【恆生/滬指/A50】

據《彭博》周二報導，消息人士表示，川普經濟團隊正在討論逐月提高關稅，以漸進策略增加談判籌碼，並避免通膨飆升，但這項提案目前仍處於草擬階段，尚未提交給川普，不過，此消息仍帶動港股(恆生指數)週二大漲1.83%至19219.78點，科技股普遍上漲，中資券商漲幅最大；雖然12月財金數據(M2、M1、新增貸款與社會融資)仍不理想，顯示官方刺激政策持續推出的必要性，但陸股還是在川普關稅消息帶動下走高，滬深300指數大漲2.63%至3820.54點；富時A50指數(現貨)週二大漲2.08%至13009.75點，富時A50期貨週二大漲2.21%至12993點、電子盤下跌0.25%至12961點。

受到川普幕僚逐月增加關稅新聞的帶動，以及美股週一止跌，陸港股週二全面大漲，不過，該消息對陸港股帶動效果可能高估(重啟關稅談判才是關鍵)，此外，週二晚的PPI數據讓歐美股大漲，美元有掉頭轉弱的跡象，但美國十年債殖利率仍未見掉頭，週三晚的CPI意義較PPI更為重大，不過，大漲之後不急躁，建議稍作觀望。

富時中國A50期貨 1月期貨合約

富時A50指數(現貨)

滬深300股價指數

香港恆生指數

※ 補充：中國全年新增人民幣貸款13年來首次下降 受需求不濟影響

2024年中資銀行發放的新增人民幣貸款自2011年以來首次出現下降，受通縮揮之不去、房市低迷影響，中國經濟當中的融資需求疲軟。

• 中國央行周二公佈數據全年人民幣貸款增加18.09萬億元人民幣。彭博調查的經濟學家預估中值為17.87萬億元；低於2023年的22.75萬億元，為13年來首次出現年度下降。

• 2024年全年社會融資規模增量累計為32.26萬億元，低於2023年的35.59萬億元，預估中值為31.56萬億元。

家庭和企業部門的借款需求低迷，造成2024年信貸數據下降。儘管在中國政府的刺激政策下，近幾個月來經濟勢頭有所改善，但受持續通縮和與美國可能爆發貿易戰的影響，今年的成長前景仍然遠非樂觀。其中，作為衡量房屋抵押貸款活動的重要指標，2024年全年中長期住戶貸款僅增加2.25萬億元，為2014年以來最低，表明房地產市場信心依然脆弱。面向住戶的新增短期貸款為4,730億元，略高於2023年全年總額的四分之一，為2008年以來最低。另外，全年中長期企業貸款增加10.1萬億元，而2023年為13.6萬億元，為2018年以來年度新增信貸投放速度首次放緩，反映出企業投資意願較低。

中國需要推出更加積極的政策推動國內需求復甦，消化美國如果上調關稅對出口成長的衝擊。中國政府加大債券發行規模，以化解地方政府債務風險，提振了整體信貸。最高領導層還承諾降低利率，釋放長期銀行間流動性以鼓勵貸款活動。中國央行還要在支持經濟成長和防止人民幣過快貶值這兩個相互衝突的目標之間取得平衡。到目前為止，中國還未通過進一步降準等措施放鬆貨幣政策，此舉可能會給人民幣帶來更大壓力，並加劇資本外流。政策制定者也可能會保留一些刺激措施，以備川普本月就任美國總統後抵禦潛在貿易衝擊。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：中國國家外匯局稱未來一段時期人民幣匯率完全有條件保持基本穩定

國家外匯局副局長李斌在新聞發布會上稱，未來一段時期，中國國際收支總體平衡的格局不會改變，外匯市場韌性不斷增強，人民幣匯率完全有條件保持基本穩定。

• 中國人民銀行副行長宣昌能表示，將綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕

• 將持續不斷加大逆周期調節力度

• 人民銀行保持人民幣匯率基本穩定的目標不會改變；堅決防範匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定

• 人民幣匯率總體上呈現雙向波動態勢，在複雜形勢下保持了基本穩定，為中國自主實施貨幣政策創造了有利條件

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理