【西德州原油】

美國能源部長Chris Wright週四(3/6日)表示，計畫尋求至多200億美元補充石油儲備，以實現總統唐納德·川普將美國已枯竭的石油儲備補充到最大容量的目標，需求可能大增，油價(西德州)週五早盤大漲，此外，俄羅斯副總理Novak稱，如有必要，OPEC+可能在4月後逆轉石油產量增幅，原油供應過剩的擔憂下滑，不過，美國2月非農就業小幅滑落、但屬穩健，可是失業率卻上升，聯準會主席鮑爾談話則透露不急於降息訊息，且川普又有關稅談話，限縮油價漲勢，西德州油價期貨(4月合約)週五大漲1.02%至67.04美元/桶，電子盤轉跌0.6%，布蘭特油價期貨(5月合約)週五則大漲1.3%至70.36元/桶，電子盤轉跌0.5%。

美國能源部長補充戰備儲油的談話讓原油市場出現一個新的需求期待，俄羅斯副總理則發言暗示OPEC+可能再度調整產量政策，以支撐油價，油價(西德州)一度突破68美元/桶，聯準會主席鮑爾對美經濟樂觀，但也不急於降息，川普的關稅談話則持續反覆，油價(西德州)週五雖漲逾1%，但留了長上影線，因此，仍以觀察為先，並不急於轉向樂觀(或繼續悲觀)。

西德州原油 紐約期貨 4月合約 (單位：美元/桶；2025/3/20 到期)

CFTC 西德州原油期貨大額交易人淨持倉統計

※ 補充：美國能源部長計畫尋求至多200億美元補充石油儲備

美國能源部長Chris Wright計畫尋求至多200億美元，以實現總統唐納德·川普將美國已枯竭的石油儲備補充到最大容量的目標。在參觀了一家天然氣出口工廠後，Wright週四(3/6日)在路易斯安那州接受採訪時說，這項可能需要數年時間的舉措將使石油儲備恢復到「接近上限」的水平，以保持高效的運營狀態。川普在今年1月的就職演說中表示，他計畫補充戰略石油儲備，這是他廣泛支持傳統能源的一部分，其中還包括提高國內石油產量和減少監管的承諾。該存儲設施是同類中最大的，旨在提供緩衝以防止原油供應中斷。「歸根結底，這就是它建立的目的 – 為美國人民提供最大程度的安全，」Wright說。美國能源部長Chris Wright周四(3/6日)在位於路易斯安那州的Venture Global Plaquemines液化天然氣接收站。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充：美國據悉擬下令更多公司停止在委內瑞拉經營 繼續向馬杜羅施壓

據知情人士透露，川普政府準備迫使更多公司停止在委內瑞拉的業務，繼要求雪佛龍停止在委業務後給總統尼古拉斯·馬杜羅施加更大壓力。知情人士說，官員們告訴法國石油生產商Etablissesments Maurel & Prom SA和佛羅里達州石油大亨Harry Sargeant經營的一家瀝青公司等公司，一旦美國取消他們在委內瑞拉經營而不違反制裁的豁免，這些公司將有30天的時間結束在委內瑞拉的業務。一位知情人士表示，美國財政部最早可能在周五(3/7日)啟動這一程序。阻止這些公司在委內瑞拉運營將對該國陷入困境的經濟造成打擊，並在川普推動就民主改革和接受更多來自美國的移民達成協議之際，給馬杜羅帶來更大壓力。財政部本周早些時候要求雪佛龍在4月3日之前停止在委業務，遠低於正常的六個月緩衝期。美國財政部和委內瑞拉信息部沒有立即回應置評請求。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

※ 補充： 彭博經濟研究 – 川普關稅行動給油價造成的壓力大於OPEC+增產決定

受美國總統川普發起貿易戰以及OPEC+增產決定影響，油價本周跌破每桶70美元，觸及2021年以來的最低水平。

彭博的模型估計，預期中油價降幅的大部分可歸因於美國關稅上調引發的經濟成長憂慮，而其餘部分則歸因於OPEC+增加原油供應的決定。

• 我們的每日油價分解模型顯示，關稅對油價造成的下行壓力大於OPEC+的增產決定。我們新的油價情景分析模型的結果支持了這一結論。

• 3月6日倫敦市場，原油現貨價格在一天前觸及多年低點後穩定在每桶69美元左右。儘管如此，為排除供因應素的干擾，最好的比較是看OPEC+宣布增產決定後期貨價格即刻隱含的預期，該預期表明兩個月後的價格為每桶71美元。這比2月底OPEC+宣布增產前的價格每桶下降了2美元。

• 我們的模型假設，從2025年4月起，正如此前宣布的那樣，OPEC+產油國每月將循序漸進地把原油日產量提高138,000桶，同時假設油價將下跌1美元，這表明，在市場預期的2美元跌幅中，只有一半是由歐佩克+增產決定造成的。川普的講話以及對關稅導致全球需求疲軟的預期，則解釋了原油期貨持續下跌的剩餘部分。

到2026年2月油價將降至每桶66美元

(來源：彭博經濟研究。注：OPEC+增產決定前代表的是2025年2月28日。OPEC+增產決定後代表的是2025年3月4日)

OPEC+將從下月開始逐步增加供應，到2026年最終將原油日產量提高最多220萬桶。原油價格在決定公佈後下跌，但跌幅小於我們的模型預測。展望未來一年油價走勢，模型顯示，到2026年2月油價將進一步下跌至每桶66美元，同比下降10%，與3月5日相比下跌7%。這比OPEC+宣布增產後市場預期的降幅要高。這可能是因為市場並未完全計入未來原油供應增加的因素。其他支持油價的因素可能包括對全球需求反彈的預期，或者對美國可能針對伊朗和俄羅斯實施進一步制裁的猜測。我們還考慮了一種不太可能發生的情況，即美國對伊朗、俄羅斯和委內瑞拉實施更嚴厲的制裁，從而抑制全球石油供應。在這種情況下，我們的模型顯示，在制裁實施後，月平均價格可能會上漲至每桶85美元。供應只是我們模型考慮的因素之一，OPEC+的決定似乎只能解釋對2025年5月市場預期油價降幅的一半。隨著投資和消費受到衝擊，全球需求減少，對貿易戰的擔憂可能會進一步加大油價的下行壓力。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理