【恆生/滬指/A50】

陸股週三恢復交易，但中國反制美國加徵關稅、美中貿易戰升溫，同時，週三公布的財新中國服務業PMI意外放緩，再加上盤中傳出美國郵政暫停接收陸港小額包裹、電商股受影響，市場信心大受打擊，週一起支撐港股的AI概念股無用，港股(恆生指數)週三收低0.93%至20789.96點，滬深300指數收低0.58%至3795.09點，但富時A50指數(現貨)大跌1.31%至12776.26點，富時A50期貨(2月合約)週三暴跌2.23%至12749點，電子盤反彈0.17%。

DeepSeek本週一、二帶動香港股AI概念股有所表現，但恢復交易後，陸港股卻不敵美中美中貿易戰升溫的衝擊，陸港股週三皆轉跌，由於川普稱不急於與習近平通話，本波美中貿易戰的升溫之降溫可能拖延、展望轉趨悲觀，週三盤中又傳出美國郵政暫停接受來自陸港的小額包裹(稍晚重新開始接收)，1月財新中國服務業PMI則意外放緩，陸港股週三因此急墜，不過，富時A50期貨電子盤有止跌跡象，惟根基可能還是不穩，宜先觀察之。

富時中國A50期貨 2月期貨合約 (XUG5) (2/27/2025 到期)

富時A50指數 (現貨) 

滬深300股價指數 

香港恆生指數 

※ 補充：美國郵政服務暫停接收來自中國內地和香港的包裹 中國電商股下跌

• 批評人士稱來自中國的大量包裹難以追踪，可能含有非法或危險物品

• 阿里巴巴股價在香港下跌逾2%，京東下跌逾5%，隨後跌幅縮小

美國郵政服務暫停接受來自中國內地和香港郵局的入境國際包裹，這可能會延誤或阻礙Shein和拼多多的Temu等零售商的發貨。由此凸顯出全球性企業面臨更廣泛的挑戰，如果中美貿易關係惡化，這種挑戰可能會進一步加劇。美國郵政服務的聲明震動了亞洲市場，導致中國電商零售商股價下跌。雪梨的AT Global Markets首席分析師Nick Twidale說，現在市場面臨的宏觀風險更大，所有這些似乎都顯示中美貿易戰升級。他還指出，中美這些微觀問題將會變多。阿里巴巴股價在香港下跌逾2%，京東下跌逾5%，隨後跌幅縮窄。這兩家公司以及Temu、Shein和亞馬遜均未立即回應置評請求。美國郵政服務基於何種原因採取這一舉措尚不清楚，美國總統川普先前取消對價值低於800美元的包裹「最低免稅額」豁免的規定。與中國有關的電商公司經常使用這項優惠，但隨著美國在華盛頓時間周二午夜起對來自中國內地和香港的商品徵收10%的新關稅，該項豁免隨之取消。分析師表示，由於近年來許多公司的國際運輸已不再使用美國郵政服務，因此其限制措施的影響可能比幾年前更為有限。美國郵政服務在其網站的聲明指出，來自中國和香港的信件和大型信封(flat)不會受到影響。美國郵政服務的發言人拒絕對該公告以外的內容發表任何評論。白宮沒有立即回應置評請求。

華盛頓正在打擊Temu和Shein等零售商多年來在美國拓展業務時利用的漏洞，這些漏洞使它們能夠運送大量小包裹，在與亞馬遜等對手的競爭中獲得優勢。批評人士表示，來自中國的大量包裹難以追踪，可能含有非法或危險物品。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：美國郵政恢復接收中港包裹

美國郵政(USPS)周三(2/5日)表示恢復接收來自中國內地和香港的入境郵件和包裹。幾個小時前，美國郵政剛暫停了這兩個地區的郵件和包裹服務。該機構在其網站上發布的一份通知中寫道：「美國郵政和海關及邊境保護局正在密切合作，為新的中國關稅實施有效的收集機制，以確保對包裹遞送的干擾最小。」美國郵政昨日晚間宣布，將停止接受來自中國和香港郵政的包裹，「直到另行通知」。根據周三最新聲明，美國郵政即刻起恢復接收中港包裹。這一舉措是在美國總統川普於上周六對中國商品徵收額外10%的稅率後作出的，這是他對中國的主要3大貿易夥伴進行的新一輪關稅的部分內容。川普於本周一同意將對加拿大和墨西哥徵收25%關稅的計畫延遲30天。作為關稅的一部分，川普還關閉了一個近一個世紀的貿易漏洞，即「小額豁免」(de minimis)，該漏洞允許出口商將價值低於800美元的包裹免稅運往美國。外界普遍預估，「小額豁免」取消將影響中國新興電商Temu和Shein。這兩家公司一直依賴「小額豁免」，並憑藉其便宜的衣物、家具和電子產品，迅速在美國市場上走紅。美國海關與邊境保護局(CBP)表示，去年處理了超過13億個「小額豁免」包裹。根據美國聯邦眾議院美國與中國共產黨戰略競爭特別委員會(House Select Committee on the Chinese Communist Party)的2023年一份報告，Temu和Shein「可能占據」進口美國的30%以上的「小額豁免」包裹，且「可能接近一半」的來自中國的「小額豁免」包裹來自這兩家公司。隨著電子商務的興起以及低價包裹的湧入，美國國會在2016年將「小額豁免」門檻從200美元提高至800美元。批評者認為，這一貿易漏洞使得非法毒品，如芬太尼，通過郵件進入美國。貿易官員也指出，「小額豁免」包裹通常受到的檢查較少，這引發了對假冒和不安全商品的擔憂。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

中國本週(2/2至2/9)公布經濟數據

※ 補充：中國1月財新服務業PMI下降 景氣擴張腳步放緩

最新數據顯示，中國1月財新服務業採購經理人指數(PMI)下降，景氣擴張步伐放緩。《財新網》周三(2/5日)公布的數據顯示，1 月財新通用服務業經營活動指數(服務業PMI)為51，較上月低1.2%，為2024年10月來最低，但景氣仍維持擴張。1月財新製造業PMI回落0.4%至50.1，同樣為近四個月來最低。兩大行業景氣走弱，拖累當月財新綜合PMI回落0.3%至51.1。中國國家統計局近期公布的數據顯示，1月製造業、服務業PMI分別下行1.0%、1.7%至49.1、50.3，前者時隔三個月重回收縮區間。綜合PMI產出指數為50.1，較上月低2.1%，僅輕微擴張。財新智庫高級經濟學家王喆表示，1月製造業和服務業供需均有改善，但就業均顯著下降，價格水準總體較為低迷，尤其是製造業出廠價格，市場樂觀預期回升，但仍低於長期均值。王喆說，中國政府在2024年9月起陸續提出的一系列增量政策落地顯效，帶動2024年全年經濟成長目標任務順利完成。王喆認為，新的一年，大規模設備更新、消費品以舊換新等刺激政策效果可能會邊際放緩。在海外政策不確定性增加背景下，出口環境可能會惡化，這將是中國經濟要面臨的巨大挑戰，政府應對此應做好充分準備，根據客觀形勢變化及時調整政策。王喆稱，當前國內有效需求不足，居民消費能力意願有待提升，增加居民可支配收入應是政策著力重點。此外，2024年新出生人口數量仍位於低點，政府也應儘快提出相關補助措施。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

中國下週(2/10至2/16)公布經濟數據