【原油】

週三微漲，原因為盡管EIA原油庫存增幅高於預期及美元走高但市場仍擔心中東地區戰火。中東地緣風險再起、OPEC+自願減產延至2024Q3有助庫存去化、美夏季旺季來臨、地緣風險支持Q3油價上漲，但投資人需留意油價突破前高不易(除非戰事全面升級)，原因為IEA下調今年全球原油需求增速及Non OPEC產量創高以及美國高利率等不利因素隨時壓抑價格。油價目前仍是狹幅區間震盪。

EIA數據顯示截至6月21日當週，美國商業原油庫存+360萬桶高於預期至4.607億桶(與過去5年的同期平均值低4%)、戰略原油儲備庫存+130萬桶至3.722億桶、庫欣原油庫存-20萬桶至3390萬桶、汽油庫存+270萬至2.339億桶(較過去5年的同期平均值低1%)、蒸餾油庫存-40萬桶至1.213億桶 (較過去5年的同期平均值減少8%)。整體庫存(排除SPR)淨-20萬桶。

美國原油產量+0至1320萬桶/日 (較去年同期+100萬桶/日)、原油產品消費量-39.2萬桶至2068.9萬桶/日、汽油消費量-41.7萬桶至896.9萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-79萬桶至1018.9萬桶、原油進口(排除SPR)-44.3萬桶至661.1萬桶/日、原油出口-50.8萬桶至391萬桶/日、原油淨進口+6.5萬至270.1萬桶/日、煉油廠原油加工量-23.4萬桶至1653.2萬桶/日、煉油廠產能利用率-1.4%至92.2%、石化產品淨進口+4.3萬桶至-432萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價不利。

期貨逆價差稍稍下行

根據達拉斯聯儲調查，能源高管們預估2024年底WTI 79美元/桶

【影響油價利空因素】

1.IEA下調2024需求增幅10萬桶至110萬桶/日(連2月下修 OECD需求疲軟工業活動低迷與暖冬和電動車削弱汽油消費)，2025增幅120萬桶/日。IEA 預估2025 全球石油供應可能會增加 180 萬桶/日，而2024增幅為58 萬桶/日。

2.美國高利率預計到2024第四季、美經濟成長降溫。

3.OPEC+減產不如預期       

OPEC +目前減產 586 萬桶/日，約佔全球需求 5.7%。OPEC+同意將2022年10月宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限延長三個月至2024/9月底。OPEC+將在2024/10至2025/9的一年內逐步取消每日220萬桶的自願減產。

4.IEA將今年全球石油需求成長預期下調約10萬桶/日至 96萬桶/日。中國5月煉油廠產量年減1.8%。

【影響油價利多因素】

1.夏季來臨駕駛旺季。

2.籌碼偏多。

【美國天然氣】

週三天然氣下跌，原因為盡管未來兩周美國大部分地區氣溫高於正常水準帶動空調需求增加，但產量預計上調至100Bcf/d以及風力發電強勁使得市場擔憂供應充足抵銷前者。天然氣價格要續漲，要看產量回升程度、夏季空調需求用電量及庫存報告壓力減緩的程度。投資人需留意天然氣價格保持高位的時間越長，生產商將開始提高產量以及熱帶風暴可能影響需求或供給程度。價格走勢區間偏弱。

根據達拉斯聯儲調查，能源高管們預估2024年底天然氣 3.01美元/MMBtu

【影響天然氣價格利多因素】

1.美LNG出口逐漸恢復。2023 前六個月美國LNG出口量平均為11.6Bcf/d，比去年上半年高4%（0.5 Bcf/d），比2022高9.5%（1 Bcf/d）。今明兩年LNG出口預估將分別年增4%（0.5 Bcf/d）與17%（2.1 Bcf/d）。歐洲庫存目前水平71%(5年平均59%)，10月底預計90%。

2.炎熱夏季來臨 空調需求增加

今年夏天比正常更熱可能會給美國電網性能帶來壓力，總負荷逐年攀升，天然氣消耗量較 2023 夏季增加 1.7%。

【影響天然氣價格利空因素】

1.美國庫存進入補庫存季節(4/1-10/31)。整體壓力仍大，不過壓力逐漸緩減。

截至6月14日當週，美國天然氣庫存+71Bcf稍低於預期72(2018-2022平均89Bcf，去年同期90Bcf)至3045Bcf ，較過去5年同期平均值2484Bcf增加561Bcf(+22.6%)，較去年同期2702Bcf增加343Bcf(+12.7%)。

2.生產商因天然氣價格回升及夏季旺季，提生產量。EQT集團恢復2月底削減的1Bcf/d。

美國天然氣生產成本US$2.2-2.3/MMBtu，現金成本US$1.8-1.9/MMBtu。

3.籌碼偏空。