【黃金】

參與貿易談判的歐盟外交官透露，歐盟與美國正朝著15%對等關稅協議進行，歐盟成員普遍準備接受這一關稅水準，目前較敏感的汽車、鋼鋁關稅仍呈現分岐，儘管歐盟代表對貿易談判感到樂觀，美國官員則表示談判仍存變數。川普先前威脅歐盟若在8/1前未能達成協議則將面臨30%對等關稅，但依川普善變的個性，此期限還是有延期的可能，市場不確定性仍存，歐盟的樂觀態度緩解了部分的貿易緊張擔憂，金價回落至3390美元。

川普7/23再度於社交媒體發文指責聯準會主席鮑爾不降息，並且認為利率應該再降三個百分點，這樣就能使財政支出減少一兆美元，話雖如此，市場並不認同川普較為誇張的看法，2025年內降息預期維持在兩碼，不過川普對於鮑爾頻繁的冷嘲熱諷也使得市場對於聯準會獨立性信心下滑，市場正討論著何人為下一任主席，一旦人選出爐，鮑爾的談話將失去力量，轉而反映下一任主席對於貨幣政策的態度，而下一任的主席將有教大可能與川普有共同的鴿派想法，傾向於較大幅的降息，也值得留意日後金價是否因機會成本下降(美債殖利率下滑)而帶來的利多刺激買盤。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

【銅】

中國啟動西藏境內全球最大水力發電大壩的建設工程，初期的水壩建設將用到大量的商品原物料，包含鋼鐵、水泥、塑膠、銅等，水力發電設施的建設包含電線電纜的部署都將增大用銅的需求，可視為是銅的一項中長期需求增加利多。

中國近期推動的反內捲政策或將帶動大宗商品市場情緒，期盼產能過剩問題能逐步緩解。反內捲政策聚焦在新能源汽車、鋰電池、太陽能、鋼鐵、塑化、水泥、玻璃、甚至銅冶煉上，若內捲持續將傷害經濟，產業內的惡性削價競爭不只影響到了中國本土廠商的企業利益，甚至影響到了全球相關產業的企業，中國也身陷通縮的泥淖。中國政府深知應著手解決此項系統性的問題，估計將透過循序漸進的方式，包含提供減產補貼、產能配額等方式，使得企業在減產下還是能維持運行；另外，產能的收斂或將使得產品、商品價格回溫，廠商也較有利可圖。業界內的自律呼籲始終不如政府干預來的有效。

目前推動紐約銅價上行的力量在於銅關稅的課徵預期，隨著8/1銅關稅課徵日臨近，市場逐漸意識到紐約及倫敦銅價差有低估的意味，銅價差再度由25%發散至30%左右，搭配中國方面的好消息及美歐日貿易談判較樂觀的情緒下，銅價再度創下新高。

銅 紐約期貨9月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)

COMEX與LME銅價差發散至29%