【黃金】

中國人行在金價歷史新高附近持續購金，6月增持了7萬盎司，較上月多增加了1萬盎司的購買，而這八個月的購金量累積來到了110萬盎司，相當於34.2噸，月均增加13.75萬盎司，搭配7/8日報指出的各國央行隱匿購金行為，實際購買量或許會較實際上來的多，但珠寶需求因金價高檔而呈現疲軟，目前的金價尚缺乏足夠的利多以再創新高，仍須留意修正的可能。

川普近日釋出對於金磚國家的關稅威脅，以及包含日韓、中、南、東南亞國家在內的對等關稅稅率，普遍均位在25-40%之間，與4/2關稅水位相差不大，而接下來兩日料將陸續公布更多國家的稅率，雖川普提及關稅仍有轉圜空間，意即還能夠談判，但仍須留意較大型經濟體包含歐盟、金磚多國會不會祭出報復性關稅，全球經濟的損害將再掀起熱議，金價短線或有機會因意外高於預期的關稅或報復而走出一段行情，持續追蹤關稅的公布進度。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

CFTC黃金投機性部位-多增空減，淨持倉接近4/15水位

【銅】

銅價近期受到對等關稅公布、美元反彈而出現回落，但支撐仍因礦端供給受限、海外冶煉端減產而較強勁，美國於美東時間7/7中午12點陸續公布14國的對等關稅稅率，算是出乎市場意料之外，而銅的交易者似乎早有預料，早在上周四或五就提前獲利了結或是進行避險，以規避周末川普可能提前公布的意外，銅價在對等關稅公布後並無太大的波動，但若貿易緊張情況因後續他國關稅公布超出市場預估的普遍10-20%，銅價在經濟放緩或衰退的預期下將可能面臨回調，但應該不會像4月初反應如此劇烈，若有拉回則可以留意行情的轉折。

銅在現在與未來都是許多產業發展的重要元素之一，舉凡電線電纜、建築、電子產品、再生能源(太陽能板用量大)、核電廠的大量建置、新興市場國家的基礎建設等，都將大量地使用銅。供給方面，再次強調因銅礦生產週期較長，因銅價不足以支撐投資、小規模非正規採礦活動的盛行等原因而使得大型礦商對於提升資本支出的意願較弱，也就意味著未來的銅礦供給可能持續不足，目前正在進行的礦廠投資與開發量也不大，在需求增速顯著高於供給的預期下，銅價長期將有較大機率持續上行，雖銅價對於經濟循環週期較為敏感，需求的浮動也可能較供給來的大，在經濟重返復甦時將有較強的爆發力。

銅 紐約期貨9月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)

CFTC銅投機性部位-多增空減，淨持倉接近3/25近期高點