【恆生/滬指/A50】

港股週三大漲氣勢未能延續，網路股、科技股表現不佳，港股(恆生)週四收低1.2%至19366.96點，半導體、科技類股領漲，港股週五收高0.29%至19423.61點；美國擬擴大對中國AI晶片制裁，滬指週四下跌0.43%至3295.70點，中央經濟工作會議召開在即，滬指週五上漲0.93%至3326.46點、重返3300點之上；富時A50指數(現貨)週四下跌0.85%至13093.76點，週五上漲0.67%至13181.68點，富時A50期貨週四下跌1.27%至13075點，週五上漲0.83%至13183點(A50期貨涵蓋現貨收盤後時段)。

面對川普揚言對中加徵額外10%的關稅言論，陸港股呈現利空不跌、橫盤整理的走勢，這與提前召開的中央經濟工作會議推出刺激政策的期待有關，不過，投資人有過度樂觀的嫌疑：川普要等到1月20日才宣誓就任，內閣團隊很多職務需要國會任命，川普及其團隊的政策細節或待明年2、3月才會明朗，在此期間，中國不會出盡刺激政策，周六公布的製造業PMI並未高於50太多，且目前所需的是實質面數據的改善(如PPI)，仍保守看待陸港股後市。

富時中國A50期貨 11月期貨合約

富時A50指數(現貨)

上海綜合股價指數

香港恆生指數

※ 補充：中國工廠活動擴張，出現緩慢復甦跡象 – 彭博資訊

• 11月官方製造業PMI從10月的50.1升至50.3

• 非製造業指標勉強維持在50

在一系列廣泛的刺激措施幫助下，11月份中國工廠活動繼續擴張扭轉幾個月的收縮。國家統計局週六表示，11月中國官方製造業採購經理人指數為50.3，高於擴張和收縮的50分界線。彭博社調查的經濟學家的預測中位數從 10 月的 50.1 升至 50.2。11月非製造業指數(涵蓋建築和服務業活動指數)從 10月的50.2下滑至50。相比之下，預測為50.3。綜合指數維持在50.8不變。自9月下旬宣布降息等一系列刺激措施以來，中國經濟自10月以來已出現初步復甦跡象。在當時的政治局會議上，中國最高領導人加強了恢復經濟成長的力度，承諾支持財政支出並穩定陷入困境的房地產產業。

「9月26日政治局會議後，財政和貨幣政策有所放鬆，經濟近期穩定，」Pinpoint資產管理公司首席經濟學家張志偉說。不過，他表示，鑑於貿易戰迫在眉睫，可能會推遲企業投資決策，以及未來財政刺激措施的不確定性，2025年的前景仍不明朗。中國也面臨新的挑戰 – 唐納川普本月在美國總統選舉中獲勝。他威脅對中國商品徵收高額關稅，可能會對中國出口產業造成進一步破壞，中國出口產業已經面臨來自歐盟等地區更大的貿易壁壘。10月份，官方和私人工廠活動指標均超出分析師預期，而房屋銷售今年首次出現成長。基礎建設投資平穩，10月城鎮失業率降至四個月來最低。

中國 PMI：2024 年與 2023 年

資料來源：國家統計局、彭博經濟研究