【恆生/滬指/A50】

中國十四屆全國人大三次會議周三揭幕，國務院總理李強宣讀政府工作報告，宣布2025年全年經濟成長(GDP)目標定在5%左右，財政赤字率自3%提高至4%，同時間，美國商務部長週二受訪時表示，川普總統可望與加拿大和墨西哥就關稅問題達成妥協，可能在週三宣布這項消息，美股期貨反彈，更激勵港股表現，在科技股回神帶領下，恆生指數大漲2.8%至23594.21點，小米、美團分別漲逾7%、6%，恆生科技指數暴漲4.02%至5757點，恆生科技期貨暴漲4.54%至5784點，電子盤再漲1.94%；中國2025年GDP成長目標維持於5%左右，意味在外貿前景不佳的環境下，官方將釋出更大的刺激政策，激勵滬深300指數小漲0.45%至3902.57點，富時A50指數(現貨)也漲0.62%至13151.40點，A50期貨(3月合約)則漲1.24%至13167點，電子盤續漲0.41%。

美國商務部長談話顯示川普總統態度軟化，加墨關稅或有轉圜空間，雖然川普總統在週二晚間(美國時間)的國會演講還是維持其鷹派言論，但香港科技股藉機扭轉跌勢，暴漲作收，而中國人大開幕，總理李強訂了今年經濟成長目標、維持於5%左右，赤字率提高至4%，特別國債、超長期特別國債與地方政府專項債將充分運用，內外利多齊發，因此，港股扭轉跌勢，陸股則是蓄勢待發。在後市看法上，陸股方面，建議A50期貨回到季線(略為走揚)之上再轉樂觀，因為期待的是陸股能突破盤局；港股方面，恆生科技期貨扭轉了跌勢，後市的關鍵就是要守住高點，之後才能轉向樂觀。另外，在政策方面，還有財政支出細節(如何花錢)需要關注；另需提防政策利多落地後可能有的修正壓力。

富時中國A50期貨 3月合約 (XUH5) (3/28/2025 到期)

富時A50指數 (現貨)

滬深300股價指數 

香港恆生指數 

香港恆生科技指數

香港恆生科技期貨3月合約 (HCTH5)

※ 補充：川普國會演講時間創美有史以來最久紀錄 他說了什麼一次溫習

美國總統川普周二晚間向國會發表演說，暢所欲言1小時40分鐘，輕鬆創下參眾兩院聯席會議最長演講時間的記錄。他揚言會平衡聯邦預算，重申將開賣500萬美元的金卡，拿富裕移民的錢來創造工作機會並減少赤字，並自豪誇燿未提供任何補助就讓台積電加碼投資1,000億美元，民主黨浪費錢的晶片法案應予廢除。最後以「美國的黃金時期才剛要展開」做結。

 - 減赤和減稅

川普表示，他的首要任務之一是「拯救」美國經濟，為工薪家庭提供「驚人而即時」的救濟。他指責拜登的政策推高能源價格和雜貨成本，讓蛋價失控，他「從上屆政府那裡接下一場經濟災難和通膨噩夢」，但他會讓美國再次負擔得起。他提到新創建的政府效率部門，聲稱馬斯克領導的成本削減工作揭露「數千億美元的詐欺行為」，他說會收回這些錢用來減少債務，以對抗通膨。他感謝馬斯克的付出。川普表示，他呼籲不對小費、加班費或老年人的社會保障福利徵稅，讓國會「為所有人」減稅。他還提醒民主黨，投票支持減稅立法，否則贏不了選戰。

 - 對等關稅

川普指控，其他國家向美國收取的關稅比美國收的「高得多」，這並不公平，他的對等關稅將在愚人節隔天4月2日開始實施。他怪罪墨西哥和加拿大允許芬太尼大量流入美國，害死數千美國公司，美國以前「補貼」加、墨兩國，但「以後不會再這樣做」。他說已向外國的鋁、銅、木材和鋼材徵收25%關稅。這些關稅能帶來數兆美元，不僅僅是為了保護美國的就業，也是「為了保護國魂」。川普預告會為美國農民推出一項「非常有利」的新貿易政策，針對從4月2日起進入美國的農產品徵關稅，以阻止「骯髒和令人作嘔」的商品從其他國家進入美國並傷害美國農民。他承認可能有「一點點調整期」，但農民將受益良多。

