【黃金】

美俄元首通話，俄烏戰爭停戰談判預期很快就會開始，美國1月CPI數據增溫，聯準會降息預期時間延至年底、幅度僅存一碼，市場失望，美股週三再度漲跌互見，道瓊下跌0.5%，標普下跌0.27%，其波動率指數下滑至15.89，那指微漲0.03%，費半小漲0.21%，通膨增速超預期，美元指數雖然僅持平於107.938，美國兩年債、十年債殖利率雙雙大漲，交易面通膨預期走揚，但無礙實質利率明顯走高；通膨增溫、降息預期降，美俄通話、俄烏戰爭結束的期待增加，川普「對等關稅」最快週四公布，多空因素夾雜，金價(紐約4月期貨合約)週三小跌0.13%至2928.7美元/盎司，但留了極長的下影線，電子盤小漲0.17%。

1月通膨增溫，市場的降息預期縮小到1碼、時間延後到年底，不利金價，川普與普京、澤倫斯基通話，俄烏戰爭停火期盼加高，地緣政治風險可能下降，金價少一支撐，不過，川普「對等關稅」延後公布，市場不確定還在，金價短線也還有表現空間。

黃金 紐約期貨 4月合約 (單位：美元/盎司；2025/4/28到期)

【銅】

美俄元首通話，俄烏戰爭停戰談判預期很快就會開始，美國1月CPI數據增溫，聯準會降息預期時間延至年底、幅度僅存一碼，市場失望，美股週三再度漲跌互見，道瓊下跌0.5%，標普下跌0.27%，其波動率指數下滑至15.89，那指微漲0.03%，費半小漲0.21%，通膨增速超預期，美元指數雖然僅持平於107.938，美國兩年債、十年債殖利率雙雙大漲，不過，儘管降息預期縮減對銅價為逆風，但川普總統的對等關稅延後，美銅漲價預期重回市場，銅價(紐約期貨3月份合約)週三轉為大幅收高2.25%至470.45美分/磅，惟電子盤小跌0.37%。

銅價大跌一日後，在川普「對等關稅」延後公布的狀況下，美銅漲價的預期重新回到市場，紐約銅與倫敦銅的價差又再度拉開，除了紐銅價格大漲之外，倫銅價格下跌也是原因之一，不過，於此可稍作等待，畢竟關稅細節一旦落地，漲多的紐銅可能回跌，價差收斂也應該會出現，又或川普可再推出無法令人預料的關稅政策，因此可再作觀察。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅)，以利呈現。

銅 紐約期貨 3月合約 (單位：美分/磅；2025/3/27到期換約)

※ 紐約銅與倫敦銅期貨價差

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：白宮 – 川普對等關稅最快周四宣布

據《CNBC》報導，美國白宮周三(2/12日)表示，總統川普可能會在周四與印度總理莫迪(Narendra Modi)會面前，宣布他的對等關稅計畫。白宮發言人Karoline Leavitt在被問及川普即將發布的公告時表示，「我確信這項措施將會在總理明日到訪前公布。」她補充道，「我會讓總統親自說明對等關稅的細節，但這是他堅信的政策。」眾議院議長Mike Johnson周三表示，他認為川普正在考慮讓製藥和汽車產業豁免於這項關稅措施。這項即將宣布的舉措凸顯了川普將關稅政策作為其經濟議程的核心之一。川普在周一簽署行政命令，對鋼鐵與鋁進口加徵25%關稅。《路透》周一援引政府官員的報導稱，莫迪在與川普會談前，正準備調降多項產業的關稅，藉此避免與美國爆發潛在貿易戰。莫迪此行將會晤多位川普政府官員，其中包括馬斯克(Musk)，他主導川普政府的政府效率部。據一名政府官員的說法，莫迪與馬斯克的會談將部分聚焦於馬斯克的私人企業計畫，包括Starlink和特斯拉在印度的擴展。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：川普與普丁、澤倫斯基通話 同意立即啟動停火談判

美國總統川普週三(2/12日)先後與俄羅斯總統普丁和烏克蘭總統澤倫斯基(Volodymyr Zelensky)通話討論俄烏戰爭，川普指出，普丁已同意立即啟動停火談判。川普在與普丁通話後在其社交媒體平台上發文稱，：「我剛與俄羅斯總統普丁進行漫長且富有成效的通話。我們討論烏克蘭、中東、能源、人工智慧(AI)、美元的力量等各項議題。」川普稱，俄方同意讓各自團隊立即啟動談判，而他會首先致電澤倫斯基。與澤倫斯基通話後，川普表示：「談話非常順利。他和普丁總統一樣，希望實現和平。」基輔稱，川普和澤倫斯基通話約一小時，而克里姆林宮則稱，普丁與川普的通話持續了近一個半小時。澤倫斯基推文稱：「我與川普進行了一次有意義的對話，談到了實現和平的機會，討論合作的意願，以及烏克蘭的技術能力，包括無人機和其他先進產業。」克里姆林宮稱，普丁和川普已同意會面，普丁已邀請川普訪問莫斯科。據俄羅斯消息人士稱，有猜測稱兩位領導人可能會在第三國舉行會晤，沙烏地阿拉伯和阿拉伯聯合大公國是可能的會晤地點。週三早些時候，美國國防部長赫塞斯(Pete Hegseth)就新政府的戰爭方針發表了迄今為止最直言不諱的聲明，稱基輔希望收復俄羅斯自2014年以來佔領的烏國全部領土以及確保烏克蘭加入北約是不現實的。赫塞斯在布魯塞爾北約總部的一次會議上表示：「我們和大家一樣，希望烏克蘭擁有主權和繁榮。但我們必須先意識到，恢復烏克蘭2014年前的邊界是一個不切實際的目標，追求這個虛幻的目標只會延長戰爭並造成更多的痛苦。」

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

倫敦銅期貨價格走勢圖