市場關注烏俄談判進度、玉米出口數據略顯失望

【投資看法】

小麥價格近期現貨市場端已經出現降低進口的跡象，報價漲勢難以持續，不建議追高。

玉米建議拉回後可以尋找做多機會。

黃豆短線的上漲，可能已經反應肥料供應預期短缺的擔憂，建議中立。

【近期事件】

美國農業部 3 月 31 日將發布種植面積預測報告。

【農產品】

昨日公告出口檢查報告數據顯示，玉米上週出口114.48萬噸，位於市場預估的100~165萬噸區間的下緣。黃豆上週出口77.2萬噸，位於市場預估的60~87萬噸的中上緣。小麥上週出口28.2萬噸，低於市場預估的30~55萬噸區間。

小麥部分：

昨日小麥早盤價格小幅上揚，主要是因為市場預期俄羅斯可能會在 2021/22 銷售年度結束前阻止穀物出口。但隨著市場預期烏俄談判可能有好的結果，價格因此拉回修正，最終小跌作收。出口檢查報告數據部分，小麥上週出口28.2萬噸，低於市場預估的30~55萬噸區間，墨西哥是主要出口的目的地。Interfax news報導表示俄羅斯可能會在3/15~6/30期間暫停小麥、大麥、玉米和黑麥的出口。

而黑海小麥出口供應減少使得小麥整體價格高漲，但也因此造成許多國家的進口量下調，包括土耳其、埃及、歐盟、阿富汗、阿爾及利亞、肯尼亞、巴基斯坦、坦尚尼亞、葉門等，顯示目前的報價水準市場買盤已經不願意接受，因此預估縱使黑海持續遭到封鎖，價格短線上要再上漲的空間也有限，拉回震盪整理的態勢機率較高。

玉米部分：

昨日玉米價格下跌約2.2%，主因市場關注在烏克蘭和俄羅斯停火的可能性，也許有機會讓黑海出口恢復正常。另外出口檢查報告數據顯示，玉米上週出口114.48萬噸，位於市場預估的100~165萬噸區間的下緣。原先市場預估在上周玉米出口出貨量為 5 週低點後，這周玉米出口應該會有所增加，但公告的數據令人失望，也是導致價格拉回的因素。

根據諮詢公司 AgRural 的數據，截至 3 月 13 日，巴西農民已經種植了 94% 的預期第二季玉米種植面積。這比去年種植的速度高出20%。巴西的第二期玉米產量目前巴西政府估計約為1.12~1.14億噸，平均預期為 1.126 億噸（範圍 1.100-1.161 億噸）約占整體年產量的75%。隨著第二期玉米的生產和增長正在進行，貿易商將在未來幾周密切關注巴西的天氣。巴西占全球玉米出口量約12%，因此巴西第二期玉米種植的狀況為目前市場關注的重點。

以及目前依然評估烏克蘭在4~5月份可能無法順利播種下(以及出口問題)，將對市場產生13~17%左右的供給缺口，另外在2月24日的農業論壇調查，今年美國農民玉米種植面積預估約會較去年減少180萬英畝，依然建議拉回支撐位可以尋找做多機會。

黃豆部分：

黃豆昨日價格小跌作收，出口檢查報告數據顯示，黃豆上週出口77.2萬噸，位於市場預估的60~87萬噸的中上緣，黃豆部分有約40萬噸是銷往中國。消息面部分阿根廷限制豆粕和豆油的出口銷售，招致其農業部門的批評。在過往平均單月水準，阿根廷每個月約出口 150 萬噸豆粕和30萬噸豆油，佔這些商品全球出口總額的41%至48%。此舉可能造成市場對美國和巴西出口商有利。

氣候影響方面，上週巴西Conab估計，該國2021/22年度大豆產量將僅達到1.144億噸。這比之前的估計減少了 2.2%，因為該國在本季的大部分時間裡都在應對大範圍的乾旱狀況。而目前主要出口國為巴西跟美國合計占84%，目前巴西黃豆已經進入收割期，已收穫一半以上 (55%)，市場擔憂美國黃豆播種期可能遇到的肥料供應問題，但短線的上漲可能已經反應此預期的擔憂。畢竟中長線合理的價格水準還是回到供需面的影響，因此在烏俄皆非主要出口國之下，評估短線漲幅已經反應肥料供應的問題，暫時建議中立。

肥料部分：

目前全球肥料需求主要由幾種作物驅動，玉米16%、小麥15%、水稻14%、油料種子13%、蔬果類19%、黃豆5%。而化肥主要分成三大類氮肥占56%、磷肥占24%、鉀肥占20%，整體化肥市場主要供應商第一大國是加拿大約占30~35%，其次是俄羅斯12~16%(其中鉀肥占20%)、白俄羅斯(其中鉀肥占17.4%)、第三大美國。目前因為正值巴西玉米播種季節(2~5月)，而巴西占全球玉米出口量的20%，但其巴西有85%的肥料需要由進口滿足，因此是否將影響巴西今年玉米的產量將會是觀察重點，也可能將會進一步推升玉米價格上揚。