20250326【金屬】川普關稅態度好轉，但不確定性依舊，黃金期貨收高

美國總統川普表示，最快將在本週宣布對進口車徵收新關稅，並計畫於4月2日正式啟動涵蓋多國的「對等關稅」措施，部分國家或許能取得豁免，也考慮分兩階段實施，留給各國談判時間，此消息持續帶動市場樂觀情緒，美股週二漲多跌少，道瓊微漲0.01%，標普小漲0.46%，那指上漲0.46%，費半獨跌0.7%，美消費者信心進一步下滑，美元指數收低0.07%至104.184，美兩年債、十年債殖利率雙雙走低，交易面通膨預期走高，實質利率下滑；儘管川普對關稅的態度出現好轉，或許不如想像的一般緊縮，但市場對關稅戰的不確定性還是存在，金價(紐約4月期貨合約)週二收高0.34%至3025.9美元/桶，電子盤續漲0.08%。

川普的關稅態度出現好轉，但畢竟可對等的關稅項目非常多，各國家將面臨的稅額也應各異，金價週二還是小漲作收，不過，大致還是呈現橫盤走勢，但穆迪已經出來示警美國財政問題，若此議題再擴大，將為金價上漲之額外動力，黃金可能會贏來新的利多。

黃金紐約期貨 4月合約 (單位：美元/盎司；2025/4/28到期)

黃金紐約期貨 6月合約 (GCM5)

紐約期交所黃金庫存

紐約期交所黃金庫存每日變動量 (近六個月)

※ 補充：穆迪降評警鐘響起美國財政前景烏雲密布

信評機構穆迪(Moody’s)周二(3/25日)表示，由於預算赤字擴大以及債務負擔加重，美國的財政實力正處於持續下降的軌道中。該報告指出，美國的財政狀況自穆迪於2023年11月下調美國三A評等展望以來進一步惡化。報告指出，隨著美國總統川普決定對主要貿易夥伴徵收懲罰性關稅，投資人對於價格壓力上升和經濟急劇放緩的擔憂加劇，這加劇美國金融市場的不確定性。穆迪表示：「即使在非常正面的經濟與金融情景下，債務負擔的可承受性仍遠低於其他三A級和高評級主權國家。」該機構預計，到2035年，美國的國債與國內生產毛額(GDP)比率將上升至約130%，而2025年該比率約為100%。與此同時，債務負擔的加重速度將加快，預估到2035年，利息支付將占總收入的30%，而2021年僅占9%。穆迪是目前唯一仍保持美國三A級主權債務評級的主要評等機構，但在2023年底，該機構因財政赤字擴大和高額利息支出將展望下調。穆迪指出，由於美國債務可承受性下降，美元及美國公債在全球金融市場中的核心作用變得更加重要，以支撐其AAA評等。然而，關稅的負面經濟影響以及未來可能無法實現的減稅措施，讓情勢變得更加複雜。共和黨目前正在推動一項4.5兆美元的減稅延長計畫，但在缺乏重大支出削減的情況下，其對赤字的影響仍不確定，且可能與川普保護社會項目的承諾相衝突。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

【銅】

美國總統川普表示，最快將在本週宣布對進口車徵收新關稅，並計畫於4月2日正式啟動涵蓋多國的「對等關稅」措施，部分國家或許能取得豁免，也考慮分兩階段實施，留給各國談判時間，此消息持續帶動市場樂觀情緒，美股週二漲多跌少，道瓊微漲0.01%，標普小漲0.46%，那指上漲0.46%，費半獨跌0.7%，美消費者信心進一步下滑，美元指數收低0.07%至104.184，美兩年債、十年債殖利率雙雙走低；川普對關稅的態度持續出現軟化，但市場對美銅加徵25%預期卻更為強烈，加上屢有報導指出現貨銅運入美國數量激增，銅價(紐約期貨5月份合約)週二大漲2.32%至52105，電子盤續漲1.2%。

週一銅價留了長上影線，不過，因為市場對川普銅關稅的預期持續，週二銅價大漲，電子盤也持續走高，同時間，據《彭博》周三(3/26日)報導，川普有意加快徵收銅關稅，最快數週內可以實施，若為真，紐銅漲價之預期將更為高漲，因此，對銅價後市看法持續樂觀。

註：COMEX期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故Bloomberg加以100之乘數(即美分/磅) 、交易所與看盤軟體加以10000之成數以利呈現。

銅紐約期貨 5月合約 (單位：美分/磅；2025/5/28到期換約)

※ 補充：彭博爆 – 川普將加速銅關稅徵收最快數周內實施

據《彭博》周三(3/26日)報導，知情人士透露，美國可能會在幾周內對進口銅徵收關稅，比決定的最後期限早了幾個月。今年2月，美國總統川普指示商務部對潛在銅關稅展開調查，並在270天內提交報告。消息人士表示，調查看起來已經只是一種形式，川普經常表示他計劃徵收關稅。美國政府正在迅速進行評估，有可能在270天最後期限之前得出結論。白宮對此拒絕置評。川普之前威脅要對所有銅進口徵收高達25%的關稅，此舉可能會擾亂全球銅市場。高盛和花旗分析師預料美國將在年底前對銅徵收25%關稅。全球最大銅交易商托克集團曾表示，銅價可能從目前的約1萬美元漲到1.2萬美元。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

紐約期交所銅庫存