【農產品】

黃豆 : 6日CBOT黃豆期貨熱門合約(11月)下跌 1.81% 至 1005.00美分。

小麥 : 6日CBOT小麥期貨熱門合約(12月)下跌 1.03% 至 567.00美分。

玉米 : 6日CBOT玉米期貨熱門合約(12月)下跌 1.10% 至 406.25美分。

農產品走勢在上週出現轉折後，市場關注是否能夠扭轉穀物空頭趨勢，許多農民和貿易商相信幾乎已經迎來底部，原因為已下滑至長期的價格區間，合理的價格吸引貿易商的買盤，加上9月的天氣令人擔憂，南美洲即將進入播種期，隨著今年離反聖嬰正式到來的日子越來越近，乾旱的天氣態樣已經開始出現在太平洋東岸和黑海地區，逐漸攀升的乾旱指數以及不降雨推升了近期市場的擔憂，因此上週農產品迎來近期最強勢的表現，雖然黃小玉上週五皆迎來了下修，但美國公布失望的就業數據後，大部分的商品期貨都隨著股市下跌，因此比較像是市場籌碼面的洗盤，而不是農產品的基本面又出現反轉，本週關注的焦點為美國WASDE月報以及巴西CONAB帶給市場未來的指引。

黃豆 : 上週五美國農業部公佈最新出口銷售數據，截至8/29的一週，黃豆舊作物出售仍舊緩慢，但新作物出口量較前4週平均增加18%，主要目的地為中國和墨西哥，市場焦點放在本週即將公布的WASDE月報，由於9月美國中部產區不斷上升的高溫，原本預期創紀錄的產量開始受到質疑，市場認同今年產量水準高，但近期頻繁的高溫應該會使最終產量有所滑落，且根據美國NOAA最新的降雨預測顯示，未來2週產區天氣依然保持乾燥偏高溫，因此月報的指引將提供市場更多證據。另一方面，南美洲生產大國巴西正面臨44年來最嚴重乾旱，預計9-10月的降雨量將大幅低於平均水平，可能導致部分農民延後播種，直到溼度改善，如果在土壤乾燥時播種，種子容易無法生長，未來還需重新種植，市場將關注9/12巴西Conab公佈的最新展望，未來的天氣預測是否改變南美洲的作物前景 ? 如果持續到10月還維持乾旱，那將會對產量造成大規模影響。

(巴西面臨44年來嚴重乾旱，推升市場擔憂)

 (黃豆日線)

小麥 : 烏克蘭農民正開始播種冬季作物，但農民發現大部分地區土壤水分含量極低，且國家氣象局在報告中預計乾旱將持續，且可能更加嚴重，上週烏克蘭農業部宣佈在2024/25年度限制小麥出口，以確保國內用量的供應，主要原因為該國將大量廉價小麥出口創造外匯收入，但國內民眾卻用昂貴的價格購買，通膨持續引發民眾不滿，而此一消息導致市場擔憂黑海地區廉價小麥供應減少，過去黑海廉價小麥為全球價格主導者、帶給全球價格壓力，在市場預期未來供給減少下推升了小麥價格。數據顯示7~8月，烏克蘭出口380萬噸小麥，較去年同期大幅成長87%，但主要原因為今年的提前收穫，因此如果未來幾個月銷售放緩，有望提升美國小麥出口競爭力。檢視基本面，澳洲農業局估計今年該國小麥產量為3180萬噸，高於前次預測的2910萬噸，今年如果反聖嬰現象形成，那澳洲有望帶來更豐沛的降雨，可能持續推升產量預估，該國農業部在報告中指出 : 預計加拿大、美國、澳洲、阿根廷的小麥產量增加，足以抵銷歐盟、黑海地區小麥產量的下降，而俄羅斯顧問公司SovEcon將該國小麥產量8390萬噸下調至8250萬噸，原因為在收穫過程中發現部分地區單產不如預期，因此未來上漲是否能延續，將觀察各國的實際產量，同時烏俄戰爭規模持續升級，上週傳出俄羅斯飛彈擊中烏克蘭一處軍事教育機構，造成至少51死271傷，也引發市場對於兩個小麥生產/出口大國穀物能否順利儲藏和出口的擔憂。

