【西德州原油】

市場擔憂美國總統川普的關稅政策不確定性可能引發經濟衰退，美國總統川普週日(3/9日)受訪時更坦言，美國經濟正面臨「過渡期」，不排除關稅政策不確定性恐引發經濟衰退的可能性，他們需要建立一個強大的國家，目前不能僅關注股市。川普發言所有成長性資產的賣壓，美股週一全面大跌，油價也難免受影響，雖然美國能源部長萊特(Chris Wright)周一表示，美國有可能會取消對加拿大石油和天然氣進口的關稅，並恢復兩國之間的自由能源貿易，但需求擔憂依舊讓西德州油價期貨(4月合約)週一大跌1.51%至66.03美元/桶，電子盤續跌0.48%，布蘭特油價期貨(5月合約)週一也大跌1.53%至69.28元/桶，電子盤跌0.36%。

市場對美國經濟前景的擔憂在週末過後更為高熾，川普的不排除衰退以及美國經濟正面臨過渡期的言論讓市場惶惶不安，也讓週五美股、油價的反彈如同曇花一現；週一日報已表達先做觀察、若跌破進場做空的看法，只是沒想到週一晚油價(西德州)大跌讓空單啟動，由於市場對經濟前景的擔憂屬之利空可能再擴大，油價探底過程料將持續，後市看法轉向保守。

西德州原油 紐約期貨 4月合約 (單位：美元/桶；2025/3/20 到期)

※ 補充：美國能源部長：可能取消對加拿大石油與天然氣關稅

美國能源部長萊特(Chris Wright)周一(3/10日)出席標普全球(S&P Global)舉辦的「CERAWeek」能源大會，他表示根據目前的討論，美國有可能會取消對加拿大石油和天然氣進口的關稅，並恢復兩國之間的自由能源貿易。萊特在這場於休士頓舉行的全球能源大會上對記者表示，川普政府內部及與貿易夥伴之間正在積極討論關於關稅問題的事宜，這一問題已經破壞了美國和加拿大之間的關係。當被問及是否有可能達成一項協議，取消能源關稅時，萊特表示：「這種情況確實是可能的。現在還太早說，但我會說，我們與加拿大、墨西哥和所有貿易夥伴之間的對話是積極進行的。」川普政府上周對來自加拿大的大多數進口商品徵收25%的關稅，對能源產品徵收10%的關稅。然而，川普隨後暫停對受《美墨加協定》(USMCA)涵蓋的產品徵收關稅，至少要等到4月2日才能重新啟動。對於哪些能源產品符合該協定的規定，目前存在相當大的不確定性。加拿大亞伯達省(Alberta)省長史密斯(Danielle Smith)也來到CERAWeek大會，與美方官員和企業高層進行討論，強調她所在省份的能源出口對北美能源安全至關重要。她表示，如果關稅威脅仍然存在，加拿大迫切需要擴大進入其他市場的管道，包括歐洲和亞洲，以減少對美國的依賴。史密斯表示：「我認為關稅的暫停讓我們鬆了一口氣。我也可以告訴你，10%的關稅對行業來說要比25%的關稅容易應對得多。25%的關稅將是毀滅性的，甚至可能導致一些美國煉油廠不得不關閉。」她認為，美國生產商和煉油商成功說服川普，至少考慮對加拿大能源徵收較小的關稅，因為兩國市場高度整合。史密斯說：「我認為美國有很多增值產品，因為能夠以折扣價格獲得我們的石油和天然氣資源。所以我會在這裡強調這一點。我認為我們應該對這一關鍵資源徵收零關稅，我希望這一政策能夠持續下去，一直到4月2日，我們看看反向關稅的影響。」萊特曾作為前能源高層並堅定支持石油和天然氣產業的人，他表示關於關稅及其貿易權衡問題在川普政府內部是一個「激烈辯論」的話題。他說：「最終結果會是什麼？我們無法確定。但這絕對不是一個近乎宗教式的僵化觀點。這是一次關於如何為美國人民謀取最大利益的對話。」

