【黃金】

美國6月諮商會消費者信心指數出現意外大幅回落，顯示消費者對經濟前景的擔憂加劇。關稅問題依然是消費者最為關注的焦點，預計今年夏天部分商品價格將因關稅上漲而承壓，進一步加劇消費者的焦慮情緒。

6月消費者信心指數從5月的98.4降至93.0，遠低於市場普遍預期的約99.8及彭博經濟研究預測的99.5，處於四年來的第二低點，僅高於今年4月的85.7。細項方面，現狀指數下降6.4點至129.1，顯示消費者對目前經濟狀況趨於悲觀；預期指數則下滑4.6至69.0，遠低於通常被視為經濟衰退警戒線的80點，反映消費者對未來經濟、就業和收入的信心明顯減弱。

在勞動力市場方面，消費者對就業機會的態度連續第六個月下降。6月認為就業機會充足的消費者比例降至29.2%，低於5月的31.1%；認為找工作容易的比例也從18.4%微降至18.1%。這些數據顯示勞動力市場正在逐步降溫，但整體仍保持穩健。

然而，關稅仍是消費者心中不可忽視的壓力。尤其是對中國進口依賴較高的商品，預計今年夏天可能面臨與關稅相關的價格上漲。在高利率環境拖累經濟的背景下，消費者普遍認為未來12個月內經濟衰退的可能性較高，限制大宗消費的動能。

美國4月FHFA房價月減0.4%創下2022年八月以來最大跌幅，搭配上周的新屋開工及營建許可數據均指出房市在高利率、關稅不確定性下降溫。今晚將公布美國5月新屋銷售數據，目前市場預期較為悲觀，預期月減6.7%，前值月增10.9%，若消費端如預期般下滑，則房市的降溫將更加確定。

在以伊衝突降溫下，金價被打回兩周前價位，並且回測了50日線，但在新興市場及中東央行買盤可持續性及市場悲觀情緒尚未大幅好轉下，金價仍有支撐。

 黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

SPDR黃金ETF持倉量持續增加，逼近四月高點

【銅】

6/24國際銅研究組織（ICSG）發布了4月份全球銅供需的數據，全球銅礦產量較去年同期增長約2%，其中秘魯、剛果（金）和蒙古的產量增幅尤為顯著，秘魯因Las Bambas、Quellaveco和Toromocho礦山產量提升增長5%，剛果因Kamoa礦擴產增長8%，蒙古則因Oyu Tolgoy地下項目投產，銅精礦產量大幅增加25%。智利銅產量也上升3.5%，但印尼因Grasberg礦場維修及Batu Hijau礦山調整，銅產量大幅下降42%。

在精煉銅方面，前四月全球產量成長約3.2%，其中中國與剛果合計產量增長約4.8%，中國市場仍占全球精煉銅產量超過一半。亞洲其他國家如印度產量也有所提升，但日本因冶煉廠維修產量下降8%，智利精煉銅產量則下降近10%。廢銅回收精煉產量也有所增長，主要來自中國。

銅的消費需求方面，全球精煉銅用量成長3.3%，中國需求成長6%，但淨進口量下降，顯示國內供應增加(與中國精煉銅產量續增有關)。中國以外地區需求大致持平，部分亞洲和中東北非國家需求成長被歐盟、美國和日本的疲軟抵消。

整體來看，銅礦產量增速(2%)不及精煉銅產量增速(3.2%)，而需求增速(3.3%)更是高於銅礦及精煉銅產量增速。2025年前四個月全球銅精煉市場出現約29.8萬噸的供應過剩，而前四個月精煉銅平衡分別為9.3萬、20.4萬、4.4萬、-4.3萬噸，四月開始出現供不應求，主要與除中國外的精煉產能下降(因加工處理費持續下滑)有關。

今晚將公布美國5月新屋銷售數據，棟數預期僅69.3萬，大幅低於前值的74.3萬，月比變動則是預期下降6.7%，大幅低於前值的月增10.9%，實際數據將短線引起銅價的波動。

銅 紐約期貨9月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)