【恆生/滬指/A50】

週五(3/7日)公佈的中國開年以來前兩個月以美元計價的貿易數據顯示，出口年比增長2.3%，低於預估值，進口年比則轉為下降8.4%，遠低於預測值，疲弱的外貿數據打壓了市場的風險情緒，科技股未能再發揮撐盤角色，恆生指數週五0.57%至24231.3點，恆生科技下跌0.52%至6037點，科技股表現分歧，快手、美團、嗶哩嗶哩上漲，京東、騰訊、網易、小米收低，恆生科技期貨下跌0.81%至6037，電子盤續跌0.53%；陸股方面，同樣受到貿易數據牽連，同時市場評估美國關稅政策的不確定，滬深300指數週五下跌0.31%至3944.01點，主要消費類股表現佳，但信息技術與電信業務兩類股表現最差，富時A50指數(現貨)微跌0.03%至13295.09點，白酒類股表現最佳，海光信息、立訊精密、富士康工業互聯、東方財富信息表現差，A50期貨(3月合約)則跌0.12%至13292點，電子盤續跌0.14%。

週五美股因為非農好壞參半、鮑爾的樂觀談話而收高，但川普的關稅政策持續反覆，市場對其後遺症的擔憂越來越盛，而中國週五公布的進出口數據實在不佳，陸港股週五已有反應，但週六公布的2月份CPI、PPI數據又不如預期，通縮壓力加劇，市場對政策的期待更為加高。回到操作策略，陸股方面，目前多單的主要期待為A50現貨、期貨突破盤局，此目標迄今應仍合理，因此對陸股後市仍偏樂觀，但略為提高風險警示的程度；港股方面，面對突破新高的壓力，以及美中貿易前景，連兩組的經濟數據(進出口與CPI、PPI)不如預期，恆生科技期貨雖然樂觀，但提高風險警示的程度更勝於陸股，以對應可能的市場變化。

富時中國A50期貨 3月合約 (XUH5) (3/28/2025 到期)

富時A50指數 (現貨)

滬深300股價指數 

香港恆生指數 

香港恆生科技指數

香港恆生科技期貨3月合約 (HCTH5)

※ 補充：川普發動關稅戰！ 王毅「5問」美國：兩面人無法建立互信

大陸外長王毅，週五(3/7日)召開記者會。王毅就中美關稅戰問題表示，美國不能一邊企圖打壓中國，一邊又想要與中國發展良好關係，這種「兩面人」的做法，是無法建立中美雙方互信的。王毅並且對川普的「關稅戰」，提出了「五問」：美方從這些年的關稅戰、貿易戰中得到了什麼？貿易逆差是擴大了，還是縮小了？製造業的競爭力是上升了，還是下降了？通脹是好轉了，還是惡化了？民眾的生活是變好了，還是變糟了？王毅強調，中美兩國做為世界最大的開發中國家和已開發國家，都必須要在這個星球中，長久生存下去。因此，兩國必須和平共處，衝突對抗不應成為選擇，中美兩國擁有廣泛的共同利益，和廣闊合作空間，可以成為夥伴，相互成就，共同繁榮。

資料來源：中廣新聞網；群益期貨整理

※ 補充：DeepSeek後最大驚喜！Manus成AGI里程碑？ 專家：難說，但有望掀AI智能體時代高潮

中國AI產品Manus一夜刷屏，這是全球首款真正意義上的通用AI Agent，從官網展示的案例可以看到它能獨立思考、規劃並執行複雜任務，直接交付完整成果，官網案例包括旅行規劃、股票分析、課程準備、保險政策比較、供應商採購、財務報告分析、電商運營分析等多個領域。根據Monica.im介紹，Manus不僅僅是一個只會聊天的對話式AI工具，而是一個真正的自主智慧體(Agent)。當其他AI可能只停留在生成想法的階段，而Manus能獨立思考並採取行動。官方將其視為人機協作的新範式，甚至可能是通向AGI的一個視窗。在一個演示案例中，結合家庭收入情況和孩子的上學要求讓Manus在紐約篩選一個安全、犯罪率低的社區，並購買符合標準的房子，而面對這類複雜任務，Manus有條不紊地將其拆解為多個步驟，並創建詳細的待辦清單。搜索並閱讀關於紐約最安全社區的文章; 研究紐約的中學情況; 編寫Python程式來計算預算; 基於預算，在房地產網站上篩選合適的房源; 整合所有資訊，撰寫詳細報告並整理相關資料。另一案例中，Manus搖身一變成了專業股票分析師，讓Manus分析輝達、Marvell及台積電過去3年股價之間相關性，Manus可通過API訪問權威數據來源。在驗證數據後，Manus開始編寫用於數據分析和可視化的代碼。在完成數據分析和可視化後，Manus也能基於這些數據創建一個網站。經使用者的授權後，還能將網站部署至線上，並提供一個可供分享的連結。儘管Manus尚未全面開放，但其熱度已席捲全網。各大平台上，網友們紛紛深夜湧入評論區詢問邀請碼，火爆程度可見一斑。Manus的技術哲學為less structure more intelligence，與主流有些不同。他們認為，當數據足夠優質、模型夠強大、架構夠靈活、工程夠紮實時，computer use、deep research、coding agent等能力會自然湧現，無需被設計為特定的產品功能。Manus比起Claude的Computer use等同樣能操作多任務，可涵蓋更多領域和達成更高的執行品質。Manus在權威的GAIA基準測試中創下新紀錄，性能遠超OpenAI等同類產品。Manus為拉丁語Mens et Manus，即mind and hand，意指手腦並用，這也是麻省理工學院的校訓，以此鼓勵學生將創意落地為實際成果。作為大力出奇跡的代表之一的GPT-4-Turbo，在GAIA公開排行榜上的平均成績不到7%，即使是使用複雜多智慧體系統的解決方案也僅達40%。Manus的表現可以說是「遙遙領先」。但中國AI新媒體《APPSO》指出，很難現在就判定Manus誕生就是通用AI里程碑，但它很有可能將讓Agent(智慧體)時代真的進入「高潮時刻」。Manus的出現意味著Agent模式下的AI能理解需求後獨立工作，直到任務完成，這無疑是人機交互領域的一大步，它讓我們看到AI從工具向夥伴轉變的潛力。但要說人類已經一隻腳邁入了通用AI大門，也還為時尚早。Monica.im創辦人肖弘自己也提到，早期的Agent更像是「功能機」，需要不斷反覆運算和完善，目前則仍需依賴於模型能力的提升，以及更完善的虛擬環境支援，才能真正勝任各種長尾任務。雖然Manus在GAIA基準測試中表現出色，但這並不代表Manus已具備通用AI的全部特徵。通往AGI的道路依然漫長，需要解決模型能力、自主學習、任務泛化等多重挑戰。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

