【數據公佈】

11/14 20:00 巴西CONAB 月報

【農產品】

黃豆 : 8日CBOT黃豆期貨熱門合約(01月)上漲 0.39% 至 1030.25美分。

小麥 : 8日CBOT小麥期貨熱門合約(12月)上漲 0.17% 至 572.50美分。

玉米 : 8日CBOT玉米期貨熱門合約(12月)上漲 0.82% 至 431.00美分。

【黃豆】

上週五美國農業部公佈11月WASDE月報，本次下調了黃豆的單位產量，原因為生長季後期的乾燥環境、颶風的破壞等干擾了黃豆生長，美國黃豆總產量預估從1.24億噸下調至1.21億頓，這一次的下調打破了市場對於今年黃豆產量可能創新高的預期，不過雖然未創新高，但今年整體產量依然為歷史排名第二，農業部對於未來的黃豆展望是出口量、壓榨量和期末庫存下修，預計2024/25年美國黃豆平均價格為10.80美元，主要推升11/8黃豆價格走勢的原因在於對期末庫存的預估，期末庫存預估從10月的1497萬噸下調至1280萬噸，下調幅度近15%，因此報告的資訊推升了價格，後續市場密切關注南美洲的天氣及播種進展，因為豐收前景仍然可能限制黃豆未來的反彈。 

另外市場討論全球貿易商是否會趕在美國總統川普就任前，增加對於黃豆的訂購，原因為川普曾表達上任後要對各國實施關稅，一旦全球開始關稅貿易戰，進口美國農產品的成本將增加，因此可能提前簽約進口訂單，已確保價格，導致近期的穀物買盤踴躍，但貿易戰長期下將導致美國出口競爭力低弱，進而壓低美國穀物報價，2018年中美貿易戰時，黃豆一個月之間報價下跌約13%，並且一直到2020年的反聖嬰行情前，都沒有再回到起跌點的水準，因此雖然WASDE月報下修產量和期末庫存，短暫推升了價格，但市場資金仍謹慎並找尋更多需求面資訊，不然黃豆仍將面對今年過剩產量帶來的壓力。

(美國黃豆歷年產量，今年預估為歷史第二)

2024年中國接近8成的黃豆進口都來自南美洲，對美國的進口已經從2016年的40%大幅下降至18%，如果真的爆發貿易戰雖會降低美國黃豆的出口競爭力，造成黃豆價格下跌，但由於市佔率下滑超過一半，因此造成的影響幅度應該較2018年弱，目前黃豆基本面仍然偏弱，美國本週預計完成黃豆收成，產量微歷史第二水準，加上WASDE月報仍對南美洲預估為豐收預期，兩大出口區供給良好，加上南美洲作物已及時播種，緩解9月乾旱造成的影響，所以除非未來南美洲天氣惡化，否則市場願意給黃豆的天氣溢價很少，目前天氣預測良好，充足陽光和降雨，因此投機基金籌碼也略為偏空。

(南美洲天氣好轉，有利整體穀物前景)

(黃豆日線)

【小麥】

11/8小麥仍然接近平盤，但11/11開盤後出現了下跌，上週美國農業部的WASDE月報將俄羅斯的小麥產量從8200萬噸下調為8150萬噸，高於俄羅斯顧問公司SovEcon預估的8010萬噸，另外將歐盟地區的產量從1.23億噸下調至1.226億噸，但對美國2024/25小麥供給量預計有所增加，並維持國內使用量、期末庫存和出口量不變，整體而言是對於產量相對樂觀的報告，透過目前的天氣資訊顯示，現在的全球氣候並不會導致產量受到太大幅度的影響，9月的乾旱恐慌已過去，現在北半球的冬小麥生長環境較為穩定，天氣溢價消失，許多產區準備進入冬眠，由於資訊量較少，所以近期的小麥價格漲跌互見，始終未走出波段走勢，反而會受短暫的資訊(需求面、出口數據等)才反應在價格上。

近期市場仍在消化川普當選的事實，通常美元走強會造成美國的商品市場降低出口競爭力，因此容易造成穀物價格下跌，加上川普曾經表示，他有能力在24小時內讓俄烏戰爭停戰，雖然用詞狂妄但顯示川普對這議題的關注程度，如果未來川普正式上任後，黑海地區戰事和緩，將大幅降低市場對於黑海小麥出口的擔憂，過去糧食船和穀物倉庫的安全一直是影響小麥價格的要素之一，因為一旦受到襲擊(如遭飛彈攻擊)，會很直接的降低產量和出口量，因此後續將關注川普對俄烏戰爭的態度及影響力，如果順利解決，將會將此一價格利多要素消除。

(美國平原迎來降雨，增加土壤溼度，有利小麥出苗率和進入冬眠前的狀態)

(小麥日線)

【玉米】

上週五美國農業部公佈11月的WASDE月報，對於2024/25年度美國玉米的展望為產量、期末庫存下降，將美國玉米產量從上個月的3.86億噸下調至3.84億噸，稍微緩解了季節性的收穫壓力，但對於南美洲巴西和阿根廷的產量預估仍然樂觀，顯示目前的天氣前景，仍然提供了穀物豐收的預期，分別維持在1.27億噸和5100萬噸的預估，目前阿根廷玉米播種進度達到37%，但未來兩週的降雨前景稍微不穩定，而巴西則是穩定降雨和充足的陽光，因此仍要留意雖然月報數據下修了產量，但從基本面角度檢視今年仍為豐收，要留意全球的需求能否保持以及玉米做為生質能源的帶來的消耗量。

(雖然WASDE月報下調美國玉米產量預估，但今年仍然為相對高的供給水平)

美國總統大選落幕，市場關注川普未來的貿易政策，川普曾指責墨西哥不解決非法移民和邊境管制，威脅要對墨西哥實施關稅，而墨西哥作為美國最大的玉米買家之一，如果雙方實施報復性關稅，那將影響美國的玉米出口量，並打壓玉米價格，但實際影響要等到川普針對貿易政策的發言和作為來判斷，在尚未公佈前都要以目前的基本面資訊為主，7月以來玉米價格大部分時間都在390至430中徘徊，呈現價格下跌時，全球買家願意介入，推升價格後又會受到基本面衝擊而下跌的態勢，目前價格再次回到430區間上緣，能否突破區間將取決於近期的出口數據和乙醇的消耗量，另外留意除非未來南美洲天氣出現重大變化、全球玉米需求強勁，否則供給充足和明朗的作物前景還是將成為上漲的阻力。

(美國玉米收成進度已達91%，預計本週將結束收成)

 (玉米日線)