20250415【金屬】川普關稅又有變，黃金創新高後回落 關稅仍有談判空間，銅價強漲

4/14川普4/14改口半導體關稅將於未來一周宣布，另外其考慮暫緩25%的汽車關稅，讓汽車製造業有時間轉移到美國製造，稱自己為「非常有彈性的人」，也暗示其政策可能十分的善變。市場反應方面，美股三大指數皆微幅上漲，VIX指數回落至30.88。美元指數微幅上漲，但仍無法突破100大關，十年期美債殖利率回落幅度近3%，市場悲觀情緒稍稍得到緩解。

世界黃金協會(WGC)公布上周黃金ETF資金淨流量，區域數據顯示北美及亞洲地區都呈現較大幅度淨流入，尤其以亞洲為主，AUM大幅增加6.16%。ETF方面，全球最大黃金ETF-SPDR Gold Shares淨流入21億美元，顯示投資人於市場動盪時，增加黃金部位以進行避險，持續推升金價。

金價隨川普關稅趨緩，繼週一創新高後小幅回落，幅度不大顯示避險的買盤未見收手，川普關稅政策的不確定性、美國債務問題仍舊支撐金價下檔空間，外資機構多調升今年黃金目標價，金價樂觀。

黃金紐約期貨 6 月合約 (GCM5) (單位：美元/盎司；2025/6/26 到期)

世界黃金協會黃金ETF資金淨流量表(週)

紐約期交所黃金庫存

紐約期交所黃金庫存每日變動量 (近六個月)

【銅】

4/14川普4/14改口半導體關稅將於未來一周宣布，另外其考慮暫緩25%的汽車關稅，讓汽車製造業有時間轉移到美國製造，稱自己為「非常有彈性的人」，也暗示其政策可能十分的善變，從近期的關稅政策反覆得以映證。市場反應方面，美股三大指數皆微幅上漲，VIX指數回落至30.88。美元指數微幅上漲，但仍無法突破100大關，十年期美債殖利率回落幅度近3%，市場悲觀情緒稍稍得到緩解。瑞銀4/14指出，中國在貿易衝突持續升溫下需要在未來幾個月加碼政策支持力道，包含降息、降準及擴張財政支出等。

銅價在中國刺激政策力道加大的預期及美國關稅趨緩下，4/14大漲2.27%，連續四日上漲，電子盤續漲，但考慮到紐約期交所銅庫存因前陣子銅關稅課徵的預期而提前拉貨，近日陸續入港，目前紐約期交所的銅庫存來到了近十二萬美噸，庫存去化壓力大增，且在經濟未來可能出現衰退下，需求將出現下滑，銅價恐將失去上漲動力，轉趨悲觀。

銅紐約期貨5月合約(HGK5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；5/28到期)

註：COMEX 期銅報價為美元/磅，惟其基數過低，不易於圖示，故 Bloomberg 加以 100 之

乘數(即美分/磅)、交易所與看盤軟體加以 10000 之成數以利呈現。