【黃金】

美國信評機構穆迪16日宣布將美國公債信用評等下調至Aa1，造成美國痛失最後一個3A評級，原因為川普的財政政策無法有效降低財政赤字的擴張速度，上調關稅無法使財政收入增加、下調企業所得稅可能使財政收入下降，財政壓力龐大。美國財長貝森特表示信評是落後指標，不太重要，其目的可能在於安撫市場情緒，不想造成美債的拋售，以確保公債殖利率不要再度出現飆升，使得公債的到期續作成本不至於太高。另外，貝森特也指出，若有國家在貿易談判上未持善意，個別對等關稅稅率可能重回4/2解放日的水準，此番言論再度增加了市場上的不確定性，提供黃金上漲燃料。

5/16公布密大消費者信心指數，實際值來到50.8，不如預期的53.4，也較前值52.2下滑，一年通膨預期也來到7.3%，高於預期的6.5%，顯示消費者對於未來仍較擔憂，滯脹情緒未散。另外美國四月進口物價指數月率來到0.1%，高於預期的-0.3%，顯示自4/2對等關稅來臨後，通膨出現升溫跡象，可能壓低聯準會的降息預期，美國10年期公債殖利率升高至4.5%左右，不利於美國公債的發行。

黃金在美國財政緊張、投資人對於美國的信心下滑之下，仍具較強支撐。目前黃金能否大幅上漲關鍵在於美國國會能否於7月休會前解決債務上限問題，若結果樂觀，可能導致金價出現回調，但只要美國的財政赤字無法回頭，黃金長期依然樂觀。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

CFTC投機性淨持倉變化(黃金)

CFTC投機性淨持倉與金價

【銅】

5/16美國新屋開工月比來到1.6%，遜於預期的3.0%，建築許可月比-4.7%，同樣遜於預期的-1.2%，在關稅不確定性肆虐下，房市買氣降溫造成新房供給可能同步降溫，不利於經濟成長。密大消費者信心指數，實際值來到50.8，不如預期的53.4，也較前值52.2下滑，一年通膨預期也來到7.3%，高於預期的6.5%，顯示消費者對於未來仍較擔憂，滯脹情緒未散。

中國數據方面，4月房屋價格下滑幅度略高於前值，4月零售銷售年比受對等關稅影響，來到5.1%，遜於預期的5.8%，工業生產年比則在刺激政策下維持韌性，實際6.1%，高於預期的5.7%。年初至四月城鎮固定資產投資同比來到4%，遜於預期的4.2%前值，房市緊縮狀況仍未出現明顯改善。

消費及房市相關數據的不如預期使銅價承壓，若後續數據出現惡化，銅的需求短期可能受到影響，銅價短期偏悲觀。

銅 紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)

三大交易所銅庫存(中國向LME大量拉貨，整體庫存上升顯示在途銅陸續進港，中國庫存壓力下降)

CFTC投機性淨持倉變化(銅)

CFTC投機性淨持倉與銅價