 - 巴拿馬和格陵蘭

川普宣布，他將在白宮設立一個新的造船辦公室。這是為了促進美國造船業，以對抗中國大陸在該行業的主導地位。他還說，他的政府將「收復」巴拿馬運河。而他對格陵蘭也仍然念念不忘，指美國「總會有辦法」拿下格陵蘭。他向格陵蘭人喊話：「我們強烈支持你們決定自己未來的權利，如果你們做選擇，我們歡迎們來美國⋯⋯我們會保證你們的安全，讓你們發財，我們一起把格陵蘭帶到你們以前從未想過的高度。」在此之前，他表示要採取「歷史性的行動」，「從根本上擴大關鍵礦物和稀土的生產」。

 - 和平與其他議題

川普提及感謝烏克蘭總統澤倫斯基來函，信中表示基輔「準備儘快來到談判桌」，澤倫斯基的團隊隨時準備「在川普領導下」努力追求持久的和平。川普補充，「與此同時，我們與俄羅斯有過認真的討論」。他強調美國收到來自莫斯科「準備好迎接和平」的「強烈訊號」。「那不是很美嗎？」他說，「是時候結束這場毫無意義的戰爭了」。他說會要求國會撥出資金，打造一個「金穹飛彈防空盾」(golden dome missile defense shield)來保護美國。他還發豪語，要帶領國家打造「地球上有史以來最自由、最先進、最有活力和最有主宰力的文明」。他說，美國會征服廣闊的科學前沿、帶領人類進入太空、「在火星甚至更遠的地方插上美國國旗」。除經濟議題外，川普也談及移民、覺醒文化、司法系統。全程下來，川普面前的議員涇渭分明，左前方坐著的共和黨人頻頻起立鼓掌叫好，右前方民主黨人則大致保持安靜，不時高舉標語表達抗議，但有一位議員被逐出場，另有數人覺得聽不下去而起身離場。

資料來源：聯合新聞網；群益期貨整理

※ 補充：中國政府今年赤字率升至4% 釋放什麼訊號？

中國第 14 屆全國人民代表大會第三次會議於 3 月 5 日開幕，中國國務院總理李強在政府工作報告中，正式揭曉了 2025 年的經濟施政方針。報告明確提出，為應對當前經濟形勢，中國將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，透過財政與貨幣雙引擎，釋放強勁的穩經濟訊號。

財政政策：擴大支出

報告中最大的亮點之一，是中國將今年的赤字率設定在4%左右，較上年提高了1個百分點。赤字規模預計達到5.66兆元人民幣，較上年增加1.6兆元。與此同時，新增政府債務總規模高達11.86兆元，較上年大幅增加2.9兆元，創下2008年以來的最高紀錄。這顯示中央政府明顯加大了財政支出的力度，以期穩住經濟基本盤。具體而言，2025年的財政政策將透過以下幾項主要工具發力：

• 赤字安排：維持在4%左右的水平，規模達到5.66兆元，為各項政策落實提供充足的財力保障。

• 超長期特別國債： 擬發行1.3兆元，較去年增加3000億元。其中，用於消費品以舊換新的資金規模將倍增至3000億元，展現出大力提振消費的政策意圖。此類國債將聚焦於基礎設施升級與消費振興等領域。

• 特別國債： 計劃發行5000億元，專項用於補充國有大型商業銀行的資本金，有助於提升金融體系對實體經濟的支持能力，並降低商業銀行的風險。

• 地方政府專項債： 擬安排4.4兆元，較上年新增5000億元。其使用範圍也進一步擴大，除了傳統的基建投資外，還明確納入土地收儲、收購存量商品房、清理拖欠企業賬款等，有助於加速房市去庫存、改善企業現金流，疏通經濟循環的堵點。同時，將優化專項債審核機制，下放審批權限，縮短項目落地時間，預計將推動基建投資保持雙位數增長，並為房市止跌回穩提供支撐。值得注意的是，其中8000億元專項債將用於置換隱性債務，有助於降低地方政府的債務風險。