(小麥日線)

玉米 : 12月合約在跌破400美元關卡後，出現了強力抵抗，玉米價格處於四年來的低點，吸引了貿易商的買盤，過去數據顯示，玉米12月合約容易在9月出現觸底反彈，可能原因為7~8月為玉米收成和出貨高峰，大量的空單佈局在夏季，而投機基金為了確保第三季的帳面數字，會在9月將空單部分平倉，因此容易出現反彈，由於今年反聖嬰現象的延後，美國作物並未受到天氣太多影響，主要產區皆預期產量提升，因此在未來上漲過程中，需留意價格的連續性，目前市場對於南美洲天氣的擔憂才是價格上的推手，巴西正面臨44年來最嚴重的乾旱，正值播種初期，如持續乾旱將導致播種困難，影響後續的預估產量。市場另一資訊是印度大力推動生產玉米乙醇，印度為亞洲最大出口國之一，印度石油部長受訪表示，計畫在2025年10月以前將汽油中平均乙醇含量從13%上升至20%，大力推動使用玉米生產乙醇，也導致印度國內玉米價格不斷上升、國外進口需求增加，雖然實際會從哪一國進口還無法得知，但需求增加的預期下，仍然成為價格上的支撐。

 (玉米日線)

（過去10年玉米期貨各月份表現，夏季容易下跌，9月出現反彈）

(NOAA 8月的預估，中性天氣將持續，11-1月出現反聖嬰機率為74%)

美國NOAA公佈8月的反聖嬰預測，預計中性天氣轉變到反聖嬰的過程會緩步進行，反聖嬰最有可能在秋季發生，而這次公佈的重點在於反聖嬰的強度預測，和7月的預測相比，ONI指數有向上的趨勢，代表的意義為反聖嬰如果形成，強度可能較弱(較弱的話帶給農產品的衝擊就較低)，而下圖深灰色區域為預測團隊認為最有可能的走勢區間，黑色實線是所有模型預估的平均，剩下其他兩種極端可能走勢為 : 1.更強的反聖嬰(反聖嬰可能帶來更嚴重的乾旱) 2.天氣恢復中性(預測團隊認為可能性極低，但不會完全排除任何可能性)。

(8月強度預測較7月向上修正，意思為反聖嬰的強度可能變得偏弱)

(ONI指數，觀察海水溫度和平均值的差距，9月公佈6~8月的移動平均值為0.1，下降幅度緩慢)

(大於0.5為聖嬰現象，小於-0.5為反聖嬰現象，介於0.5~-0.5為中立，目前為聖嬰轉中立的過程)

(如反聖嬰時期SOI指數的態樣)

SOI指數的公式為東太平洋塔西堤島的氣壓減掉西太平洋澳洲達爾文的氣壓，再除以標準差，因為反聖嬰時期，東邊的氣壓較強，導致貿易風把東太平洋被太陽曬熱的海水往西邊吹，而原本在海洋深層的冷海水向上翻，造成東太平洋的海水溫度降低，最後形成反聖嬰，這也是為何NOAA觀察聖嬰和反聖嬰的方法為測量海水溫度。當SOI指數為正值時，才符合反聖嬰的樣態，從下方的圖表可以發現，8月的SOI指數從7月的-0.7大幅跳升至0.9，代表氣壓差逐漸轉強，全球氣候可能開始出現變化，開始朝向反聖嬰時期的天氣樣態，不過由於今年反聖嬰形成時間延後，北半球舊作物大部分沒有受到影響，之後市場的焦點是年底才出現的反聖嬰，會對北半球的冬季作物和正值播種期的南美洲造成什麼樣的衝擊。