【美油投資看法】

週四油市續創今年新低，盡管OPEC+將自願減產220萬桶/日延長至11月底及EIA庫存下降，但ADP數據不如預期及等待周五非農數據，油市疲軟。整體而言，中東地緣風險猶存及下半年全球庫存減少等部分利多，然而IEA/OPEC月報下調明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、美國經濟降溫疑慮、OPEC+2025可能取消部分減產以及夏季旺季逐漸結束等不利因素持續壓抑油價。對於油市看法震盪偏弱。本週重點為週五非農數據，若符合預期才有止跌機會。

EIA數據顯示截至8月30日當週，美國商業原油庫存-690萬桶高於預期(連3週減少)至4.183億桶(與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+180萬桶至3.797億桶、庫欣原油庫存-110萬桶至2640萬桶、汽油庫存+80萬至2.192億桶 (較過去5年的同期平均值低2%)、蒸餾油庫存-40萬桶至1.227億桶 (較過去5年的同期平均值減少10%)。整體庫存(排除SPR)淨-800萬桶。

美國原油產量+0至1330萬桶/日 (較去年同期+50萬桶/日)、原油產品消費量-105.1萬桶至2054.1萬桶/日、汽油消費量-36.9萬桶至893.8萬桶/日(需求疲軟)，原油以及油品的日均出口量+84.8萬桶至1108.6萬桶、原油進口-9.2萬桶至656萬桶/日、原油出口-37.4萬桶至367.1萬桶/日、原油淨進口+28.2萬至288.9萬桶/日、煉油廠原油加工量+3.6萬桶至1690萬桶/日、煉油廠產能利用率+0%至93.3%、石化產品淨進口-91.2萬桶至-551.9萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價中性。

油市呈現逆價差縮小，油價偏弱。

【影響油價利空因素】

1.美國就業逐漸降溫及8月ISM製造業指數47.2。美國7月非農就業人口增長11.4萬人，創3個月來的最小增長。失業率則升至4.3%，為2021/10以來的新高。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限延長三個月至2024/9月底。伊拉克、俄羅斯和哈薩克從現在到2025/9將逐步減產共計228.4萬桶/日。OPEC+將在2024/10起增加18萬桶/日(目前有推遲可能)。

3.IEA/OPEC月報下修需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至211萬桶/日及下調2025需求增速至178萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(維持2024/下調2025)。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估及前值。中國8月綜合PMI降至50.1，製造PMI降至49.1。2024/1-7中國原油進口量年減2.4%至1094萬桶/日，8月較7月進口量月增100萬桶/日(備冬及低油價)。中國 7 月煉油廠開工量年減6.1% 。中國石化計畫在2024年下半年將原油加工量較上半年降低1.6%至503萬桶/日。

5.淨多單稍微增加

截至8月27日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加2%至226,699口。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.252億桶(與過去5年的同期平均值低4%)。

2.地緣風險(俄烏/中東)。

3.美9月降息。

4.利比亞東部政府因政治鬥爭宣布關閉油田(59萬桶/日)，暫停生產和出口。