【西德州原油】

市場持續衡量川普關稅策略以及對伊朗和俄羅斯的制裁對供需的影響，首先是川普的關稅政策方面，川普週一簽署了全球輸美鋼鐵及鋁的25%關稅(3/4日生效)，但市場對此關稅之引申反而著重在成本推升的擔憂(而非需求的衝擊)，其次，週一的數據顯示俄羅斯1月原油產量低於OPEC+減產協議，或受拜登總統卸任前的制裁措施影響，此外，川普還簽署了一項行政命令，旨在限制伊朗原油出口等措施，以期就伊朗核計畫向伊朗施壓，最後，以色列與哈馬斯相互指責，停火協議岌岌可危，諸多消息激勵西德州油價期貨週二再度大漲1.38%至73.32美元/桶，電子盤轉跌0.4%，布蘭特油價期貨週二也大漲1.49%至77美元/桶。

川普關稅政策迄今讓市場優先的是對各類成本的推升，而非對需求可能受到的衝擊，俄羅斯原油產量的下降，及以色列哈馬斯的停火協議可能破局，此三消息對油價(西德州)都屬利多，但週二，美國石油協會(API)公布的原油庫存大增、美國能源署(EIA)預估今明年原油市場供給過剩將加劇，油價的反彈空間可能有限，區間震盪機率較高。

西德州原油 紐約期貨 3月合約 (單位：美元/桶；2025/2/20 到期)

※ 補充：美國EIA – 今明兩年全球石油市場供應過剩將更加嚴重

美國預計今年和2026年的石油市場供應過剩規模將高於之前的預期，主要因為美國和非OPEC產量持續增長，以及制裁預計不太可能削弱俄羅斯的產量。美國能源信息署(EIA)表示，預計2026年世界石油市場將平均過剩100萬桶/日，高於上月報告中預計的80萬桶/日。最新預測是EIA預計的今年過剩規模的兩倍，也較之前的報告上調。供應過剩規模的上調是因為預計非OPEC和美國的石油產量將強於先前預期。不斷增長的供應可能會使OPEC+今年恢復閒置產量的計劃複雜化。該機構預計，如果OPEC+按照計劃在2025年4月增產，石油庫存將開始大幅增加。

資料來源：aastock.com；群益期貨整理

※ 補充：《商品》美國上周API原油庫存意外大增904.3萬桶

根據美國石油協會(API)的每周統計公報，截至2月7日當周，美國原油庫存激增904.3萬桶，而前一周增加502.5萬桶，為自3月份以來最大的單周增幅，亦是庫存連續第四周增加，大幅超出市場預期的增加280萬桶。汽油庫存減少250.7萬桶，前期增加542.6萬桶。餾分油庫存(包括柴油和取暖油)減少59萬桶，上期則減少697.9萬桶。至於俄克拉何馬州庫欣交割中心的原油庫存增加40.7萬桶，上期為增加11萬桶。

資料來源：aastock.com；群益期貨整理