20240613【農產品】WASDE月報平淡 CBOT農產品漲跌不一

昨日美國農業部公佈6月的WASDE月報，本月大部分的數據無變動，黃豆部分稍微調高美國黃豆期末庫存的預估，原因來自於去年玉米價格跌價，農民今年紛紛改種黃豆，因此種植面積上升，但下調了國內用量，而對新年度的總產量和單位產量預估都和5月時的數值相同，對於南美洲2023/24年度黃豆、玉米的產量預估僅下調了巴西的黃豆產量100萬噸至1.53億噸，今年的美國農業部對於災害後的損害預估都跟南美洲本身預估的數值有不小差距，這次的下調主要針對巴西5月洪水對南李奧格蘭德州的影響，由於該州佔巴西黃豆總產量的14%，但洪水發生時，已有大約2/3的農作物已經收割，因此無法說服美國農業部下調更多的黃豆產量預期，整體市場對於6月WASDE月報反應平淡，可能更加關注今天6/13 晚上20:00 巴西CONAB自身的預估值和美國NOAA對於下半年反聖嬰的機率預期。

小麥部分美國農業部認同烏克蘭和俄羅斯正在遭受寒霜和乾旱的問題，但真實情況還不確定，USDA不認為造成的影響有像當地部門傳出的這麼嚴重，會再密切關注衛星圖像，以評估後續的作物情形，對於2024/25美國小麥的展望為供給增加、國內用量不變、增加出口、減少期末庫存，整體WASDE報告對於小麥的展望偏空，小麥價格要持續上攻還需要天氣的幫忙或是俄羅斯政府給出更明確的產量損失數據。

值得注意的是，由於今年天氣的影響，目前正在生長的美國小麥和玉米的評級遭到下調，主要原因來自一下乾燥一下大雨，農民表示甚至還有冰雹打到農作物的情形，且今年的播種時間慢於平均水平，因此市場預估每單位產量可能稍微下滑，但最重要的還是7月美國是否能夠有剛好的降雨，維持農作物的品質。6/12玉米價格持續向上挑戰，原因是乾燥的天氣提供了天氣溢價，且農民不願意以當前價格出售玉米庫存，玉米價格有望率先脫穎而出。

為何6月農產品期貨容易下修，主要原因可以歸類在以下四點，也可以從下方的表格可以看到，因為6月為播種、收割的交替階段，最後的收成通常都已符合前面的預期，而農作物剛開始的播種配上溫和的天氣，市場不會有太大反應，就容易使農產品的走勢偏空震盪。

1. 春末夏初，天氣較溫和，比較少天氣異常資訊

2. 美國黃豆、玉米播種結束，巴西黃豆、一期玉米剛收割完，以及其他各主產區的交替時節

3. 5、6月的單產數據都只是透過歷史數據做預估

4. 7、8月才會開始針對實際天氣狀況做單產預測 (因此尚未考量下半年天氣異常的影響)

穀物農產品主要產季

(黃豆15年各月份走勢，6、7月易有大幅漲跌)

(每年6月為年中過渡期，收成階段已在市場原先預期，所以現在的收成不太會影響價格，新一輪播種才剛開始加上溫和的天氣，不太會有異常的數據，導致農產品6月價格容易下跌，要隨著7月新一輪農作物及春末夏初的轉換，天氣預期才會再次影響價格波動)

(小麥15年各月份走勢，也是6、7月波動大)

(玉米15年各月份走勢，也是6、7月波動大)

2024年下半年反聖嬰的發生，也是市場關注的焦點之一，從下圖可以看到，過去15年內2次的反聖嬰都造成農產品價格的大幅上場，主要原因來自於主產區的乾旱，南美洲為玉米和黃豆生產大國，乾旱對於農產品的生長期相當致命，而小麥的生產國俄羅斯反聖嬰期間也將面對乾旱和寒霜的威脅，今年全球反聖嬰的預期越來越高，整體共識為發生在10-11月，因此6月後農產品價格波動持續加劇是可以預期的，如果是為了反聖嬰的佈局，可能要稍帶走勢止穩。

(2010、2020反聖嬰時期推升農產品價格)