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

※ 補充：川普談經濟過渡期「你不能只盯著股市」

據《CNBC》報導，美國總統川普(Donald Trump)及白宮高層近日頻頻向美國民眾示警，表示經濟可能會短暫放緩，但強調這將為未來更強勁的增長鋪路。隨著市場對關稅影響的擔憂加劇，加上勞動市場放緩及經濟指標顯示第一季可能出現負增長，川普及其團隊在維持樂觀態度的同時，也對短期波動發出警告。川普周日在《福斯新聞》節目中表示，「這是一個過渡期，因為我們正在推動一個非常重大的變革，」「我們正在把財富帶回美國，這是一件大事…… 這需要一些時間，但我認為結果會對我們非常有利。」當被問及是否認為經濟衰退即將來臨時，川普表示，「我不喜歡預測這種事。」但隨後補充道，「我們會經歷一些動盪，但我們對此並不擔心。」這番言論正值市場動盪之際，投資人對當前局勢感到不安，美股周一再度下跌，市場未因白宮的安撫而止跌回穩。儘管川普在第一個總統任期內將華爾街表現作為施政成效的指標之一，但這次他不鼓勵將其作為衡量標準。他表示，「我現在的目標是建立一個強大的國家，」「你不能只盯著股市。」

擺脫政府支出的「戒斷期」

白宮的另一論點是，任何經濟放緩或逆轉都是前總統拜登(Joe Biden)政府所遺留的後果，特別是其依賴債務和赤字支撐的刺激政策。財政部長貝森特(Scott Bessent)呼籲對經濟進行「再平衡」，減少對財政及貨幣政策寬鬆的依賴。貝森特上周五受訪時表示，「當我們從政府支出轉向私人支出時，市場將會自然調整，」「市場和經濟已經對政府支出『上癮』，現在需要經歷一段『戒斷期』。」這種調整可能會比預期更快發生。亞特蘭大聯準銀行的GDPNow模型目前預測美國第一季經濟成長率將萎縮2.4%。若此預測成真，這將是三年來首次出現季度負增長，也是新冠疫情以來的最大經濟收縮。白宮國家經濟會議(NEC)主席Kevin Hassett周一受訪時表示，GDPNow的預測「反映的是拜登政府的遺產」，而且是「非常、非常短暫的現象」。Hassett表示，「我們有許多理由對未來的經濟表現持極度樂觀的態度，」「但毫無疑問，這季的數據會有一些波動，包括GDPNow的負增長，這既是拜登政府遺留問題的結果，也是因應關稅政策調整的短期影響。」美國商務部長盧特尼克(Howard Lutnick)周日在《NBC》的節目中表示，「美國不會陷入衰退…… 如果川普正在為美國帶來增長，我絕不會押注經濟衰退，根本沒有可能。」

就業與消費隱憂浮現

Fed的模型預測下滑，部分原因來自美國貿易逆差在1月飆升至破紀錄的1,314億美元，數據上升的部分原因是黃金進口躍增，以及企業因應關稅提前囤貨。然而，市場對消費者支出的擔憂也在上升，1月的消費支出下降，令投資人更加憂心。消費活動占美國GDP的三分之二以上，若支出進一步減少，將加劇市場對經濟的擔憂。同時，2月非農就業數雖新增15.1萬，但其中隱含的經濟風險不容忽視。失業率僅小幅上升至4.1%，但所謂的「真實失業率」 — 計算怯志勞工與因經濟因素被迫從事兼職工作的人 — 卻上升了0.5個百分點，達到8%，為2021年10月以來最高水平。2月的數據顯示，由於企業削減工時或業務狀況疲弱，美國因經濟因素被迫從事兼職工作的人數增加了46萬人，增幅達10%，為2021年5月以來最高水平。此外，全職工作人口減少了120萬人，而兼職人口則躍增61萬人。市場分析師Jim Paulsen撰文指出，美國勞動市場已接近「停滯點」，而真實失業率的上升通常與經濟衰退相關，雖然他本人尚未做出衰退預測。Paulsen寫道，「這突顯了美國就業市場的壓力，此外，這也是另一項可能加劇市場對衰退恐懼的指標，甚至可能加劇投資人對熊市的擔憂。」儘管如此，華爾街主流機構對衰退的預測仍較為溫和。高盛(Goldman Sachs)將2025年GDP成長預測下調至1.7%，比此前預測低0.5個百分點，但該行對未來12個月內美國經濟衰退的機率預測僅從15%微升至20%。川普政府官員則堅稱，當前的經濟放緩與關稅帶來的不確定性只是整體經濟策略的一部分。川普在《福斯新聞》節目中強調，「我們正在建立一個龐大的基礎。」

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理