【黃金】

美國去年12月零售銷售低於預期，但維持成長，消費力道可能延續至今年年初，不過，初領人數走高，以及聯準會理事 Waller稱，上半年還有機會降息，不過，科技股表現低迷，美股週四跌多漲少，道瓊小跌0.16%，標普也小跌0.21%，其波動率指數走高至16.6，那指也跌0.89%，台積電法說會亮眼，帶動費半收高0.18%，經濟數據偏軟與聯準會官員鴿派談話，美元指數收低0.1%至108.957，美國兩年債、十年債殖利率也雙雙走低，交易面通膨預期走高，實質利率下滑，金價(紐約近月期貨)週四再漲1.2%至2750.9美元/盎司。

週四公布的零售銷售放緩、但維持成長，初領失業金人數走高，本週重要經濟數據大致公布完畢，美經濟仍然穩健，但通膨降溫還須努力，而聯準會理事Waller的鴿派言論，則讓美元指數、美債利率續跌，再加上川普即將就任，川普不確定性將正式登場，金價漲勢持續，短線看法持續樂觀，但重申黃金已於高檔價位區間，需時時保持戒心。

黃金 紐約期貨 2月合約 (單位：美元/盎司；2025/2/26到期換約)

※ 補充：美去年12月零售銷售穩健成長 假日購物季尾聲需求強勁

美國商務部周四(1/16日)公布最新數據顯示，2024年12月零售銷售穩健成長，不僅凸顯假日購物季的需求強勁，暗示去年第四季經濟成長良好，也進一步強化 聯準會(Fed)今年謹慎推進降息政策的態度。

具體來看，美國2024年12月零售銷售月增率報0.4%，低於市場預期的0.6%，前值自0.7%小幅上修至0.8%；剔除汽車與汽油的零售銷售同月成長0.3%，低於市場預期的0.4%，但高於前值0.2%，剔除汽車的零售銷售月增0.4%，低於市場預期的0.5%，也高於前值0.2%。值得注意的是，2024年12月不包括食品服務、汽車經銷商、建築材料商店和加油站的控制組銷售額(用於政府計算國內生產毛額的商品支出)成長0.7%，創3個月來新高。整體來看，2024年12月零售銷售普遍成長，表明消費者對假期購物季的需求依然強勁。

觀察報告細項，13個類別中有10個類別成長，包括家具和體育用品的銷售額成長。汽車銷售額在去年前兩個月強漲後再度成長0.7%，另外加油站收入增加，反映出加油站價格上漲，不過建築材料和食品服務的單月降幅最大。美銀分析師曾預估，2024年12月的零售銷售數據將高於市場普遍預期，因為季節性扭曲是其中一個因素。相對於2023年，2024年12月曆有兩個變化：首先，較晚的感恩節將網購星期一推遲至12月。其次，2024年12月有4個周末，而2023年有5個周末。總而言之，這些因素導致2024年12月的季節性因素略優於2023年12月。

分析認為，該數據表明新增增速比價格增速快，消費者在假期季節表現良好。雖然2024年12月基本通膨有所緩解，但美國民眾仍在應對高昂的生活成本，一些零售商正考慮漲價，以應對川普下周上任後可能的關稅上調。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：美上周初領失業金人數升至21.7萬 高於預期

美國勞工部(DOL)周四(1/16日)公布數據顯示，上周初領失業金人數超預期，部分原因是受野火肆虐的加州的失業救濟申請人數激增。儘管就業市場出現放緩跡象，但仍處在健康水準。截至1月11日當周，經調整後美國初領失業金人數報21.7萬人，高於市場預期的21萬人，較修正後前值20.3萬人增加1.4萬人，4周移動平均值報21.275萬人。截至去年1月4日當周，經調整後美國續領失業金人數報185.9萬人，低於市場預期的187萬人，較修正後前值187.7萬人減少1.8萬人，4周移動平均值報186.675萬人。

