【黃金】

摩根大通CEO Jamie Dimon於一年一度的投資人日上警告，市場目前過於樂觀，停滯性通膨發生的機率可能是市場預期的兩倍高，川普反覆不定的關稅政策為市場帶來不確定性，也引起了經濟衰退的討論及擔憂，Dimon也指出美國資產價格仍高，信用利差也並未反映潛在經濟衰退影響，就算關稅談判後可能普遍維持在10%，也是近百年來極高的水準，對於經濟的衝擊仍非常巨大。

橋水基金創辦人Ray Dalio週一指出，穆迪調降美國主權信評尚未將另一個更大的風險納入考慮，也就是美國透過印鈔票來還債的風險，造成債券持有人名義上收到本金與利息，但實質購買力大幅下降，美元續弱，川普關注的10年債殖利率仍高，不利債務的續作，2年期殖利率也將近4%，以短支長也不會是一個好選擇。

18日川普的稅收和支出減免法案以17比16由預算委員會投票通過，後續將由參眾兩院決議是否通過或就細向進行修改，消息一出也使得市場收斂穆迪降評帶來的跌幅，但以預算委員會投票狀況來看，仍有四位共和黨員未明確支持或反對，部分保守派成員仍認為減稅力度不足，形成分岐，此項法案的稅收減免主要來源於醫療補助計畫及拜登的綠色能源稅收抵免，法案的通過略微緩解市場對於財政赤字的擔憂，長債殖利率衝高後獲一定買盤回落，金價仍處震盪。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

【銅】

5/20中國人行如預期調降1年及5年基準貸款市場報價利率分別10個基點，此次的調降是在中國面臨多重的經濟挑戰下而不得不為舉動之一，目前中國面臨通縮、房地產疲軟、消費動能疲軟、出口增長放緩、以及關稅戰可能帶來貿易的萎縮。

中美房市數據疲軟可能壓抑銅的需求，另外洋山銅倉單升水降至95，較上週5的103下滑，另外銅庫存於上周大增，顯示前陣子中國於銅價較低確實有進行大量拉貨，在LME銅價升高至9500以上後中國買盤縮手，銅價支撐減弱，紐約期銅偏弱震盪高點漸低，雖銅需求中長期在新能源及科技發展推動下較樂觀，但短期經濟層面因素仍主導價格，銅價缺乏上漲誘因。

銅 紐約期貨7月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；7/29到期)

中國洋山銅升貼水(升水較上周下降，顯示需求減弱)