【黃金】

上周四金融時報報導稱瑞士金條將被課徵關稅，促使紐約期貨價格突破每盎司3500美元；但隨後白宮澄清該消息屬錯誤訊息，而川普於本周一表示黃金進口將不會被徵收關稅，導致紐約黃金價格周一下跌逾2%，且與倫敦現貨金價的價差逐漸縮小。回顧2025年初，市場曾擔憂美國將對貴金屬徵收關稅，造成黃金、白銀等大量流入美國，進一步推升COMEX庫存大幅上升。

隨著美中關稅寬限期將於8月12日到期，兩國在瑞典完成第三次會談後，川普於11日簽署行政命令，再次將中美關稅停火延長90天，使貿易緊張情緒得到緩解，對金價略顯不利。本週焦點則將落在周二晚間公布的美國CPI通膨數據。根據目前預期，市場可能再次浮現通膨升溫的擔憂。在關稅影響下，物價膨脹或將更加明顯。若通膨升高，將壓低實質利率，而較低的實質利率會降低持有黃金的機會成本，進而帶動黃金需求增強。

黃金 紐約期貨 12 月合約 (GCZ5) (單位：美元/盎司；2025/12/29 到期)

【銅】

8月11日，智利銅業巨頭Codelco表示，已開始逐步恢復其El Teniente部分礦區的營運。其中，有8個未受隧道坍塌影響的礦區已恢復生產，智利礦業部長指出，這8個礦區約佔該礦山產量的82%。另外4個區域仍在調查中，具體情況尚不明朗。恢復營運的消息在一定程度上緩解了市場對銅供應中斷的擔憂，導致倫敦金屬交易所（LME）銅價在週一出現小幅回落。

國際銅價回落至區間震盪的下緣，可能激發中國市場的短期補庫需求。滬銅期貨持續在區間內震盪，廠商趁價格走低時買入，價格偏高時則減少交易，顯示銅價具有明顯的成本屬性。儘管LME銅價持續走高，加上產業進入淡季，供不應求的壓力已逐漸緩解，但銅礦供應中斷風險仍是短期價格上行的主要推動力之一。中長期來看，銅礦產量成長無法滿足需求持續增長的預期不變。

銅 紐約期貨9月合約(HGU5) (呈現單位：萬分之一美元/磅；9/26到期)