分析認為，初領失業金數據在年初往往波動較大，上周申請人數量超過預期，但仍處於與健康勞動力市場相符的水準。聯準會(Fed)昨日也在經濟褐皮書報告中稱，1月初就業「整體上有所回升」。目前，市場普遍預期Fed在1月28日至29日的政策會議按兵不動，並預估下一次降息將在今年6月。勞動市場的彈性、依然高漲的通膨以及對當選總統川普全面徵收關稅和驅逐非法移民計畫影響的不確定性，可能導致Fed今年降息次數降至兩次，低於9月預測的四次。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：Fed理事華勒放鴿 美債殖利率應聲走低

美國聯準會(Fed)理事華勒(Christopher Waller)周四(1/16日)表示，通膨可能會繼續放緩，讓Fed能比預期的更早、更快降息。他這番言論與近期市場預期的降息走勢相左，明顯的鴿派立場讓美債殖利率應聲轉跌，美元指數也跟著走低。

華勒周四接受美媒《CNBC》採訪時表示，通膨正接近Fed的2%目標。他援引數據表示，潛在通膨的關鍵指標 ─ 不包括食品和能源的個人消費支出(PCE)物價指數，在過去8個月中有6個月接近Fed的目標。華勒說如果未來能繼續出現這樣的數據，就有理由認為今年上半年可能降息，他還稱自己不完全排除3月降息的可能性。3月的貨幣政策會議將於18-19日召開。他表示自己樂觀認為通膨降溫的態勢將持續下去，將比其他人想像的更快回到接近2%的水準。今年仍有可能降息1碼(25個基點)3至4次，不過要取決於通膨表現，如果取得更大的進展，就會降的更多。Fed將於1月28-29日召開貨幣政策會議下周官員將進入靜默期，這次華勒的發言偏向鴿派，改變市場對川普上台後Fed立場預期。

目前市場普遍預估Fed下周貨幣政策會議上將保持利率不變，預料按兵不動的態勢會持續到今年6月，而且估今年僅會降息一次。但是在華勒上述談話後，交易員現在認為今年更有可能降息兩次，而第一次降息時間點可能在5月。儘管如此，一些分析師觀察到強勁的零售銷售和相對較低的失業率等因素，認為Fed貨幣政策對經濟的限制並沒有想像中大，通膨有再次抬頭可能。華勒針對就業市場表示，目前還沒有看到過熱或加速的情形，因此利率政策仍在發揮限制作用。

川普將於下周一(1/20日)展開他在白宮的第二任期，外界擔心新政府的關稅等政策會讓通膨難以降溫，不過華勒認為提高關稅的任何影響都是短暫的。他說：「我認為關稅不會對通膨產生重大或持續影響。」

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

 【銅】

美國去年12月零售銷售低於預期，但維持成長，消費力道可能延續至今年年初，不過，初領人數走高，以及聯準會理事 Waller稱，上半年還有機會降息，不過，科技股表現低迷，美股週四跌多漲少，道瓊小跌0.16%，標普也小跌0.21%，其波動率指數走高至16.6，那指也跌0.89%，台積電法說會亮眼，帶動費半收高0.18%，經濟數據偏軟與聯準會官員鴿派談話，美元指數收低0.1%至108.957，美國兩年債、十年債殖利率也雙雙走低，此外，與油市投資人(評估川普能源政策與對俄策略)類似，銅市投資人開始關注川普關稅及貿易政策，不過，農曆年前後，中國有補庫存之慣性，銅價週四續漲1.2%至444.1美分/磅。

儘管市場對於川普的關稅及貿易政策忐忑不安，而中國的刺激政策目前也處於空窗期，最快要等到農曆年後，才會有政策細節的傳出，不過，銅價近日連漲四日，參考歷年表現，中國的銅庫存多在農曆年前開始回補，直到第一季底、第二季初才見高檔，此期間或多或少推高銅價，因此仍保持銅價後市樂觀的看法。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約期貨 3月合約 (單位：美分/磅；2025/3/27到期換約)