【美油投資看法】

週三油市信心不足轉為下跌作收，原因為盡管EIA公布原由庫存連兩週減少及墨西哥灣颶風影響，然市場評估中國降準2碼能否實際提振經濟的可能性以及伊朗表示不願中東戰火升級和利比亞供應將逐漸恢復，油市部分獲利了結賣壓出籠。整體而言，儘管中東地緣風險稍微升溫及下半年全球庫存減少多少帶動近期反彈(空間不大)，然而整體油市反映EIA/OPEC/IEA月報下調明年全球原油需求增速、Non OPEC產量創高、中國經濟疲弱、歐洲經濟降溫、OPEC+2025可能取消部分減產以及夏季旺季結束等不利因素持續壓抑油價，油價目前趨勢不明。

EIA數據顯示截至9月20日當週，美國商業原油庫存-450萬桶高於預期(颶風影響)至4.13億桶(與過去5年的同期平均值低5%)、戰略原油儲備庫存+130萬桶至3.819億桶、庫欣原油庫存+10萬桶至2280萬桶、汽油庫存-150萬至2.201億桶 (較過去5年的同期平均值低1%)、蒸餾油庫存-220萬桶至1.229億桶 (較過去5年的同期平均值減少9%)。整體庫存(排除SPR)淨+340萬桶。

美國原油產量+0至1320萬桶/日 (較去年同期+30萬桶/日)、原油產品消費量+159.3萬桶至2138.6萬桶/日、汽油消費量+42.9萬桶至920.5萬桶/日，原油以及油品的日均出口量-59.1萬桶至1065.9萬桶、原油進口+13.5萬桶至645.6萬桶/日、原油出口-69.2萬桶至389.7萬桶/日、原油淨進口+82.7萬至255.9萬桶/日、煉油廠原油加工量-12.4萬桶至1635.3萬桶/日、煉油廠產能利用率-1.2%至90.9%、石化產品淨進口-33.9萬桶至-535.7萬桶/日。整體而言，我們認為數據對於油價正向。

【影響油價利空因素】

1.美國8月ISM製造業指數47.2。美國8月非農就業人口增長14.2萬人低於預期，前兩個月合計下修8.6萬人。美國9月消費者信心指數降至3個月低點。

2.OPEC+減產不如預期       

OPEC+同意將2022/10宣布的200萬桶/日減產以及2023/4宣布的166萬桶/日減產期限延長一年至2025年底，並將2023/11宣布的220萬桶/日的自願減產期限推遲至2024/11月底。伊拉克、俄羅斯和哈薩克從現在到2025/9將逐步減產共計228.4萬桶/日。8月份OPEC+的產量為4066萬桶/日，比7月份減少30.4萬桶/日，主要是由於利比亞的減產。

3.IEA/OPEC/IEA月報下修需求增速。OPEC月報下調2024需求增速至211萬桶/日及下調2025需求增速至178萬桶/日，原因為中國經濟疲軟。IEA月報預計今明兩年需求增加程度將低於 100 萬桶/日(下調2024/維持2025)。

4.中國經濟疲軟 中國Q2GDP 4.7%低於預估。中國8月綜合PMI降至50.1，製造PMI降至49.1。8月PPI年減1.8%。2024/1-8中國原油進口量年減3.1%至1102萬桶/日，8月進口量年減7%至1160萬桶/日。中國石化計畫在2024年下半年將原油加工量較上半年降低1.6%至503萬桶/日。8月進口年增率降至0.5%。

5.歐元區經濟降溫。

【影響油價利多因素】

1.美國商業原油庫存4.191億桶(與過去5年的同期平均值低4%)。美墨西哥灣颶風短期影響生產。

2.地緣風險反覆(中東)。

3.淨多單稍微增加截至9月17日，資金管理機構（主要為避險基金）以及其他大額交易人所持有的紐約原油期貨投機淨多單較前週增加3.8%至145,328口，為3週以來首度增加。

4.中國降準0.5%，釋放長期流動性1兆元人民幣，年底前可能還會擇機再降准0.25-0.5%。