中國本週(3/3至3/9)公布經濟數據

※ 補充：前2月中國進口跌8.4%出口增2.3% 均遜於預期

在美國關稅壓力以及中國自身需求不振下，中國經濟復甦之路更顯崎嶇，官方統計顯示，按美元計，中國1至2月進口年減8.4%、出口年增2.3%，都遜於預期。界面新聞、香港經濟日報等陸港媒體週五(3/7日)引述中國海關總署數據報導，按美元計，中國1至2月進口3694.3億美元，年減8.4%，較路透調查中值增1%；出口5399.4億美元，年增2.3%，不及路透調查中值的年增5%。首兩個月貿易順差1705.2億美元，高於路透調查中值的1423.5億美元。統計顯示，前兩個月東南亞國協(ASEAN)為中國第一大貿易夥伴，與東協貿易總值為人民幣1.03兆元，增4%，占外貿總值的15.8%。其中對東協出口6266.8億元，增6.8%，自東協進口4066.5億元，減0.2%。歐盟則為第二大貿易夥伴，與歐盟貿易總值為人民幣8333.4億元，下降0.2%，占12.7%。其中對歐盟出口5682.6億元，增長1.8%，自歐盟進口2650.8億元，下降4.3%。美國為第三大貿易夥伴，與美國貿易總值為人民幣7336.7億元，增長3.5%，占11.2%。其中對美國出口5431.3億元，增長3.4%，自美國進口1905.4億元，增長3.8%。

資料來源：中央社；群益期貨整理

※ 補充：中國外匯存底連兩月增加 2月底達3兆2272億美元

中國國家外匯管理局周五(3/7日)發布數據顯示，截至今年2月底外匯存底規模為3兆2272億美元，較1月底上升182億美元，升幅為0.57%。這是繼1月止跌回升後，連續第2個月小幅上升。專家認為，美元指數下跌、全球金融資產價格漲跌互現等因素是主要推手。回顧2月全球金融市場，美元隨美債利率下跌趨於貶值，主要非美貨幣集體升值。根據統計，美元指數當月下跌0.7%，日元、歐元、英鎊兌美元則分別上漲3.04%、0.12%、1.54%。國家外匯管理局表示，中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，有利外匯存底規模維持基本穩定。此外，中國央行官網同日更新數據顯示，截至2月底，中國央行黃金儲備為7361萬盎司，較1 月底增加16萬盎司，為連續第4個月增加。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：中國2月CPI及PPI均下降 經濟持續不振

中國經濟持續不振，中國國家統計局週日(3/9日)宣布，2月消費者物價指數(CPI)年減0.7%；2月生產者物價指數(PPI)年減2.2%。據中國國家統計局網站，2月CPI年降0.7%，是自2024年2月以來首次出現按年下降。其中，城市下降0.7%，農村下降0.7%；食品價格下降3.3%，非食品價格下降0.1%；消費品價格下降0.9%，服務價格下降0.4%。2月CPI較1月下降0.2%，1至2月平均CPI比去年同期下降0.1%。中國國家統計局又公布，2月PPI年降2.2%，月降0.1%，兩者的降幅都比1月收窄0.1個百分點。1至2月平均PPI比去年同期下降2.2%。中國國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，2月CPI年降0.7%，由漲轉降主要因為春節錯月，導致去年同期基期較高。董莉娟說明，2月PPI下降主要因為春節前後是工業生產淡季，多數建築項目停工影響建材需求；受假日及低溫天氣等因素影響，建築項目停工較多，建材等需求偏弱。今年中國政府工作報告將CPI目標訂在2%左右，創下2005年以來新低，外界認為即便中國推出了一連串的振興經濟、促進消費措施，通貨緊縮的陰霾仍難以散去。

資料來源：中央社；群益期貨整理

中國下週(3/10至3/16)公布經濟數據

中國下週(3/17至3/23)公布經濟數據