【黃金】

PPI數據顯示通膨持續緩步走低，市場認為聯準會11月仍將降息一碼，此外，摩根大通、富國銀行周五公布財報、優於預期，金融股強勢，不過，特斯拉公佈無人計程車但市場不滿意、其股價跌逾8%，但無礙美股收高，道瓊上漲0.97%，標普收高0.61%，其波動率指數下滑至20.46，那指與費半分別上漲0.33%、03.79%，市場消化經濟數據，美元指數小跌0.1%，美債利率則是漲跌互見，兩年債殖利率微幅走低，十年債殖利率走揚，同時間交易通膨預期走高，實質利率也同步走高，此外，美總統拜登親電以色列總理，試探以色列的報復規模，中東情勢依舊不穩，金價(紐約近月期貨)週五大漲1.4%至2657.6美元/盎司。

美國企業財報季正式起跑，而美國通膨數據緩降，加上月初優於預期的就業報告，讓聯準會的降息預期僅剩「緩降」一途，但市場似乎不以為意，此外，以色列應該還是會對伊朗彈襲做軍事報復；降息預期與地緣政治兩大利多持續推升金價，對金價後市看法重新轉向樂觀。

黃金 紐約近月期貨

CFTC黃金期貨大額交易人淨持倉統計

【銅】

PPI數據顯示通膨持續緩步走低，市場認為聯準會11月仍將降息一碼，此外，摩根大通、富國銀行周五公布財報、優於預期，金融股強勢，不過，特斯拉公佈無人計程車但市場不滿意、其股價跌逾8%，但無礙美股收高，道瓊上漲0.97%，標普收高0.61%，其波動率指數下滑至20.46，那指與費半分別上漲0.33%、03.79%，市場消化經濟數據，美元指數小跌0.1%，美債利率則是漲跌互見，兩年債殖利率微幅走低，十年債殖利率走揚，同時間，市場等待中國財政部週六記者會，激勵銅價(紐約近月期貨)週五大漲1.5%至449.35美分/磅。

美國通膨數據指向物價緩降，但市場仍認為聯準會將緩步降息、有利金屬表現，同時間，Bloomberg銅全庫存數據小幅走揚，但考量此期間涵蓋十一長假，需再多做觀察，此外，周六中國財政部舉行新聞發布會，雖然外文媒體對此記者會內容多有負評，但特於後彙整三間中國券商的看法，中國財政部料將持續地緩步發力，且改革的方向正確，中國經濟復甦與股市的看法仍偏樂觀，銅價也應同步受惠，對銅的後示看法也重新轉向樂觀。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約近月期貨

CFTC 銅期貨大額交易人淨持倉統計

Bloomberg 銅全庫存

【特別補充一】

民生證券對中國財政部10月12日新聞發佈會點評與A股策略

※ 有關財政部新聞發佈會

一、圍繞著市場最關心的規模相關的問題，財政部在多個回答中給出了「力度」的暗示。

二、增量在出檯的邏輯上是先修復微觀主體的資產負債表，再發力消費與投資

三、「3%赤字率紅線」很可能成為過去式，給了未來財政發力的想像空間

四、財政政策與金融政策的偕同配合正持續進行

往後來看，本輪增量政策的「規模」懸念預計將在未來兩周內落地

※ A股策略：冷靜的故事更動聽

市場高度亢奮的情緒逐漸降溫，普漲行情進入尾聲

寬財政的預期與實現，最不容置疑的是決策層的決心

別忘了海外的變化：二次通脹歸來

中國故事未完

【特別補充二】

國金證券對中國財政部10月12日新聞發佈會點評與A股看法

總體定調積極：對於財政政策實施的空間、化解地方債風險等表述積極

超預期的點：化債、地產、補充銀行核心資本、民營企業稅收、「三保」(保基本民生、保工資、保運轉)等政策表述超預期

符合預期的：對於醫療、教育、消費等政策表述基本符合預期

對於A股市場走勢的影響：財政發力基調明確對A股市場短、中、長期走勢均可能提振

【特別補充三】

開源證券對中國財政部10月12日新聞發佈會點評

本次會議凸顯財政部門的專業性，態度積極、思路轉變、標誌著兩大轉折。轉折一、這是一次擴財政思路變化的轉折點；轉折二、這是一次徹底解決風險問題的轉折點

即將重點落底哪些舉措？化債、銀行、地產、民生

1.增量化債資金為最大亮點

後續化債或存在兩種形式。一是每年安排部分新增專項債用於化債；二是”一次性增加較大規模債務限額置換地方政府存量隱性債務”，力度空前，且要等法定程序後公布。

2.發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本

3.財政支持抵產回穩的資金擴圍

一是專項債支持範圍擴大，允許用於回收閒置存量土地和收儲

二是專項資金使用調整，支持地方更多通過消化存量房的方式籌集保障房房源

三是調整增值稅、土地增值稅等

目前發力的主體還在地方，可觀察後續力度的加碼，例如中央財政下場的可能

4.穩基層”三保”、穩就業、加強學生資助

那些增量舉措可期？多措並舉彌補年內財政缺口，未來擴赤字規模可期

1.綜合施策，彌補年內財政缺口。或包含減支、調入和增發債券

2.2025年有望繼續擴赤字，增加特別國債的規模

總體看，本次會議標誌財政思路出現轉折，”X”萬億不重要，更重要的是解決問題、進而提振經濟的決心很強，更多增量政策可期，利好經濟和股市。