【黃金】

PCE數據略為增溫、低於預期，同時，多為聯準會官員週五發表談話，多認為明年將視通膨進展而繼續降息，大大舒緩了市場對聯準會態度轉鷹的擔憂，美股週五全數大幅反彈，道瓊上漲1.18%，標普也漲1.09%，其波動率指數進一步下滑至18.36，那指上漲1.03%，費半大漲1.46%，通膨放緩、美元腳軟，美元指數收低0.7%至107.621，美國兩年債殖利率微幅下滑、十年債殖利率小幅下滑，交易面通膨預期放緩，實質利率小跌；PCE數據及時救場，市場緊張氣氛緩解，金價(紐約近月期貨)週五大漲1.4%至2645.1美元/盎司。

PCE數據大大緩解了市場對聯準會態度轉向鷹派的擔憂，加上聯準會官員們談話，金價週五因此大漲，不過，2660美元/盎司對金價仍是壓力(週五盤中高點為2653.8美元/盎司)，搭配地緣政治風險的暫退，以及美國新任總統將於1月20日就任，金價轉為橫盤整理機率高，但盤整區間的上下緣還待確認，可暫作觀察。

黃金 紐約期貨 2月合約 (單位：美元/盎司；2025/2/26到期換約)

CFTC 黃金期貨大額交易人淨持倉統計

※ 補充：憂喜參半！美11月核心PCE創近半年最小月增幅 年增速持穩在7個月高位

美國商務部經濟分析局(BEA)周五(12/20日)公布最新數據顯示，11月個人消費支出(PCE)物價指數全面低於預期，其中聯準會(Fed)青睞通膨指標 ─ 不包括食品和能源的核心PCE單月增幅創5月以來最小，凸顯物價壓力有所放緩。

然而，11月核心PCE物價指數年增率與上月持平且仍高於Fed的2%通膨目標，表明消費支出仍有彈性並支撐美國經濟成長，也讓Fed減少明年降息次數。

具體來看，Fed最青睞的通膨指標、剔除能源和食品價格後的11月核心PCE物價指數年升2.8%，略低市場預期的2.9%，與前值2.8%持平，維持在7個月高峰；按月來看成長0.1%，創5月以來新低，低於市場預期的0.2%，較前值0.3%有所降溫。

11月PCE物價指數年升2.4%，為7月以來新高，略低市場預期的2.5%，較前值2.3%略有升溫；按月來看成長0.1%，低於市場預期與前值的0.2%。

經濟學家認為，11月核心PCE月增速放緩可能是暫時的，因為金融服務價格在未來幾個月將推高物價指數。

另有分析指出，核心PCE在11月表現溫和，對希望在明年進一步降息的決策者來說是往正確的方向邁出一步。

值得注意的是，報告顯示有關物價的細節普遍表現出減速。11月超級核心PCE月增0.2%，為去年8月以來新低，但是按年來看成長3.5%，維持在今年4月以來的高峰。

另外，同月核心商品價格(不包括食品和能源)出現3個月來首次下滑。與此同時，表明消費者在關鍵的假日購物季展現出韌性。這主要是由商品購買推動，增速比10月有所反彈，部分原因是汽車購買增加，而服務業的實質支出是今年初以來新低。

具體來看，穩健收入繼續支撐美國民眾消費支出，11月薪水收入成長0.6%，創今年3月以來最大增幅，然而受股息收入和政府福利下滑影響，整體可支配收入僅成長0.3%。

另外，美國11月個人支出月增0.4%，符合市場預期 ，前值自0.4% 下修至0.3%，而經通膨調整後月增率報0.3%，符合市場預期，高於前值0.1%。

專家看法

摩根士丹利(MS-US) E-Trade交易和投資董事總經理Chris Larkin表示，整體數據看來通膨似乎不再這麼頑強，Fed青睞的通膨指標低於預期，可能會減輕市場對日前宣布減少明年降息次數消息的失望情緒。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

【銅】

PCE數據略為增溫、低於預期，同時，多為聯準會官員週五發表談話，多認為明年將視通膨進展而繼續降息，大大舒緩了市場對聯準會態度轉鷹的擔憂，美股週五全數大幅反彈，道瓊上漲1.18%，標普也漲1.09%，其波動率指數進一步下滑至18.36，那指上漲1.03%，費半大漲1.46%，通膨放緩、美元腳軟，美元指數收低0.7%至107.621，美國兩年債殖利率微幅下滑、十年債殖利率小幅下滑；市場對聯準會態度轉鷹的擔憂緩解，並壓過中國需求亟需利多政策刺激的窘境，帶動銅價(紐約近月期貨)週五也漲0.6%至410.05美分/磅。

週五銅價出現上漲，主因當然是週五公布的PCE數據大大緩解了市場對聯準會態度轉向鷹派的擔憂，加上聯準會官員們談話，明年還是視通膨數據變化、緩步降息的預期，中國政策空窗期之利空的衝擊力道或許減緩，銅價短線可能還會持續上揚，但還有多少的上揚空間仍待商榷，宜先行退場觀望之。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約期貨 3月合約 (單位：美分/磅；2025/3/27到期換約)

CFTF 銅期貨大額交易人淨持倉統計

Bloomberg 銅全庫存