【恆生/滬指/A50】

川普落地25%汽車關稅，不過，川普最又表示，若在TikTok的出售問題上達成協議，願意降低對中國徵收的關稅，顯示談判仍有空間，市場緊張情緒紓緩，恆生指數週四小漲0.41%至23758.80點，百度、美團漲近2%，快手漲逾1%，騰訊、阿里巴巴、網易、京東等均小漲，而小米則大跌逾4%，半導體與生物醫藥類股也有表現，恆生科技指數小漲0.29%至5589.12點，但盤中一度大漲2.4%，恆生科技期貨(4月合約)週四上漲0.79%至5610點，電子盤續漲0.8%；中國1至2月工業利潤年減幅度縮小，製造業趨穩跡象浮現，加上港股走穩，滬深300指數週四上漲0.33%至3921.41點，醫藥衛生類股漲近2.3%，可選消費指數漲逾1%，原材料、公用事業兩類股跌逾0.7%，富時A50指數(現貨)也漲0.58%，恆瑞醫藥漲4.67%、表現最佳，比亞迪漲2.79%、表現次之，另外，紫金礦業跌1.87%和中核電跌1.06%、表現最差，富時A50期貨(4月合約)上漲0.42%至13477點，電子盤續漲0.17%。

港股週四持續反彈，但不論恆生指數還是恆生科技指數都是上下震盪小漲的局面，仍未擺脫漲多之後的修正與季底調節投資組合的壓力，陸股也是類似的情形，只是實體K棒的區間較大，但上影線也較長；美股週四晚則反映川普的汽車關稅，四大指數全數收低，但恆生科技期貨與富時A50期貨電子盤都是續漲局面。回到操作策略上，週三、週四的上漲雖然化解了下行壓力，但仍不脫盤整格局，等待方向性走勢出現為合宜之策略；恆生科技期貨方面，雖然也是預期盤整走勢，同樣地，等待突破或跌破行情的出現為合宜之策略。

富時中國A50期貨4月合約 (XUJ5) (4/29/2025 到期)

富時A50指數 (現貨)

滬深300股價指數 

香港恆生指數 

香港恆生科技指數

香港恆生科技期貨3月合約 (HCTJ5)

※ 補充：中國在WTO爭端解決機制下控告美國加徵關稅

中國商務部表示，中國已在世界貿易組織(WTO)爭端解決機制下，控告美國加徵關稅措施。對於有報導指美國在WTO已同意和中國進行磋商，中國商務部新聞發言人何亞東27日在例行記者會上回應時稱，美方對中國輸美產品加徵關稅，是典型的單邊主義和保護主義，嚴重違反世貿組織規則。何亞東指出，針對美方加徵關稅措施，中方已在WTO爭端解決機制提出控訴。美方3月14日在WTO爭端解決機制下接受磋商。中方將根據WTO規則，推進後續程序。在被問到美國共和黨籍參議員戴恩斯訪中，中美在關稅等貿易問題的討論進展時，何亞東表示，中方已發布了參議員戴安斯訪華有關會見情況。他表示，中美雙方經貿部門一直通過各種形式保持溝通。中方在關稅問題上的立場是一貫的，「我們堅決反對美方單邊對中加徵關稅，反對將經貿問題政治化、武器化、工具化。」中方願同美方在相互尊重、平等互利的基礎上開展坦誠對話。中國國務院副總理何立峰26日應約與美國貿易代表葛里爾視訊通話。雙方針對落實今年1月17日中美兩國元首通話達成的重要共識，就雙邊經貿領域重要問題坦誠、深入交換意見。中方就美國以芬太尼為由對中國加徵關稅、有關301調查，以及擬實施「對等」關稅等表達嚴正關切，希望美方儘快回到透過平等協商解決雙方關切的軌道上來。美國貿易代表署發布聲明稱，葛里爾指美中雙方進行坦誠討論。聲明指出，葛里爾也對中國不公平和反競爭的貿易政策與行為表達嚴正關切。川普今年2月和3月先後以芬太尼問題為由，向中國輸美商品加徵10％關稅，北京隨後採取反制措施，對美國液化天然氣和農產品等加徵高達15％關稅。

資料來源：工商時報；群益期貨整理

※ 補充：陸人行副行長 – 根據國內外經濟形勢 擇機降準降息

中國人民銀行副行長宣昌能週四(3/27日)在博鰲亞洲論壇的「不穩定世界中尋找貨幣與金融穩定」分論壇上表示，當前國內外環境正在進行深刻變化，全球供應鏈不斷受到影響，中國國內經濟結構也在不斷調整。他表示，在不確定性加大的背景下，中國明確適度寬鬆的貨幣政策。央行連續多次降準降息，通過貨幣政策調整來支持經濟發展。政策的立場是明確的，中國將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息。中國人民銀行貨幣政策委員會在3月18日召開的2025年第一季例會上，也提到擇機降準降息。

