【恆生/滬指/A50】

上周五(12/13日)傍晚公布的11月份金融數據不如預期、持續反映民眾借貸意願不足，週日(12/15日)公布的1至11月人民幣累計FDI年減27.9%，較1至10月的累計年減29.8%略有改善，但週一(12/16日)公布的11月新屋價格、中古屋價格月比減幅雙雙縮小，此外，11月工業生產年比符合預期，但11月零售銷售年比意外放緩，累計固定資產投資年比低於預期，疲弱的零售銷售數據顯示官方的刺激措施之效應減弱，並引發賣壓，港股(恆生)週一收低0.88%至19795.49點，滬指週一下跌0.16%至3386.33點；富時A50指數(現貨)週一也跌0.03%至13330.27點，富時A50期貨週一逆勢收漲0.12%至13313點。

11月房價僅是月比減幅縮小，11月份工業生產表現尚佳，但零售銷售的數據季外放緩，卻給中國當局刺激消費的期盼潑了盆冷水，也凸顯出中國目前處於刺激政策空窗期的尷尬：中央政治局與中央經濟工作會議落幕，做出了框架性的宣示，但細節要等明年第一季才能補上，陸港股表現已然轉弱，富時A50雖相對抗跌，但終究會跟上陸港股表現，短線看法轉趨保守。

富時中國A50期貨 12月期貨合約

富時A50指數(現貨)

上海綜合股價指數

香港恆生指數

※ 補充：中國11月房價跌幅連續第三個月縮小

雖然刺激措施未能維持銷量的反彈，但中國樓市也傳來了一點好消息：11月房價跌幅連續第三個月縮小。國家統計局周一(12/16日)公佈，70個大中城市新建商品住宅價格月比下降0.2%，降幅為17個月以來最小，前月為月比下降0.51%。二手房價格月比下跌0.35%，跌幅為2023年5月以來最小，前月為月比下降0.48%。這表明，隨著決策者加緊努力終結已拖累中國經濟逾三年的樓市滑坡，房地產價格開始趨穩。不過惠譽稱，銷量強勁反彈是房價觸底的先決條件。「復甦仍然脆弱而且不均勻，」銀河證券香港的中國房地產研究主管鄭懷武稱；「小城市的房地產市場仍然形勢非常嚴峻，庫存水平很高。」

• 11月，新建商品住宅均價年比下降6.1%，前月為年比下降6.2%；17座新建商品住宅價格月比上漲，前月為7座上漲；3座新建商品住宅價格年比上漲；前月為3座上漲。

• 11月，二手住宅均價年比下降8.54%，前月為年比下降8.94%。10座二手住宅價格月比上漲，前月為8座上漲；所有城市的二手住宅價格年比下降。

• 11月，北京新建商品住宅價格月比下降0.5%，年比下降5.3%；上海新建商品住宅價格月比上漲0.6%，年比上漲5%。

• 11月，北京二手住宅價格月比上漲0.9%，年比下降6.2%；上海二手住宅價格月比上漲0.4%，年比下降4.9%。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：中國11月零售銷售成長意外放緩 彭博：刺激措施效應減弱

中國11月零售銷售成長意外放緩，《彭博》指出，最新數據顯示刺激措施效應減弱，凸顯北京進一步提出措施鼓勵民眾花錢的急迫性。中國國家統計局周一(12/16日)公布，11月零售銷售較一年前增長3%，為三個月來最小增幅，不如10月的4.8%，也比經濟學家原估的5%小。11月工業生產成長5.4%，略優於10月，符合經濟學家預期。

國家統計局說，總的來看，11月存量政策和增量政策組合效應繼續釋放，國民經濟運行總體平穩、穩中有進，積極變化進一步增多。不過，國家統計局坦言，外部環境更加錯綜複雜，國內需求不足，部分企業生產經營困難，經濟持續回升基礎仍待鞏固。國家統計局新聞發言人付凌暉周一表示，從明年來看，國際環境更趨複雜嚴峻和不確定，貿易保護主義盛行將拖累全球貿易和世界經濟復甦，地緣政治衝突對全球能源等大宗商品供給的負面影響尚難預料，主要經濟體宏觀政策調整外溢影響仍存在較大不確定性。付凌暉說，中國經濟調整轉型仍在推進之中，擴大國內需求、促進居民就業增收、化解風險隱患仍需要持續用力。面對複雜嚴峻的國內外形勢，近期中共召開的中央經濟工作會議對做好明年工作進行了全面部署。

中共11日至12日在北京舉行中央經濟工作會議，《彭博》指出，這場會議沒驚喜，當局並未公布財政政策具體細節。據《彭博》報導，IG Asia Pte市場策略師Jun Rong Yeap表示，北京一直處於較被動的政策模式，美國關稅計畫帶來的不確定性，導致決策官員難以作出任何承諾。瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤說，整體而言，中共高層為穩增長設定了更佳積極的宏觀政策基調，但諸多政策細節仍待確定和公布。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理