20240801【農產品】季度庫存充足 CBOT 玉米持續走低

黃豆 : 根據中國國家糧油信息中心數據，中國國內豆粕庫存處於高位，庫存約140萬噸，目前已達6年來最高，但養殖飼料需求普通、下游需求疲軟，豆粕價格7月份下跌了7.69%，7月中國黃豆進口量持續增加(主要從南美洲，非美國)，今年以來巴西黑奧相對美元持續貶值，也提升了巴西穀物出口競爭力，南美洲出口增加，對全球黃豆和豆油價格造成更大壓力，但市場也同時關注8月天氣，8月為黃豆生長關鍵期，若未來美國產區天氣不利，美豆價格很可能出現反彈，但目前美國乾旱監測顯示，主產區並未受到天氣的侵襲，因此很難提供太多的天氣溢價。

玉米 : 7/31 玉米持續遭到拋售，一直提到，根據美國6月公佈的季度庫存報告，農民的農場庫存有30億蒲氏耳的玉米，為36年來最高季度水平，也等於超過60萬張期貨合約，鑒於季節性因素的考量，新作物年度的開始，舊作物的出售會變得更加重要，8月農民加速出貨的情形可能會持續，在供給增加、庫存充足下，如果從出口檢定、銷售數據中沒有看到大幅增加的需求樣態，或是未出現新的天氣影響，那這些利空資訊對於穀物價格的壓力仍會持續，乾旱監測也顯示，美國的玉米主產區尚未看到乾旱擔憂。

小麥 : 烏克蘭農業部指出，歐洲糧食市場表現不穩定，預估歐盟小麥減產1000萬噸、俄羅斯減產1000萬噸，烏克蘭減產3-400萬噸，烏克蘭穀物的水分儲備量極低，30%-50% 的穀物面積遭受乾旱，整體歐洲、黑海地區天氣及穀物預期都較為悲觀，小麥只有美國預計產量增加，但美國的增加不足以抵銷前面地區的減產，因此烏克蘭農業部認為，在產量下降的情況下，小麥世界價格可能會上漲，而俄羅斯諮詢機構Sovecon也指出，相信俄羅斯離岸價格很有可能已經觸底，因為看到出口商需求正在增加，不過該機構才在這個月上調俄羅斯的產量預測50萬噸至8470萬噸，給出的原因為目前單產狀況良好，烏克蘭下調產出原因為天氣乾旱，而俄羅斯冬小麥產區緊鄰烏克蘭，但俄羅斯本土顧問公司卻持續上調產出，等於同樣的天氣條件卻不一樣的方向，造成市場無法及時解讀資訊，主要原因還是在於俄羅斯農業部並未公布「官方數據」，農業部對於數據的公布少之又少，因此雖然天氣模型和預測顯示該區降雨不足和高溫，但市場在未收到實際資訊的情形，對價格的影響有限，俄羅斯為全球第一大小麥出口國，俄羅斯的產量預估將會牽動全球小麥的市場價格。

因為缺乏資訊和天氣威脅，市場無法給予更多的天氣溢價，因此主軸會回到我們一直強調的6月報告數據，今年6月的美國種植面積報告和季度庫存都顯示，美國今年有偏高的種植面積和較多的穀物庫存，因此在供給充足、產量前景明朗下，在尚未看到天氣帶給主產區任何影響下，市場並不會給予太多的天氣溢價，價格的壓力反應了短期供給過剩和農民的銷售行為。

(俄羅斯冬小麥主產區，降雨預期低於平均水平)