【黃金】

美國聯準會12月FOMC會議決議出爐，雖然如期降息一碼，但是明年降息次數從4次下滑至2次，市場認為這次「鷹式降息」，且聯準會主席鮑爾會後記者會稱，「在考慮進一步調整政策利率時，我們可以更加謹慎」，美股尾盤跳水，道瓊大跌2.58%，標普也跌2.95%，其波動率指數跳高至27.62，那指與費半分別暴跌3.56%、3.85%，聯準會鷹森森，敲暈非美貨幣，美元指數收高1%至108.027，美債利率也當然走高，美國兩年債、十年債殖利率雙雙上揚逾10個基本點，交易面通膨預期卻微幅走低，實質利率漲逾11個基本點，聯準會決議偏向鷹派，衝擊金價(紐約近月期貨)週三小跌0.3%至2653.3美元/盎司。

聯準會鷹式降息一碼，但點陣圖暗示明年降息僅剩兩碼，主席鮑爾會後記者會表態未來將謹慎評估降息步調，週三金價收盤小跌0.3%，但盤中低點2598.1美元/盎司、破2600，電子盤金價大跌，卻持續收斂跌幅；金價後市看法偏向保守，但不悲觀。

黃金 紐約期貨 2月合約 (單位：美元/盎司；2025/2/26到期換約)

※ 補充：聯儲會鷹派降息 – 議息聲明及「點陣圖」對比

聯準會繼續降息25個基點，決策層在議息會後發表的聲明與上個月相比也沒有顯著變化，但一些信號加上主席鮑威爾記者會上的講話卻表明，央行在推進貨幣政策寬鬆的態度上開始偏向鷹派。

◎ 鮑威爾記者會講話重點：

•  聲明顯示處於或接近放慢、暫停降息的位置

•  正處於利率調整過程中的新階段

•  在考慮更多調整時可以更加謹慎

•  從現在開始需要看到通膨上取得進展

•  需要限制性政策來實現通膨目標

•  通膨進展一直低於期望

•  預計明年經濟還是會表現不錯

•  薪資成長處于健康且更具持續性的水平

•  勞動力市場仍在降溫，正密切關注

◎ 12月18日與11月7日聲明不同之處

•  額外調整

  ◦ 12月18日：考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整的幅度和時機

  ◦ 11月7日：考慮對聯邦基金利率的目標區間進行額外調整

• 利率：

  ◦ 12月18日：將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點至4.25%-4.50%

  ◦ 11月7日：將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點至4.5%-4.75%

• 表決：

  ◦ 12月18日：克利夫蘭聯儲行長Beth M. Hammack反對降息，她主張將聯邦基金利率目標區間維持在4.50%至4.75%不變

  ◦ 11月7日：全部贊成降息

◎ 相同點

• 經濟活動繼續穩步擴張

• 勞動力市場狀況大體有所緩和，失業率上升但維持在低位

• 經濟前景存在不確定性，委員會關注雙重使命所面臨的雙向風險

• 實現就業和通膨目標的風險大致平衡

• 堅定致力於支持充分就業以及讓通膨回歸其2%的目標

• 繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券

• 如果出現可能阻礙實現委員會目標的風險，將準備酌情調整貨幣政策立場

◎ 點陣圖變化

• 最新的「點陣圖」顯示，決策者們對2025年年底聯邦基金利率的預估中值從9月的3.375%升至3.875%

• 2026年預估中值從2.875%升至3.375%

• 2027年預估中值從2.875%升至3.125%

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

【銅】

美國聯準會12月FOMC會議決議出爐，雖然如期降息一碼，但是明年降息次數從4次下滑至2次，市場認為這次「鷹式降息」，且聯準會主席鮑爾會後記者會稱，「在考慮進一步調整政策利率時，我們可以更加謹慎」，美股尾盤跳水，道瓊大跌2.58%，標普也跌2.95%，其波動率指數跳高至27.62，那指與費半分別暴跌3.56%、3.85%，聯準會鷹森森，敲暈非美貨幣，美元指數收高1%至108.027，美債利率也當然走高，美國兩年債、十年債殖利率雙雙上揚逾10個基本點，銅市投資人暫且將中國因素放一邊，短線料將先處理聯準會利率政策的調整，銅價(紐約近月期貨)週三意外地收漲0.3%至415.7美分/磅，留了長下影線。

聯準會鷹式降息一碼，但點陣圖暗示明年降息僅剩兩碼，主席鮑爾會後記者會表態未來將謹慎評估降息步調，面對聯準會的政策修正，銅價週三意外收漲、留了長下影線，但電子盤也是大跌，跌幅也是收斂，銅價走勢與金價類似，銅價後市看法也是偏向保守，但不悲觀。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約期貨 3月合約 (單位：美分/磅；2025/3/27到期換約)