【黃金】

橋水基金經理人達里歐建議，投資者在中性立場下，應考慮將約15%的資產配置於黃金或比特幣。就他個人而言，更偏好黃金作為主要的避險資產，並持有部分比特幣。他自2021年5月開始購入比特幣，認為這種數位資產具備有限供應與交易便利性。然而，達里歐也對比特幣的制度和技術風險持保留態度。比特幣缺乏隱私保障，且未來可能面對技術漏洞以及政府管控的挑戰，使其作為央行儲備貨幣的可能性較小。

談到全球經濟環境，達里歐尤其警告美國債務危機的嚴峻性。美國目前的債務大約是收入的六倍，財政狀態不容樂觀。未來短期內美國將持續發行大量債券，這可能推動量化寬鬆政策或聯準會加強貨幣政策管控，進而引發市場震盪與恐慌情緒。在這種背景下，黃金和比特幣因其獨特性被視為對抗法定貨幣匯率風險的重要工具。達里奧認為，維持一定比例的黃金和比特幣配置，可有效提升投資組合的穩健性與抗風險能力。

美元近期走強，主因關稅談判上使美國獲益良多，像是東南亞、美洲國家普遍稅率仍偏高，日本、歐盟關稅雖下調，但在額外的能源購買、對美投資均極度有利美國，也證明了川普想透過關稅威脅來使得各國多投資美國及買美國貨，加上經濟數據表現不差，使得美元短期上走勢較為強勁，成為近一周內影響金價走軟的原因之一，貿易緊張狀況的趨緩也起到了一定的作用。金價在中國、印度珠寶需求回籠之前尚缺乏催化劑，但年底前對於金價的樂觀看法不變，美國債務規模的持續膨脹，將提供黃金持續向上的動能。

黃金 紐約期貨 8 月合約 (GCQ5) (單位：美元/盎司；2025/8/27 到期)

【銅】

智利財政部長馬塞爾周一受訪表示，預計在本周於華盛頓舉行的與美貿易談判將討論銅關稅的問題，智利將要求將銅關稅納入貿易協議的討論之中，主因銅出口佔智利出口貿易的極大部分，另外，美國對於智利精煉銅進口的依賴也相當大，約佔銅進口的70%左右，智利期待美國將豁免50%銅關稅，改以15-20%的對等關稅一同課徵，成為周一銅價大幅拉回的主因。

高盛集團表示，川普政府可能會達成一些銅關稅豁免協議，稀釋關稅對紐銅定價的影響，使得高盛撤回了多頭紐倫銅價差交易的建議，與礦產外交相關的承購協議或美國認為對其擁有足夠控制權的特定資產的關稅豁免，對全面關稅定價構成的風險越來越大。

在市場考慮潛在銅關稅豁免國家下，紐倫銅價差拉回至26%左右，銅價波動在8/1前加大，操作上須保持謹慎，雖川普課徵50%銅關稅的可能仍較大，但不排除有兩個方向: 1. 川普豁免智利銅關稅，改以10-20%對等關稅一同課徵，紐約銅價將面臨較大壓力。2. 川普不豁免任何國家銅關稅，照課50%銅關稅，紐倫銅價差將迅速擴散。

銅 紐約期貨9月合約(HGN5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)

COMEX與LME銅價差: 26%