20250512【金屬】中美會談傳出好消息，金價回落 中國銅庫存續降，銅現貨溢價高漲

上周末舉行的中美日內瓦會談傳出好消息，雙方均表示取得實質性進展，貝森特稱詳細會談內容將於周一晚間公布，市場期待雙方將關稅調降以使貿易復甦，貿易緊張的擔憂得到緩解，金價跳空開低。另外，川普週一早晨發布貼文，計劃簽署一項行政命令，要求美國支付的藥品價格與世界上藥品價格最低的國家相同，預計降低30-80%的處方藥價格，美股主要指數早盤跳空開高上漲，美元指數也上漲。

祕魯北部地區因犯罪活動增多實施採礦禁令，預計下個月黃金產量大幅下降，經濟學家估計未來30天內將損失6萬盎司黃金產量，黃金產量的短期下降可能形成對金價的支撐。另外，巴隆週刊指出近期市場投資組合的轉變，投資人對傳統的股6債4策略感到失望，轉而提升對於永久投資組合-股、債、黃金、現金各四分之一的興趣，顯示黃金的價值正在發揮。

金價因中美會談、烏俄停戰、印巴衝突緩解而跌破3300美元，美歐日10年債殖利率都呈現上漲，避險情緒降溫，若今晚公布中美會談細節有較重大突破，在貿易戰緊張情緒緩解下，金價可能進一步下滑。

黃金紐約期貨 6 月合約 (GCM5) (單位：美元/盎司；2025/6/26 到期)

CFTC大額交易人投機性淨持倉變化 (2025/5/6)

CFTC大額交易人投機性淨持倉變化與金價 (2025/5/6)

【銅】

中國銅庫存持續下降，上週再降0.86萬噸至8萬噸左右，倫敦銅庫存也下降0.55萬噸，僅纽交所銅庫存續增至16萬噸，整體庫存呈現下降，顯示全球銅仍持續流入美國，以避免銅關稅的課徵。雖不清楚在途運送的量有多少，但整體庫存下降的趨勢也顯示銅的需求強勁，中國對於銅的強勁需求使得銅的供需狀況更為緊縮，銅現貨的短缺可能持續推升銅價。

5/10中國通膨數據公布，4月CPI年減0.1%符合預期，PPI年率年減2.7%略優於預期的2.8%，中國通縮如預期持續，消費動能仍是經濟復甦的關鍵，上週人行已進行降息降準，政策刺激力道加大，陸股也持續反彈。銅在現貨升水持續高漲下，對於銅價仍較正面。

銅紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)