【黃金】

美國總統川普週一宣布，他將宣布對汽車、鋁和藥品徵收關稅，川普還表示，美國可能會給予「很多國家」關稅減免，這些減免將於4月2日生效，市場情緒大振，道瓊、標普分別大漲1.42%、1.76%，那指、費半也分別大漲2.27%、2.99%，雖然美國S&P製造業PMI放緩，但服務業PMI強勁，帶動美元指數小漲0.2%至104.262，也激勵美兩年債、十年債殖利率雙雙走高，交易面通膨預期也收高，實質利率亦上揚；繼上週五的對等關稅彈性說之後，週一川普的關稅態度再度放緩，市場緊張情緒進一步下滑，金價的賣壓持續，以致金價(紐約4月期貨合約)週一小跌0.19%至3015.6美元/桶，電子盤反彈0.08%。

川普的關稅態度從上週五開始放緩，市場情緒好轉，黃金賣壓不見消退，金價小跌，但川普關稅依舊帶刺，下週三川普關稅將公布，預期仍會有負面影響(有利金價)，金價中長線看法依舊偏多，短線上，金價橫盤整理機率較高，但修正機率還在，可持續觀察。

黃金 紐約期貨 4月合約 (單位：美元/盎司；2025/4/28到期)

紐約期交所黃金庫存

紐約期交所黃金庫存每日變動量 (近六個月)

【銅】

美國總統川普週一宣布，他將宣布對汽車、鋁和藥品徵收關稅，川普還表示，美國可能會給予「很多國家」關稅減免，這些減免將於4月2日生效，市場情緒大振，道瓊、標普分別大漲1.42%、1.76%，那指、費半也分別大漲2.27%、2.99%，雖然美國S&P製造業PMI放緩，但服務業PMI強勁，帶動美元指數小漲0.2%至104.262，也激勵美兩年債、十年債殖利率雙雙走高；銅價週一早盤同樣受到川普關稅態度軟化的帶動而大漲，也傳出因為關稅因素，亞洲銅供應鏈遭遇了供應問論的情形，不過，銅價衝高後賣壓浮現，銅價(紐約期貨5月份合約)週一小跌0.41%至50925、留了長上影線，電子盤反彈0.16%。

川普關稅態度的軟化，帶動了幾乎所有的風險性資產週一的表現，不過，川普關稅亦為本次美國銅價大漲的主要原因，若川普的對等關稅不強硬，那川普的銅關稅是否如預期般的堅挺就遭質疑，銅價週一因此留下長上影線，但下週三對等關稅將落地，於此不妨稍作等待，暫且對銅價後市看法偏向樂觀。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅) 、交易所與看盤軟體加以10000之成數以利呈現。

銅 紐約期貨 5月合約 (單位：美分/磅；2025/5/28到期換約)

紐約期交所銅庫存

※ 補充：關稅威脅在即 彭博 – 美國進口銅急增至50萬噸

《彭博》周一(3/24日)報導，受潛在加徵關稅的影響，能源及商品集團摩科瑞(Mercuria)估計約有50萬噸銅將流向美國，而正常的每月進口量約為7萬噸。報導引述大宗商品交易巨頭托克集團金屬業務前聯席主管賓塔斯的話說，大量銅被運往美國，可能將銅價推至歷史新高，並可能導致最大消費國中國和世界其他地區出現銅供應嚴重短缺。美國總統川普上個月下令對可能對銅進口徵收的新關稅展開新調查，以重建美國對電動車、軍事硬體、半導體和各種消費品至關重要的金屬的生產。本月稍早時高盛表示，由於川普政府計劃徵收關稅之前美國銅價上漲，未來幾個月美國銅淨進口量可能會增加50%至100%。

資料來源：Bloomberg；群益期貨整理

☉ 說明：坊間對銅現貨流入美國的報導不斷，但紐約期交所銅庫存似乎不見大幅增加(與金庫存不同)，此現象或許與銅的運輸幾乎都為船運，金的運輸多為空運，運輸時間上有明顯落差；不過，即便如此，應該陸續要看到紐約期交所銅庫存開始增加。

紐約銅與倫敦銅期貨價差

倫敦銅期貨價格走勢圖 (3個月期貨)