【美油投資看法】

週三油市小跌，原因為中東局勢尚未進一步升級(本周有可能談判)以及EIA原油庫存減少。近期地緣風險部分提振油價(看戰事影響程度)，然IEA/OPEC月報下調明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、美國經濟放緩疑慮、OPEC+Q4可能取消部份減產等不利因素持續壓抑油價。對於油市看法短期中立。投資人需留意中東局勢發展，沒有真正升級，油價會拉回。

 油市呈現逆價差稍微縮小。

EIA數據顯示截至8月9日當週，美國商業原油庫存+140萬桶高於預期至4.307億桶(與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+70萬桶至3.765億桶、庫欣原油庫存-170萬桶至2880萬桶、汽油庫存-290萬至2.222億桶 (較過去5年的同期平均值低3%)、蒸餾油庫存-170萬桶至1.261億桶 (較過去5年的同期平均值減少7%)。整體庫存(排除SPR)淨-310萬桶。

美國原油產量-10至1330萬桶/日 (較去年同期+60萬桶/日)、原油產品消費量+55萬桶至2052.3萬桶/日、汽油消費量+7.8萬桶至904.5萬桶/日，原油以及油品的日均出口量+12.4萬桶至1055.5萬桶、原油進口+6.1萬桶至628.5萬桶/日、原油出口+11.8萬桶至375.6萬桶/日、原油淨進口-5.7萬至252.9萬桶/日、煉油廠原油加工量+6.5萬桶至1646.7萬桶/日、煉油廠產能利用率+1%至91.5%、石化產品淨進口-77萬桶至-545.9萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價中性。

【影響油價利空因素】

1.美國就業逐漸降溫及ISM製造業指數降至46.8低於預期。美國7月非農就業人口增長11.4萬人，低於預期，創3個月來的最小增長。失業率則升至4.3%，為2021/10以來的新高，觸發薩姆衰退指標。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限延長三個月至2024/9月底。OPEC+將在2024/10至2025/9的一年內逐步取消220萬桶/日的自願減產。

3.全球需求成長溫和。IEA預計2024和2025，由於經濟成長低於標準、效率提高和車輛電氣化等不利因素，全球石油需求年增長分別為97萬桶/日和98萬桶/日。2024/6美七大頁岩油產地產量月增1.7萬桶至985.3萬桶，創6個月新高。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估及前值5.3%。中國7月CPI年增0.5% PPI年減0.8%。

2024年1-7月，中國原油進口量年減2.4%至1094萬桶/日，其中7月份進口量年減3.1%至1001萬桶/日(2022/9的983萬桶/日以來新低)。OPEC月報下調2024需求增速至211萬桶/日及下調2025需求增速至178萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(維持2024/下調2025)。

5.淨多單減少

截至8月6日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少9.4%至222,342口，創下9週以來的新低。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.307億桶(與過去5年的同期平均值低5%)。

2.地緣風險加溫(俄烏/中東)。

3.美國最快9月降息。美元偏弱。