【黃金】

當聯準會官員庫克與川普的解僱紛爭升溫時，市場對聯準會獨立性的擔憂也逐漸加深。庫克形容川普的行動是權力的奪取，並指出這可能對美國經濟造成難以彌補的傷害。聯準會的獨立性在川普兩任期間多次受到政治壓力影響，川普明顯展現出掌控聯準會的決心。為了政治利益而削弱聯準會的獨立性並非明智之舉。在美元走弱的跡象下，美國公債的吸引力可能受損，黃金將成為最大的受益者。

本週五晚間將公布美國7月PCE數據，若數據低於預期，將刺激市場對降息的期望，有利於金價表現；反之，若PCE升溫超出預期，市場對降息的押注可能減少，將打壓金價。目前可將PCE數據視為前哨戰，而下週的非農就業報告才是決定聯準會是否能於九月順利降息的關鍵。若通膨持續加劇，未來降息的步伐可能趨緩，使美國財政赤字壓力持續，也有利於金價，但有利程度可能不如大幅降息來得顯著。

黃金 紐約期貨 12 月合約 (GCZ5) (單位：美元/盎司；2025/12/29 到期)

聯準會獨立性: 在川普兩次任期內，行政部門對於獨立性的尊重都是負值

【銅】

銅價近期持續受到淡季需求疲弱的影響，價格尚未明確走勢，短期主要依靠企業的剛性需求逢低補庫來支撐。隨著紐約銅價回歸基本面，交易上更傾向參考LME或SHFE的銅價。從週線圖觀察，LME銅價波動持續收斂，顯示可能有逐漸明確的方向出現。只要整體經濟未出現大幅動盪，銅價的支撐將較為穩固，並期待需求回升及中國刺激政策的持續推動，使第四季銅價行情值得期待。

從中國的銅現貨折溢價來看，自四月以來大部分時間保持升水，反映供需緊張。即便美國銅關稅風波過後，這一現象並未明顯改變。中國供應商不願降價求售，顯示基本面對銅價依然偏向正向。隨著需求回溫及下游廠商積極補庫，銅價仍有一定的上升空間。

銅 紐約期貨12月合約(HGZ5) 

LME銅期貨價