【黃金】

白宮週五澄清官員對於金條關稅的錯誤聲明，川普政府計畫推行一項行政命令，暗示黃金將免於關稅的課徵，在混亂的狀況下，紐約黃金期貨於上周五大幅波動，周一開盤則因白宮的澄清而跳空下跌，價格失去關稅利多的支撐，跌回震盪區間。

在金飾需求持續處於淡季，中國、印度兩大主要消費國需求尚未回溫，對價格形成一定壓力，但央行買盤、投資需求持續呈現韌性，世界黃金協會曾指出ETF持倉量與2020-21期間相比仍不高，投資需求仍有上行空間，短期之下黃金或將持續震盪，中長線在各國債務高攀，M2貨幣供給量持續成長下，金價仍具長期上漲價值。

黃金 紐約期貨 12 月合約 (GCZ5) (單位：美元/盎司；2025/12/29 到期)

【銅】

7/31智利發生礦災，依目前的調查來看，災害造成的損害似乎比最初想像的還要嚴重。據智利檢察院檢查顯示，Codelco旗下的El Teniente礦區中3700公尺的隧道受損，比當初Codelco預估的700公尺高出了四倍，顯示礦災影響可能比市場想的還要更大。LME及CME銅價均於上周五呈現反彈上漲，周一SHFE銅期貨也隨之上漲。雖Codelco部分礦區獲監管機構批准可恢復生產，但主要的安德西塔(原計畫在未來幾年擴大礦區)及北雷庫索斯礦區(Codelco智利於恢復此老礦區的開採計畫)均遭受破壞，對於銅礦供應可能帶來顯著的打擊，也是銅價反彈的主因。

彭博分析指出，今年以來，銅礦供應遭受剛果、智利礦災衝擊下可能使全年銅平衡由過剩轉為赤字，五月的Kamoa-Kakula礦災、現今智利的El Teniente礦災加上礦石品位惡化(含銅量下降)、礦商投資不足，銅礦供應問題加劇。今年雖有蒙古Oyu Tolgoi礦、智利Escondida礦產量提升的支撐，但仍不足以完全抵消礦災的衝擊。

長期之下銅礦供應成長緩慢、銅需求卻穩步提升，銅作為工業之母，供需或將持續趨緊，價格仍具備長期上行的動能。

銅 紐約期貨9月合約(HGU5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)