【黃金】

初領失業金人數降至8個月以來最低，特斯拉2024年交車輛出現10多年來首度下滑，美股開年跌多漲少，道瓊下跌0.36%，標普收低0.22%，其波動率指數收高至17.93，那指下跌0.16%，費半獨漲0.83%，歐元區製造業PMI下修，美國製造業PMI上修，美歐經濟前景強弱立判，美元指數再收高0.8%至109.394，美國兩年債、十年債殖利率雖然雙雙走低，但仍在高檔區間震盪，交易面通膨預期卻大增，實質利率下滑至2.217%；俄烏戰爭持續，金融市場動盪，避險情緒帶動金價(紐約近月期貨)週四上漲1.1%至2669美元/盎司。

金價週二(12/31日)扭轉向區間下緣(2600美元/盎司)靠攏之勢，週四(1/2日)持續上漲，主要原因在於俄烏戰場仍有激化消息傳出，金融市場出現動盪(全球股市多數下跌、美元獨強、美債利率居高不下)，加上川普即將就任總統，市場近期不確定性偏高，投資人避險心態濃厚，金價成為少數受益者，對金價短線看法轉趨樂觀。

黃金 紐約期貨 2月合約 (單位：美元/盎司；2025/2/26到期換約)

【銅】

初領失業金人數降至8個月以來最低，特斯拉2024年交車輛出現10多年來首度下滑，美股開年跌多漲少，道瓊下跌0.36%，標普收低0.22%，其波動率指數收高至17.93，那指下跌0.16%，費半獨漲0.83%，歐元區製造業PMI下修，美國製造業PMI上修，美歐經濟前景強弱立判，美元指數再收高0.8%至109.394，美國兩年債、十年債殖利率雖然雙雙走低，但仍在高檔區間震盪，此外，12月財新中國製造業PMI也是下滑、不如預期，中國股市對此激烈反映、大跌作收，不過，銅價週四卻意外止跌、微幅收低0.01%至402.6美分/磅。

中國官方版12月製造業PMI放緩至50.1，財新版12月製造業PMI也放緩至50.5，市場擔憂中國刺激政策的有效性與持續性，但相對於陸港股市，銅價表現明顯較佳，況且，銅價已臨400美分/磅整數關卡，可能有支撐、有反彈，只是，中國的財政刺激政策正處空窗期，貨幣政策可能僅能對沖川普的不確定性利空，銅價反彈空間可能有限，對銅價後市的看法依舊偏向保守。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約期貨 3月合約 (單位：美分/磅；2025/3/27到期換約)

※ 補充：中國製造業活動成長放緩 經濟復甦之路仍崎嶇不平

中國製造業活動12月擴張步伐放緩，隨著唐納德·川普即將重返白宮並威脅對中國出口商品加徵關稅，投資者在等待中國出台更多經濟刺激措施。財新傳媒與S&P Global周四發布的數據顯示，12月財新製造業採購經理指數(PMI)從11月的51.5降至50.5。雖然數據高於50表明經濟活動擴張，但與經濟學家51.7的預期中值相比，這一數據表現仍令人失望。財新智庫高級經濟學家王喆在新聞稿中表示，由於海外經濟環境和全球貿易的不確定性增加，出口成為需求拖累。

調查結果反映了中國出口面臨的不確定性，出口此前持續為經濟的不均衡復甦提供動力，但隨著川普即將於本月上任，出口可能遭受衝擊。川普威脅要徵收高額關稅，這可能會嚴重破壞中美兩國之間的貿易，從而可能損害經濟成長的關鍵動力。民間調查結果與本周早些時候公佈的官方製造業調查結果一致，官方製造業PMI連續第三個月成長，但擴張步伐有所放緩。據財新數據，出口訂單下降抑制了整體銷售，企業樂觀情緒下降。中國製造商降價以支持銷售，這給已經陷入1999年以來最長通縮趨勢的經濟增加了壓力。

官員們已承諾2025年將通過增加公共舉債和支出以及放鬆貨幣政策，來刺激經濟成長。中國央行此前表示銀行存款準備金率還有下調的空間。由於出口保持強勁，財新調查結果在過去一年基本都強於官方調查結果。這兩項調查涵蓋了不同的樣本規模、地點和企業類型，財新調查側重於小型和出口導向型企業。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理