資料來源：；群益期貨整理

※ 補充：中國總理宣讀政府工作報告 極簡版來了！

中國國務院總理李強周三(3/5日)向十四屆全國人大三次會議提出政府工作報告，要點如下：

一、2024年工作回顧

國內生產毛額(GDP)增長5%

糧食產量首次躍上1.4兆斤新台階

城鎮新增就業1,256萬人

新能源車年產量突破1,300萬輛

二、今年主要預期目標

國內生產毛額增長5%左右

城鎮新增就業1,200萬人以上

消費者物價指數(CPI)漲幅2%左右

糧食產量1.4兆斤左右

三、今年部分重點工作

財政：赤字率擬按4%左右安排，赤字規模比上年增加人民幣(下同)1.6兆元

政府投資：擬安排地方政府專項債券4.4兆元，比上年增加5,000億元。合計新增政府債務總規模11.86兆元，比上年增加2.9兆元

特別國債：擬發行超長期特別國債1.3兆元，比上年增加3,000億元。擬發行特別國債5,000億元

消費：實施提振消費專項行動。安排超長期特別國債3,000億元，支持消費品以舊換新

新質生產力：推動商業航天、低空經濟等新興產業安全健康發展。培育生物製造、量子科技、具身智慧、6G等未來產業。加快製造業數位化轉型。大力發展智慧網聯新能源車、人工智慧手機和電腦、智慧機器人等新一代智慧終端以及智慧製造裝備

教育：擴大高中階段教育學位供給，逐步推行免費學前教育

市場環境：落實解決拖欠企業賬款問題長效機制。展開規範涉企執法專項行動

開放：推動網路、文化等領域有序開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點

住宅：持續用力推動房地產市場止跌回穩。加力實施「城中村」和危舊房改造。推進收購存量商品房。繼續做好保交屋工作

鄉村振興：深入實施種業振興行動。啟動中央統籌下的糧食產銷區省際橫向利益補償，加大對產糧大縣支持。拓寬農民增收渠道

城鎮化：推動將符合條件的農業轉移人口納入住宅保障體系。持續推進城市更新和城鎮老舊小區改造

生態：健全綠色消費激勵機制，推動形成綠色低碳的生產方式和生活方式

就業：拓寬大學畢業生等青年就業創業渠道。加強靈活就業和新就業形態勞動者權益保障。提高技能人才待遇水準

醫療衛生：改善藥品集採政策，強化品質評估和監管。居民醫保和基本公共衛生服務經費人均財政補助標準分別再提高30元和5元

社會保障：城鄉居民基礎養老金最低標準再提高20元。制定促進生育政策，發放育兒補貼

十大任務：

1. 大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求

2. 因地制宜發展新質生產力，加快建設現代化產業體系

3. 深入實踐科教興國戰略，提升國家創新體系整體效能

4. 推動標誌性改革舉措加快落地，更好發揮經濟體制改革牽引作用

5. 擴大高水準對外開放，積極穩外貿穩外資

6. 有效防範化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線

7. 著力抓好「三農」工作，深入推進鄉村全面振興

8. 推進新型城鎮化和區域協調發展，進一步優化發展空間格局

9. 協同推進降碳減污擴綠增長，加快經濟社會發展全面綠色轉型

10. 加大保障和改善民生力度，提升社會治理效能。

資料來源：；群益期貨整理

中國本週(3/3至3/9)公布經濟數據

※ 補充：大陸2月財新服務業PMI升至51.4 勝於市場預期

大陸2月服務業經營活動加速擴張，供需持續改善。2月財新服務業PMI回升至51.4，回升0.4個百分點，高於市場預期的50.7。先前公布的2月財新製造業PMI回升0.7個百分點至50.8，是近3個月來高位；服務、製造業兩大行業景氣度上升，推動當月財新綜合PMI上行0.4個百分點至51.5。大陸國家統計局近期公布數據顯示，2月製造業PMI上升1.1個百分點至50.2，重回擴張區間；服務業PMI則下降0.3個百分點至臨界點50.0；主要受製造業景氣改善的影響，當月綜合PMI產出指數為51.1，高於前值1.0個百分點，顯示生產經營活動總體穩中有升。2月的商業活動指數和新訂單總量指數均連續第26個月保持在50以上，並且均較1月小幅上升。外部需求改善，新出口訂單指數升至3個月高點，並保持在擴張區間。儘管需求改善提振了一些企業的招聘，但許多受訪企業仍持謹慎態度，2月就業指數回升至擴張區間，但增幅很小。同時，2月大陸的市場信心也有所改善，未來活動預期指數連續第2個月上升。財新智庫高級經濟學家王喆表示，服務業供求均有擴張，外需同樣增長，2月新出口訂單指數高於榮枯線，並取得近3個月以來新高。但他同時指出，服務業價格仍然承壓，成本端價格的下降堅定了服務業企業降價促銷的決心，銷售價格同樣微降。當前經濟面臨的困難和壓力依然較大，居民就業和收入不確定性增加，對於進一步擴大內需、夯實經濟底部形成制約。

資料來源：聯合新聞網；群益期貨整理

中國下週(3/10至3/16)公布經濟數據