【黃金】

週三公布的小非農-ADP就業人數僅增加6.2萬人，低於彭博預期的11.5萬人，搭配週二公布的JOLTs值缺數及周四公布截至4/26的初領及續領失業金人數都高於預期，顯示美國就業市場出現鬆動。美國GDP第一季年化季減0.3%，低於彭博預估的-0.2%，核心PCE年增2.6%符合預期，通膨尚未出現升溫，但經濟疲軟初現。美財長貝森特5/1表示美國將與中國談判暫時擱置，優先處理與其他主要貿易夥伴的協議，使得市場更加擔憂中美貿易談判的進展。

印巴衝突持續升溫，週三印度總理莫迪授權軍方隨時可在喀什米爾展開軍事行動，印度可能在近幾日正式向巴基斯坦開戰。5/1巴基斯坦總理謝里夫重申，絕不會在國家領土完整和主權問題上妥協，並不惜一切代價和為主權、領土完整、及國家利益，印巴戰爭一觸即發。

金價週四受美元及美股反彈影響出現下跌，但美國經濟的鬆動、貿易戰的持續、及印巴衝突的升溫都為黃金提供了支撐，幫助金價守住3200價位及月線，黃金仍較樂觀，聚焦今晚非農就業數據。

黃金 紐約期貨 6 月合約 (GCM5) (單位：美元/盎司；2025/6/26 到期)

紐約期交所黃金庫存變動量(5/1庫存罕見出現增加)

【銅】

4/30紐約銅價受中美貿易談判進展緩慢及中美經濟數據疲軟而出現大跌，製造業的放緩可能衝擊銅的需求，增加銅價的下行壓力。另外美國3月營建支出月率達-0.5%，低於彭博預估的+0.2%，顯示營建活動較上月放緩，銅的需求可能出現下滑。

週三美國與烏克蘭達成礦產協議，未來美國將優先取得烏克蘭礦產交易，並為烏克蘭重建提供資金。美國稀土來源出現保障，可以降低對中國稀土的依賴，在中美貿易談判態度上可能不需做出太多讓步，為中美貿易談判增添變數，也讓銅的需求前景較為緊張。

目前銅的需求可能主要來自中國，在刺激政策效果逐步顯現下，銅的供給吃緊，上期所銅庫存進一步下滑至不到9萬噸，為銅價提供短期支撐，但若中國房市始終萎糜不振，銅的需求將無法保持強勁。纽銅目前偏弱，自4/30大跌後扭轉了多方的態勢，若反彈力道不足，則短期可能呈現震盪，甚至進一步下探，經濟衰退的擔憂主導銅價走勢。

 銅 紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)

三大交易所銅庫存(上海期交所及倫敦期交所庫存持續下滑)

紐約銅與倫敦銅期貨價差 (銅關稅課徵預期使價差未進一步收斂)

上期所銅期貨(相對紐約銅價強勢，顯示中國短期需求強勁)