【恆生/滬指/A50】

美國3月將如期對加拿大與墨西哥加徵關稅，另外，據《彭博》周二報導，知情人士透露，美國官員最近與日本和荷蘭官員見面，討論限制Tokyo Electron和ASML工程師維護中國半導體設備事宜，此舉也是拜登時期的首要任務，讓主要盟友對中國採取與美國相同限制，還有部分匿名人士表示，一些美國官員還打算進一步限制輝達可出口到中國的晶片數量和類型，美中關係迅速轉趨嚴峻，投資人憂慮加劇，香港恆生指數週二下跌1.32%至23034.02點，恆生科技指數收低1.57%至5698點，恆生科技期貨收低1.81%至5694點，電子盤反彈0.39%，滬深300指數下跌1.11%至3925.65點，富時A50指數(現貨)下跌1.14%至13212.9點，A50期貨(3月合約)則跌1.11至13198點，電子盤反彈0.19%。

美中關係突然轉趨嚴峻，因此對陸港股短線看法暫趨保守，富時A50期貨(3月合約)有可能跌破重要支撐，後市看法暫轉保守；強勢的恆生科技股也出現拉回，雖然恆生科技指數期貨相對抗跌，但還是需要先等待恆生科技指數期、現貨及那指、費半走穩才知後續如何發展。

富時中國A50期貨 3月合約 (XUH5) (3/28/2025 到期；2/26 換約)

富時中國A50期貨 2月合約 (XUG5) (2/27/2025 到期)

富時A50指數 (現貨)

滬深300股價指數 

香港恆生指數 

香港恆生科技指數

香港恆生科技指數期貨 3月合約

※ 補充 – 調查：中國房價將進一步下跌 預計2026年才能復甦

《路透》最新調查顯示，儘管預期明年房價將趨於穩定，但中國房地產行業的前景依然黯淡。政府雖然推出刺激需求的措施，但似乎未能有效推動脆弱的復甦。市場正在等待中國兩會召開，會議可能會宣布重大政策以支持房地產行業。瑞銀分析師在研究報告中表示，會議「可能會強調穩定住房市場作為一項關鍵政策任務，並採取進一步措施推進城市改造，支持基本和升級住房需求，合理控制新增土地供應，並促進更多房屋庫存去化進展」。

- 房價下跌幅度預期擴大

調查顯示，今年房屋價格預計將以比先前預期更快的速度下跌，儘管2026年有望恢復增長，但增速將低於11月份的預測。分析師預計，由於房屋庫存高企、需求仍然疲軟以及長期人口下降等因素，中國房地產市場的穩定將是一個漫長的過程。房地產行業在2021年的鼎盛時期，約占中國經濟的四分之一。調查發現，房地產銷售額的降幅可能超過11月份的預測，而投資額預計將出現更為漸進的下滑。

- 政府措施效果有限

為了穩定陷入危機的房地產行業，中國去年採取了「歷史性」措施，包括敦促地方政府購買負債累累的開發商手中未售出的房屋。然而，這些關鍵措施目前收效並不明顯。惠譽評級亞太區企業評級高級主管 Tyran Kam 表示：「產業繼續面臨結構性挑戰，包括大量未售出的房屋庫存、就業不確定性和住房負擔能力低」。

房價預測下調

分析師預計，今年房價將下跌2.5%，跌幅大於先前預測的2.0%。他們預計明年房價將上漲1.2%，低於11月份預測的 1.6%，2027年將進一步上漲2.0%。調查顯示，不同城市和地區的房價波動存在顯著差異。標普全球(中國)評級的分析師表示，一線城市和一些主要的二線城市預計房價將略有下降，並在2026年趨於穩定。相比之下，較低線城市可能會經歷更長時間的房價下跌。調查預計，房地產銷售額今年將萎縮5.7%，降幅大於先前預測的5.0%。投資額可能下降7.0%，而 11月份的預測為下降8.0%。GDDCE 研究機構高級分析師Ma Hong表示，降低購房門檻，包括抵押貸款利率、首付比例和稅率，加上對房地產公司的風險控制，將增強購房者的信心。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：川普下令調查是否對進口銅徵收關稅 貿易顧問點名中國大陸

美國總統川普簽署行政命令，指示商務部檢視對進口銅課徵關稅的方案，繼續擴大保護主義政策的範圍。川普週二(2/25日)以國家安全為由，指示商務部以國家安全為由，對進口銅展開調查。如果調查發現有傾銷之實，美國政府將採取報復性措施，包括徵收關稅或設定進口配額。紐約商品交易所銅期貨一度大漲2.4%，創下2月12日以來的最大盤中漲幅。美國上市銅礦股價也受此消息提振，Freeport-McMoRan Inc.盤後較當天收盤價勁揚逾6%。川普在商務部長盧特尼克陪同下簽署相關命令。他在橢圓形辦公室表示，此舉將產生「重大影響」。調查將依據美國《貿易擴張法》第232條款進行，此法賦予總統以國內安全為由實施貿易限制的廣泛權力。川普已動用此權力宣布對鋼鋁徵收25%的關稅並將在3月付諸實施。

為振興美國內銅業 也將調查含銅的產品

盧特尼克在一份聲明中表示，這次行動還將調查含銅的產品。他還說，川普政府此舉旨在振興國內銅業。盧特尼克說：「正如我們的鋼鐵和鋁業一樣，我們偉大的美國銅業也因全球勢力攻擊本土生產而遭到重創。」「如果有必要，關稅可以幫助重建我們的銅業，並增強國防實力。」川普貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)特別點名中國大陸，指出大陸「長期以來利用工業產能過剩和傾銷作為經濟武器，試圖主導全球市場，有計畫地削弱競爭對手並迫使對手產業退出市場。」根據美國地質調查局統計，美國2024年消耗約160萬噸精煉銅。摩根士丹利的研究顯示，美國依賴銅進口甚深，銅淨進口量占需求的36%。銅廣泛應用於電線、太陽能板及排水管等多種產品中。美國也是銅的主要生產國，去年生產約85萬噸的初級銅，但仍需依賴主要貿易夥伴進口來滿足需求。智利是美國最大的銅進口來源，佔總進口量38%，其次是加拿大和墨西哥，分占28%和8%。

資料來源：經濟日報；群益期貨整理

中國本週(2/24至3/2)公布經濟數據

※ 補充：中國央行2月縮量續作3,000億MLF 淨回籠2,000億

中國人民銀行(央行)2 月展開人民幣(下同)3,000億元中期借貸便利(MLF)操作，利率維持不變，淨回籠2,000億元，為央行連續第七個月縮量續作MLF。據《華爾街見聞》報導，中國央行貨幣政策司周二發布公告，稱為保持銀行體系流動性充裕，展開3,000億元MLF操作，期限1年，最高投標利率2.20%，最低投標利率1.80%，中標利率2.00%。公開數據顯示，本月有5,000億元MLF 到期，央行通過MLF淨回籠2,000億元。東方金誠首席宏觀分析師王青此前接受《證券日報》採訪時說，預計央行本月將繼續縮量續作MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。中信證券首席經濟學家明明也表示，預料近期央行公開市場操作將維持「削峰填谷」操作模式，MLF可能會延續回籠態勢，同時買斷式逆回購將加大對中長期流動性的補充力度。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

中國下週(3/3至3/9)公布經濟數據