【黃金】

世界黃金協會最新報告出爐，隨著機構投資人對另類資產配置的興趣持續攀升，黃金在投資組合中的獨特優勢越來越受到重視，有助於提升整體組合的流動性與風險管理能力。

近年來，私人信貸、基建及私募股權等另類資產因追求更高報酬與分散風險而快速增長，但同時也伴隨著流動性不足和估值延遲等挑戰。報告強調，黃金雖長期不被列入另類資產類別，卻具備以下四大優勢：高度流動性，易於快速買賣、與股票、債券等傳統資產低相關性、在市場壓力或系統性風險中展現避險功能、作為投資組合的「減震器」，強化抗跌能力。此外，報告提出強調公募與私募市場間並非，而是流動性、報酬與波動性的連續體。黃金憑藉跨界特質，成為連結兩者的理想橋梁，提升投資組合韌性與資本彈性。

7/24歐洲外交官表示，歐盟成員國以通過一項總額930億歐元的反制美國關稅措施，一旦關稅談判破裂，此項措施將於8/7生效。儘管歐盟與美國似乎正朝著15%關稅協議前進，歐盟仍積極地準備報復性計畫。另外半導體、藥品及銅關稅將可能於8/1起課徵，市場不確定性仍存。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

黃金與多元資產的相關性維持較低，能起到分散風險效果

在系統性風險肆虐下，黃金能起到抗跌效果

【銅】

隨著8/1銅關稅課徵日將近，銅關稅套利貿易的行為有所趨緩，由LME銅的註銷倉單(即將用來交易的銅)急遽下降可以看出，原定大量要運往美國的銅因川普宣布將於8/1課徵銅關稅而取消，原因在於海運約需時兩到三周才能夠抵達美國倉庫，貿易商不願冒著在關稅課徵前無法到達的風險進行套利貿易。

銅加工處理費上，中國冶煉廠的優勢為海外冶煉廠形成巨大競爭壓力，即便加工處理費現貨價由年初進入負值以來持續下滑至每噸四十幾美元，中國廠商仍能夠透過龐大的產能優勢取得0元甚至正值以上的處理加工費，產能持續擴大使得國際精煉銅價未能持續創高，壓縮海外冶煉廠利潤空間，多國冶煉廠已面臨減產壓力。這個狀況或許能夠透過中國的反內捲政策得到緩解，透過產能配額限制或是減產補貼來降低中國的產能，使得產業整體利潤空間提升，減少惡性削價競爭，有助產業長期發展。

自由港CEO表示目前行業仍在等待銅關稅課徵細節，也上不清楚究竟哪些品項會獲得豁免，銅加工成品、廢銅、受優惠的供應商是否會受到豁免仍是未知，需密切留意川普是否會提前公布細項，將影響紐約銅的定價，單就50%銅關稅來說，紐倫銅價差擴大空間仍存。

銅 紐約期貨9月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)

COMEX與LME銅價差發散至29%