【恆生/滬指/A50】

週二(12/31日)公布中國官方版製造業PMI下滑至50.1，週四(1/2日)公布的財新版製造業PMI也下滑至50.5，衝擊陸港股投資人信心，港股(恆生)週四大跌2.18%至19623點，2萬大關不守，科技股、金融股和半導體股領跌大盤；同樣受到財新製造業PMI不如預期影響，市場擔憂前期之政策刺激效果的持續性和有效性，滬指週四大跌2.66%至3262.56點、跌破3300點，保險、券商、銀行、半導體、煤炭、電力等類股大幅走低；富時A50指數(現貨)週四大跌2.75%至13141.49點，富時A50期貨週四大跌2.95%至13068點。

12月官方版製造業PMI與財新版製造業PMI雙雙放緩，顯然需要持續地刺激政策，但(1). 川普1月20日即將就任美國總統，內閣團隊將陸續上任，近期內的不確定性偏高；(2). 中國官方的財政政策或許要等到農曆年後才有進展(確切的赤字額度、支出方式等)，農曆年前可能只有貨幣政策可推出，但貨幣政策或僅能對沖川普不確定性，因此，陸港股後市看法轉空，但短線上，A50面臨13000整數關卡、或有支撐。

富時中國A50期貨 1月期貨合約

富時A50指數(現貨)

上海綜合股價指數

香港恆生指數

※ 補充：中國製造業活動成長放緩 經濟復甦之路仍崎嶇不平

中國製造業活動12月擴張步伐放緩，隨著唐納德·川普即將重返白宮並威脅對中國出口商品加徵關稅，投資者在等待中國出台更多經濟刺激措施。財新傳媒與S&P Global周四發布的數據顯示，12月財新製造業採購經理指數(PMI)從11月的51.5降至50.5。雖然數據高於50表明經濟活動擴張，但與經濟學家51.7的預期中值相比，這一數據表現仍令人失望。財新智庫高級經濟學家王喆在新聞稿中表示，由於海外經濟環境和全球貿易的不確定性增加，出口成為需求拖累。

調查結果反映了中國出口面臨的不確定性，出口此前持續為經濟的不均衡復甦提供動力，但隨著川普即將於本月上任，出口可能遭受衝擊。川普威脅要徵收高額關稅，這可能會嚴重破壞中美兩國之間的貿易，從而可能損害經濟成長的關鍵動力。民間調查結果與本周早些時候公佈的官方製造業調查結果一致，官方製造業PMI連續第三個月成長，但擴張步伐有所放緩。據財新數據，出口訂單下降抑制了整體銷售，企業樂觀情緒下降。中國製造商降價以支持銷售，這給已經陷入1999年以來最長通縮趨勢的經濟增加了壓力。

官員們已承諾2025年將通過增加公共舉債和支出以及放鬆貨幣政策，來刺激經濟成長。中國央行此前表示銀行存款準備金率還有下調的空間。由於出口保持強勁，財新調查結果在過去一年基本都強於官方調查結果。這兩項調查涵蓋了不同的樣本規模、地點和企業類型，財新調查側重於小型和出口導向型企業。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：中國新增28家美國實體至出口管制清單

中國商務部周四(1/2日)公告，宣布將28家美國實體列入出口管制管控名單，以「維護國家安全和利益」，並履行防擴散等國際義務。這項措施被視為中國對美國發出的「開年第一砲」。列入名單的企業涵蓋了國防、航空、科技等多個領域，其中包括許多知名軍火巨頭，如通用動力、洛克希德·馬丁和雷神等。中國商務部表示，將禁止向上述企業出口兩用物項，即軍民兩用技術和產品，並要求正在進行的相關出口活動立即停止。中國商務部的公告指出，實施出口管制是基於《中華人民共和國出口管制法》和《中華人民共和國兩用物項出口管制條例》等法律法規。公告強調，此舉旨在維護國家安全和利益，以及履行國際防擴散義務。此次行動的背景是中美關係持續緊張，尤其是在貿易和科技領域的競爭加劇。外界普遍認為，中國的出口管制措施是對美國此前一系列制裁和限制的回應。中國商務部表示，在特殊情況下，如果確需向這些企業出口兩用物項，出口經營者必須向商務部提出申請。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：防備川普關稅 中國對美貿易依賴度創新低

川普關稅新政可能為中美貿易帶來新變局，對此做準備，美國在中國的貿易總額占比降至歷史新低，顯示中國正加強減少對美國的貿易依賴。中國海關最新數據顯示，以美元計算，2024年前11個月，美國佔中國進出口總額比重為11.2%，較2001年下降了4.6個百分點，並創下自2001年中國加入世界貿易組織(WTO)以來的最低水準。這些數據涵蓋商品貿易。自川普在其首個執政任期內挑起貿易戰，大肆對中國加徵關稅以來，中國開始減少對美國貿易的依賴，加強貿易多元化。川普再次掌權之際，中國當局正對可能出現的新一輪貿易緊張局勢嚴陣以待。《日經新聞》報導，自2005年左右開始，隨著中國擴大對新興經濟體的出口，美國在中國貿易中所佔的比重開始大幅下降，僅在2019年貿易戰期間，美國在中國出口中所佔的比重就下滑了2.5個百分點。中國大部分出口都流向東南亞。2024年前11個月，中國對東協成員國的出口總額超過5200億美元，佔出口總額的16%，超過任何其他國家或地區集團。報導提到，中國在進口穀物和資源方面也逐漸減少對美國的依賴。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理