【美油投資看法】

週三油市收低，原因為雖然FED首次降息2碼，但上調2024-25失業率以及EIA報告呈現汽油需求仍疲弱。整體而言，儘管中東地緣風險猶存及下半年全球庫存減少等部分利多，然而油市反映EIA/OPEC/IEA月報下調明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、美國就業降溫、OPEC+2025可能取消部分減產以及夏季旺季結束等不利因素持續壓抑油價。對於油市看法保守。

EIA數據顯示截至9月13日當週，美國商業原油庫存-160萬桶低於預期至4.175億桶(與過去5年的同期平均值低4%)、戰略原油儲備庫存+70萬桶至3.806億桶、庫欣原油庫存-200萬桶至2270萬桶、汽油庫存+10萬至2.216億桶 (較過去5年的同期平均值低1%)、蒸餾油庫存+10萬桶至1.251億桶 (較過去5年的同期平均值減少9%)。整體庫存(排除SPR)淨+340萬桶。

美國原油產量-10至1320萬桶/日 (較去年同期+30萬桶/日)、原油產品消費量+70.7萬桶至1125萬桶/日、汽油消費量+29.8萬桶至877.6萬桶/日(需求疲軟)，原油以及油品的日均出口量-54.3萬桶至1054.3萬桶、原油進口-54.5萬桶至632.2萬桶/日、原油出口+128.4萬桶至458.9萬桶/日、原油淨進口-182.9萬至173.3萬桶/日、煉油廠原油加工量-28.3萬桶至1647.7萬桶/日、煉油廠產能利用率-0.7%至92.1%、石化產品淨進口+24.4萬桶至-501.8萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價正向。

【影響油價利空因素】

1.美國就業逐漸降溫及8月ISM製造業指數47.2。美國8月非農就業人口增長14.2萬人低於預期，前兩個月合計下修8.6萬人。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限推遲至2024/11月底。伊拉克、俄羅斯和哈薩克從現在到2025/9將逐步減產共計228.4萬桶/日。8月份OPEC+的產量為4066萬桶/日，比7月份減少30.4萬桶/日，主要是由於利比亞的減產。

3.IEA/OPEC/IEA月報下修需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至211萬桶/日及下調2025需求增速至178萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(維持2024/下調2025)。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估。中國8月綜合PMI降至50.1，製造PMI降至49.1。8月PPI年減1.8%。2024/1-7中國原油進口量年減2.4%至1094萬桶/日，8月較7月進口量月增100萬桶/日(備冬及低油價)。中國石化計畫在2024年下半年將原油加工量較上半年降低1.6%至503萬桶/日。8月進口年增率降至0.5%。

5.淨多單稍微減少截至9月6日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週減少22%至177035口，創7個月新低。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.191億桶(與過去5年的同期平均值低4%)。美墨西哥灣颶風短期影響供給。

2.地緣風險(中東)。