俄羅斯至6月底前禁止相關農產品出口
市場預計烏克蘭今年玉米供給量將減少

【投資看法】

小麥價格應會進入高檔區間整理，主因價格過高，終端市場買盤明顯放緩。

玉米市場開始評估烏克蘭今年玉米供給的變數，建議拉回後可以尋找做多機會。

黃豆短線上市場擔憂中國疫情的發展，加上肥料問題價格上應已反應，建議中立。

【近期事件】

美國農業部 3 月 31 日將發布種植面積預測報告。

【農產品】

小麥部分：

昨日小麥價格上漲5%以上，主要是因為俄羅斯宣佈在本銷售年度結束前禁止穀物出口。如同市場預期的發展方向，俄羅斯禁止向歐亞經濟聯盟成員國出口小麥、黑麥、大麥和玉米，直至 6月底止。另外俄羅斯繼續在烏克蘭首都基輔周圍加強攻勢，進行猛烈砲擊。昨天和平談判破裂後，雙方再度約定於今天再次談判。APK-Inform 昨晚估計，烏克蘭2022年春季播種面積將比去年下降39%至470 萬公頃（2021年為770萬公頃）。並估計，200萬公頃的冬季作物將因戰爭而受損。短線上雖因為烏俄戰爭供給短缺因素造成價格快速上揚，但因為許多國家也因為小麥價格高漲降低了進口量，因此認為短線上小麥要再度過高的機率有限，因此會比較偏向高檔震盪的機率較高。

玉米部分：

昨日玉米價格小幅上漲，主因短期內在供需基本面的角度上繼續看漲，另外也是我們一直提到的今年烏克蘭種植面積預計將會下降，加上小麥價格飆升的溢出效應因素帶動玉米價格上揚。

根據諮詢公司 AgRural 的數據，截至 3 月 13 日，巴西農民已經種植了 94% 的預期第二季玉米種植面積。這比去年種植的速度高出20%。巴西的第二期玉米產量目前巴西政府估計約為1.12~1.14億噸，平均預期為 1.126 億噸（範圍 1.100-1.161 億噸）約占整體年產量的75%。隨著第二期玉米的生產和增長正在進行，貿易商將在未來幾周密切關注巴西的天氣。巴西占全球玉米出口量約12%，因此巴西第二期玉米種植的狀況為目前市場關注的重點。

以及目前依然評估烏克蘭在4~5月份可能無法順利播種下(以及出口問題)，將對市場產生13~17%左右的供給缺口，另外在2月24日的農業論壇調查，今年美國農民玉米種植面積預估約會較去年減少180萬英畝，依然建議拉回支撐位可以尋找做多機會。

黃豆部分：

黃豆昨日價格小跌作收，主要因為中國新冠疫情的擴散加上部分工廠開始陸續停工，使得市場擔憂需求可能減少。

氣候影響方面，上週巴西Conab估計，該國2021/22年度大豆產量將僅達到1.144億噸。這比之前的估計減少了 2.2%，因為該國在本季的大部分時間裡都在應對大範圍的乾旱狀況。而目前主要出口國為巴西跟美國合計占84%，目前巴西黃豆已經進入收割期，已收穫一半以上 (55%)，市場擔憂美國黃豆播種期可能遇到的肥料供應問題，但短線的上漲可能已經反應此預期的擔憂。畢竟中長線合理的價格水準還是回到供需面的影響，因此在烏俄皆非主要出口國之下，評估短線漲幅已經反應肥料供應的問題，暫時建議中立。

肥料部分：

目前全球肥料需求主要由幾種作物驅動，玉米16%、小麥15%、水稻14%、油料種子13%、蔬果類19%、黃豆5%。而化肥主要分成三大類氮肥占56%、磷肥占24%、鉀肥占20%，整體化肥市場主要供應商第一大國是加拿大約占30~35%，其次是俄羅斯12~16%(其中鉀肥占20%)、白俄羅斯(其中鉀肥占17.4%)、第三大美國。目前因為正值巴西玉米播種季節(2~5月)，而巴西占全球玉米出口量的20%，但其巴西有85%的肥料需要由進口滿足，因此是否將影響巴西今年玉米的產量將會是觀察重點，也可能將會進一步推升玉米價格上揚。