資料來源：工商時報；群益期貨整理

※ 補充：中國銀行 – 大陸首季經濟料增5.2％，對等關稅影響有限

中國銀行研究院最新報告稱，隨著中國宏觀政策更加積極有為，存量和增量政策持續顯效，預計中國一季經濟年增5.2％左右；第二季外部不利影響或進一步加深，出口增速可能繼續回落，國內宏觀政策將明顯加力，內需對經濟的拉動作用將進一步增強，預計第二季增速5.3％左右。中國銀行週四(3/27日)發布的「2025年第二季中國經濟金融展望報告」稱，未來要加快推動已出台政策的落地實施；要合理把握降準降息時機，可考慮每季度末前後降準，在重點月份提前降息。「全球經濟增長動能不足，關稅壁壘進一步增多，外需將持續承壓，將加大工業生產的壓力。」報告預計第二季工業增加值年增5.5％左右，增速較第一季回落0.5個百分點左右；預計第二季社會消費品零售總額增長5.5％左右，固定資產投資累計年增5％左右。至於第一季度居民消費價格指數(CPI)料同比持平，工業生產者出廠價格指數(PPI)年減2.1％左右；第二季兩者仍面臨下行壓力，預計CPI和PPI分別下降0.2％和1.4％左右。外貿方面，考慮到去年3月出口基數較低，預計3月出口增速將有所回升，第一季出口年增速為4％左右；第二季搶出口效應逐步減弱，出口或將進一步承壓。報告指出，在被加徵兩次進口關稅後，美國對中國進口關稅稅率總體高於中國自美國進口關稅稅率，「對等關稅」對中國直接影響或相對有限。但是，如果美國對墨西哥、越南等經濟體加徵「對等關稅」，將會影響中國的轉口貿易和中間品貿易。貨幣政策方面，中行建議，常態化運用公開市場操作等工具調節流動性，並在季度末或者政府債券集中大規模發行時點降準，可考慮每季度末前後降準，滿足信貸投放、債券發行等多重需求。同時，密切跟蹤主要經濟體降息節奏、國內房地產市場恢復情況等，在「小陽春」「金九銀十」等重點月份(3至5月、9至10月)提前降息，進一步鼓勵居民剛需和改善型住房需求，推動房地產市場持續企穩。

資料來源：工商時報；群益期貨整理

中國本週(3/23至3/30)公布經濟數據

※ 補充：中國國家統計局 – 1至2月全國規模以上工業企業利潤下降0.3%

中國國家統計局周四(3/27日)公布的數據顯示，1至2月全國規模以上工業企業實現利潤總額為人民幣9,109.9億元，年降0.3%。今年1至2月，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額人民幣3,487.7億元，年增2.1%；股份制企業利潤總額6,739.2億元，下降2.0%；外商及港澳台投資企業利潤總額2,304.6億元，增長4.9%；私營企業利潤總額2,209.9億元，下滑9.0%。今年1至2月份，主要行業利潤情況如下：農副食品加工業利潤年增37.8%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長20.5%，電力、熱力生產和供應業增長13.5%，汽車製造業增長11.7%，通用設備製造業增長6.0%，專用設備製造業增長5.9%，紡織業增長5.7%，石油和天然氣開採業下降1.1%，化學原料和化學製品製造業下降1.5%，電氣機械和器材製造業下降2.4%，電腦、通訊和其他電子設備製造業下降9.4%，非金屬礦物製品業下降37.8%，煤炭開採和洗選業下降47.3%，石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業減虧。國家統計局工業司統計師于衛寧表示，1至2月規模以上工業企業營業收入繼續改善，利潤降幅收窄，裝備製造業和原材料製造業利潤由降轉增，工業企業效益狀況呈現穩定恢復態勢。不過，于衛寧也坦言，外部環境更趨複雜嚴峻，不穩定不確定性因素增多，部分工業企業的生產經營仍面臨較多困難。下階段，要深入貫徹落實中央經濟工作會議精神和全國「兩會」精神，全方位擴大國內需求，強化創新驅動，扎實推動高品質發展，促進工業企業效益穩定恢復。

資料來源：鉅亨網；群益期貨整理

中國下週(3/31至4/6)公布經濟數據