【農產品】

黃豆 : 14日CBOT黃豆期貨熱門合約(7月)下跌 0.82% 至 1179.75美分。

小麥 : 14日CBOT小麥期貨熱門合約(7月)下跌 1.26% 至 605.00美分。

玉米 : 14日CBOT玉米期貨熱門合約(7月)下跌 1.85% 至 450.00美分。

上週6/13美國NOAA提供了6月最新對於今年反聖嬰來臨的預估，預估今年反聖嬰7到9月發生的機率為65%，而11-1月發生的機率為85%，和5月時的預估相比，反聖嬰依然會發生，但「發生的時間點稍微後移」，因此市場也在討論如果發生時間後移，會不會帶給我們更長時間的中性天氣?

由於現在的生產技術和種植面積，農產品平時保持易跌難漲的趨勢，觀察過去兩次反聖嬰行情的發動，行情會是市場突然對天氣異常達成共識，並慢慢將期貨價格往上推一個檔次，而農產品的數據、展望則是每個月的頻率檢視，因此價格的推升會是階梯式的成長，而不是爆發式的上揚，雖然6/13黃小玉都有價格即將發動的樣態，但從6/14農產品期貨遭遇龐大賣壓的觀點，顯示多方角度依然沒站穩，代表目前的天氣不足以支撐農產品的天氣溢價，如果聖嬰即將結束，而反聖嬰發生的時間點後移，那中間的中性天氣可能會先造成農產品價格的下修。

一直強調6月就是農產品波動最大的月份，原因來自於收成的最後階段、溫和的天氣加上春末夏初季節的轉換，以今年的穀物種植面積擴大和收成良好的角度來看，整理穀物市場偏空，而6/28將公佈北美的種植面積和季度庫存，如果近期的天氣持續保持中性溫和，不足以帶給市場恐慌，那6/28公佈的數據將會是價格的利空，將回到空方態勢直到市場真正開始擔心反聖嬰的到來。小麥部分，北半球的小麥持續收成，美國小麥產量預期顯著成長，雖然俄羅斯前一個月遭遇惡劣天氣，但黑海其他供應國的出口報價依然低廉，顯示全球出口市場競爭激烈。

前1個月穀物上漲的原因，都來自天氣，而目前市場並沒有太多關於異常天氣的預測和資訊，訊息較少的6月，也導致近期穀物價格上沖下洗，6/14的下跌也包含了 :

1.烏克蘭農業部6/14宣布，將7/1開始的24/25年度糧時產量預測上調7%，小麥預測為2100萬噸、玉米為2850萬噸，皆高於美國農業部的預估值1950萬噸和2770萬噸。

2.美元走高，稍微對農產品帶來一定壓力。

3.美國天氣沒有想像中的糟糕，如果天氣保持中性，那市場無法支持更多的天氣溢價。

接著我們看到反聖嬰，從海水溫度剖面圖可以看到，觀察區域確實藍色部分逐漸增加，代表海水溫度越來越低，反聖嬰正在形成，但尚未來臨且還未能預測將帶來的衝擊。

我們從參考座標 [5°N-5°S, 120°-170°W] 觀察，海溫圖越藍色的區域代表海水溫度逐漸變冷，而藍色的區域較前一個月持續增加，也符合對於反聖嬰即將來臨的判斷。

2024年下半年反聖嬰的發生，確實是市場關注的焦點，從下圖可以看到，過去15年內2次的反聖嬰都造成農產品價格的大幅上場，主要原因來自於主產區的乾旱，南美洲為玉米和黃豆生產大國，乾旱對於農產品的生長期相當致命，而小麥的生產國俄羅斯反聖嬰期間也將面對乾旱和寒霜的威脅，今年全球反聖嬰的預期越來越高，整體共識為發生在11月前後，但發生前的中性天氣也導致6月農產品價格波動持續加劇，由於聖嬰和反聖嬰開始轉換經常出現在春末夏初，投資朋友們應留意價格慣性上的轉變以及趨勢的變化。

(2010、2020反聖嬰時期推升農產品價格)

黃豆日線

小麥日線

玉米日線