【美油投資看法】

週三油市跌深反彈，原因為美元走弱及中東地緣風險加劇(哈瑪斯領導人遇襲死亡)及EIA原油庫存連五周減少。市場擔憂中國經濟前景以及川普表示支持增產降低油價和害怕OPEC+會議宣布恢復增產說法，整體風險情緒不佳。盡管IEA下調明年全球原油需求增速及Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、OPEC+Q4可能取消部份減產等不利因素壓抑油價，然美元走弱、下半年油市庫存吃緊和中東地緣風險升溫(目前可控)及油價處在反彈氣氛，油價短期看法正向。

 EIA數據顯示截至7月26日當週，美國商業原油庫存-340萬桶(連續5週減少)高於預期至4.33億桶(與過去5年的同期平均值低4%)、戰略原油儲備庫存+70萬桶至3.751億桶、庫欣原油庫存-110萬桶至2990萬桶、汽油庫存-370萬至2.238億桶 (較過去5年的同期平均值低3%)、蒸餾油庫存+150萬桶至1.268億桶 (較過去5年的同期平均值減少7%)。整體庫存(排除SPR)淨-240萬桶。

美國原油產量+0至1330萬桶/日 (較去年同期+110萬桶/日)、原油產品消費量-31萬桶至2072.4萬桶/日、汽油消費量-20.6萬桶至925萬桶/日，原油以及油品的日均出口量+88.1萬桶至1150.4萬桶、原油進口(排除SPR)+8.2萬桶至695.3萬桶/日、原油出口+73.3萬桶至491.9萬桶/日、原油淨進口-65.1萬至203.4萬桶/日、煉油廠原油加工量-25.8萬桶至1615萬桶/日、煉油廠產能利用率-1.5%至90.1%、石化產品淨進口+10.7萬桶至-435.4萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價偏多。

油市呈現逆價差擴大，有利油價

【影響油價利空因素】

1.美國就業稍微降溫。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC 6月產量3390萬桶/日(略高於目標5.3萬桶/日)。OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限延長三個月至2024/9月底。OPEC+將在2024/10至2025/9的一年內逐步取消220萬桶/日的自願減產。

3.全球需求成長溫和。IEA預計2024和2025，由於經濟成長低於標準、效率提高和車輛電氣化等不利因素，全球石油需求年增長分別為97萬桶/日和98萬桶/日。2024/6美七大頁岩油產地產量月增1.7萬桶至985.3萬桶，創6個月新高。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估及前值5.3%。中國調降MLF至2.3%。

中國1-6月份原油進口量年減2.3%至1116萬桶/日，其中6月份進口量年減11%至1135萬桶/日。中國今年上半年加工量較去年同期下降 0.4%。

5.淨多單減少

截至7月23日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少4%至275,998口，為7週以來首度減少。

【影響油價利多因素】

1.EIA原油庫存連四周減少。

2.中東地緣風險升溫。

3.美國最快9月降息，美元美債殖利率疲軟。