【農產品】

黃豆 : 21日CBOT黃豆期貨合約(01月)下跌 1.29% 至 977.75美分。

小麥 : 21日CBOT小麥期貨合約(03月)下跌 0.48% 至 569.50美分。

玉米 : 21日CBOT玉米期貨合約(03月)下跌 0.85% 至 436.25美分。

【黃豆】

11/21美國農業部公佈最新的出口銷售數據，2024/25年度淨銷量為186萬噸，比前一週成長20%，主要出口地區為中國的119.7萬噸，出口量為244.7萬噸，創銷售年度新高，較前一週成長5%、嚼前四週平均成長1%，視為亮眼的出口表現，但價格仍然受到市場拋售，主要原因來自本週中國國家領導人習近平抵達巴西，並稱「兩國關係正處於歷史最佳時期。」共簽署了37項協議，涵蓋農業、工業、能源等貿易和投資領域，未來一旦美中發生貿易戰，南美洲應會順利接手市場份額，不利於美國的黃豆出口，加上巴西天氣有利作物生長，產量預估良好，巴西油籽協會Abiove預期該國2024/25年度黃豆產量為1.677億噸、出口量將成長5.9%、壓榨量將年增4.6%，都是巴西出口和國內加工數據的歷史新高，同時美國也歷史第二高的產量，利空的基本面蓋過了昨日美國良好的出口數據，市場也擔憂近期良好的出口銷售，是否只是全球貿易商在川普就任前的提前訂單，無法延續至整個年度，連續兩天彈升的美元，也再度下降美國穀物的吸引力，11/21黃豆價格受挫，再度來到區間低點。

 (南美洲天氣已無乾旱，作物前景良好)

 (黃豆日線)

【小麥】

受到烏俄戰爭加劇的風險溢價影響，市場擔憂小麥主產區能夠順利出口穀物，使小麥連續4個交易日上漲，但目前的飛彈攻擊尚未影響糧食運輸，11/21小麥回歸基本面下跌，檢視基本資訊，目前北半球的小麥產區天氣良好，從9月乾旱的擔憂中復甦，小麥將帶著更好的品質進入冬眠期，而冬眠期的小麥不需要過多水份，因此即使年底乾旱，除非情形嚴重，否則對小麥影響不大，加上南半球正在收成的小麥整體預估產量較去年成長18%，因此美國農業部本月公佈的小麥展望報告，也預期2024/25年度全球小麥產量將創新高，達到7.94億公噸，後續操作上需留意地緣政治資訊，如果俄羅斯總統普丁願意討論停火協議，那可能會造成地緣擔憂的溢價全數消失，回歸基本面利空的資訊。

 (小麥日線)

【玉米】

美國能源署本週的報告指出，美國乙醇日均產量維持在111.0萬桶，乙醇庫存為2256萬桶，創七週以來新高，乙醇出口量日均為14.4萬桶，較去年同期增加6.6萬桶，整體需求強勁也支撐玉米的價格，加上交易商表示，近期美國玉米出口銷售狀況佳，主要自墨西哥的訂購，擔憂川普正式上任後執行關稅戰，將導致進口成本提升，因此提前預訂穀物，昨日美國農業部公佈最新出口報告，2024/25年度玉米淨銷量為149.4萬噸，較前一週成長14%、但較前4週平均下降40%，而出口量為95.7萬噸，較前一週成長37%、較前四週成長13%，低於市場預期，放緩的銷量使玉米在11/21小幅回落。

隨著美國收成基本結束，市場將焦點轉向其他因素，上週巴西CONAB預計2024/25年度該國玉米產量為1.198億噸，較去年增加3.6%，播種面積保持在2101萬公頃，單位產量則來到5.702噸/公頃，和黃豆一樣，出口大國的作物前景良好、目前南美洲的天氣不構成威脅，9月的乾旱並未衝擊後續的播種進度，南美洲良好的豐收預期成為玉米上漲時的阻力，但跟黃豆不同的是玉米的銷量和作為生質能源的需求協助消耗龐大的庫存，因此價格走勢較黃豆強勢，從投機基金的籌碼檢視，也不斷增持玉米的淨多單，另一個原因是現在的穀物價格都已回到長期的平均水準，為疫情爆發後四年以來的最低價，因此下跌時買盤踴躍，由於近期的出口需求，主要港口的玉米出口報價保持穩定，後續需再觀察銷售情形是否能持續。

(美國乙醇日均產量保持高位)

(玉米日線)

(投機基金持續增持玉米淨多單)

美國NOAA本月最新的反聖嬰預測，依然判斷反聖嬰將會發生，但是來的時間非常的晚，以歷史紀錄而言，過去75年中只有兩次的反聖嬰是在10~12月形成，形成的話頂多為弱反聖嬰，影響程度不會像是2010、2020年時的穀物行情，會比較像2016年時的走勢，小麥些微影響，而黃豆、玉米價格幾乎不受反聖嬰干擾，就以美國穀物為例，目前黃豆、玉米已經收成結束，不會受天氣影響，而北半球冬小麥準備進入冬眠，所以造成的影響也有限，未來主要觀察重點為南美洲是否發生乾旱，以目前的天氣預測來看發生機率很低，整體作物展望仍佳。

(反聖嬰可能年底發生，但最多為弱反聖嬰，對穀物影響程度較低)