20240612【農產品】俄羅斯寒霜擔憂 CBOT小麥大漲

在連續9個交易日下跌後，市場對於烏俄地區天氣的擔憂再度浮現，6/11俄羅斯糧食產區最高的地方之一 : 羅斯托夫宣布進入緊急狀態，俄羅斯糧食聯盟負責人表示，高達15 ~ 30%的冬季農作物受到寒霜影響，這數字遠高於俄羅斯農業部本身的預估，且農業部長上週表示，由於該國南部、中部地區和伏爾加河地區發生乾旱，該部可能會將2024年糧食產量預測調整為1.32億噸，其中包括8600萬噸小麥，因此在進一步確認實際損失之前，小麥市場的波動將會持續，如果影響程度比預期嚴重，有望再度推升小麥價格，不過另一個消息是小麥近期利空的資訊，土耳其政府上週宣布為了保護該國農民，6/21-10/15將暫停進口小麥作物，而土耳其為俄羅斯小麥的最大進口國之一。

值得注意的是，由於天氣的影響，美國小麥和玉米的評級開始下滑，主要原因來自一下乾燥一下大雨，農民表示甚至還有冰雹打到農作物的情形，且今年的播種時間慢於平均水平，因此市場預估每單位產量可能稍微下滑，但最重要的還是7月美國是否能夠有剛好的降雨，維持農作物的品質。6/11玉米價格盤中是有向上挑戰的跡象，但尾盤無法維持。

美國玉米評級Good和Excellent的比例稍稍下滑

美國冬小麥評級Good的比例下滑

而法國農業部昨日的報告中顯示，法國2024年冬季大麥產量將年減10.7%至860萬噸，持續的降雨使歐洲最大小麥生產國法國也正擔憂天氣破壞農作物收成的可能，截至5/27，法國僅有61%的軟麥品質良好，遠低於去年91% 的水平，不斷的大雨破壞造成今年春天非常潮濕，也提高真菌疾病發生的機率，如果市場對於法國的天氣擔憂持續發酵，那也有機會推升小麥價格。

為何6月農產品期貨容易下修，主要原因可以歸類在以下四點，也可以從下方的表格可以看到，因為6月為播種、收割的交替階段，最後的收成通常都已符合前面的預期，而農作物剛開始的播種配上溫和的天氣，市場不會有太大反應，就容易使農產品的走勢偏空震盪。

1. 春末夏初，天氣較溫和，比較少天氣異常資訊

2. 美國黃豆、玉米播種結束，巴西黃豆、一期玉米剛收割完，以及其他各主產區的交替時節

3. 5、6月的單產數據都只是透過歷史數據做預估

4. 7、8月才會開始針對實際天氣狀況做單產預測 (因此尚未考量下半年天氣異常的影響)

穀物農產品主要產季

(黃豆15年各月份走勢，6、7月易有大幅漲跌)

(每年6月為年中過渡期，收成階段已在市場原先預期，所以現在的收成不太會影響價格，新一輪播種才剛開始加上溫和的天氣，不太會有異常的數據，導致農產品6月價格容易下跌，要隨著7月新一輪農作物及春末夏初的轉換，天氣預期才會再次影響價格波動)

(小麥15年各月份走勢，也是6、7月波動大)

(玉米15年各月份走勢，也是6、7月波動大)

2024年下半年反聖嬰的發生，也是市場關注的焦點之一，從下圖可以看到，過去15年內2次的反聖嬰都造成農產品價格的大幅上場，主要原因來自於主產區的乾旱，南美洲為玉米和黃豆生產大國，乾旱對於農產品的生長期相當致命，而小麥的生產國俄羅斯反聖嬰期間也將面對乾旱和寒霜的威脅，今年全球反聖嬰的預期越來越高，整體共識為發生在10-11月，因此6月後農產品價格波動持續加劇是可以預期的，如果是為了反聖嬰的佈局，可能要稍帶走勢止穩。