小麥短線上依然受到烏俄戰事情緒上上下下

玉米中長線供應較為短缺可留意切入時機點

【投資看法】

小麥價格持續受到終端市場買盤明顯放緩而上漲動能有限。

玉米關注阿根廷收成狀況以及烏克蘭的播種狀況，建議尋找切入機會。

黃豆多空消息混雜，短線價格評估已經反應肥料以及收穫量等利多因素，建議中立。

【近期事件】

美國農業部 3 月 31 日將發布種植面積預測報告。

【農產品】

小麥部分：

昨日小麥價格大漲，5月期貨報價一度來至漲停板最終上漲5.2%，短期上價格波動還是主要受到烏俄戰事的影響，一下樂觀認為黑海出口會恢復正常，一下認為衝突可能更加升級。這也是為什麼在先前多日提到，對於小麥價格近期的看法會偏向『高檔震盪偏向小幅拉回修正』，主因就是短線受到消息面力道拉扯，但中長線觀察到終端現貨買家收手的狀況。

出口檢查數據方面，小麥出口檢查量達到32.97萬噸。這是市場預估的27.5~50.1萬噸的低標水準。

另外根據行業官員表示，由於俄羅斯封鎖黑海期間無法運送糧食，烏克蘭將損失約 60 億美元的收入。其中包括該國在當前銷售年度仍希望出口的約 2000 萬噸玉米和小麥。但分析師預估，在3~6月期間烏克蘭的小麥出口總量可能僅只有20萬噸。

而俄羅斯諮詢公司 Sovecon 估計，該國 3 月份的小麥出口量將達到220萬噸。這將是自去年 7 月以來的最低月度數據，但如果達成的話，仍將顯著高於去年同期。

以及在目前小麥價格居高不下的狀況下，市場買家如埃及、以色列、阿曼、奈及利亞和南非等轉向跟世界第二大小麥生產國的印度(占全球小麥生產量14%)進行銷售談判，但印度並非傳統的出口國，出口比例過往低於全球占比1%。

上週末，中國在拍賣會上出售了52.3萬噸的國有小麥儲備，以提高國內庫存並緩解價格高漲的狀況。

整體而言我們依然維持過去兩周分析的論點，短線上雖因為烏俄戰爭供給短缺因素造成價格快速上揚，但因為許多國家也因為小麥價格高漲降低了進口量，因此認為短線上小麥要再度過高的機率有限，暫時維持高檔震盪偏向小幅拉回修正的機率較高。

玉米部分：

昨日玉米價格約上漲2%，由於黑海出口的不確定性，又再度吸引了一些短線買盤進駐。

出口檢查數據方面，截至3月17日當週，玉米出口檢驗量達到146.4萬噸，比一周前增加了 28%。也接近交易市場預估的114~160萬噸之間的高標水準。中國是第一大目的地，出口量為47.7萬噸。2021/22 銷售年度的累計總量2736萬噸，但仍略低於去年同期。

巴西方面Commstock Investments 總裁 Matthew Kruse 指出，巴西的第二季玉米作物將需要『完美的天氣』，這表示至少需要有更多的降雨持續到4月份，才能夠保持足夠的產量來補足該國日漸減少的庫存

整體而言，市場短線情緒還是圍繞在烏俄戰事上，但以中長線供需的角度來看，(1)今年全球的供給面可能將會缺少烏克蘭13%的傳統出口量；(2)巴西產地因降雨不足的因素，今年採收量可能略低於去年；(3)阿根廷乾旱可能影響全年收成的狀況；(4)農業論壇調查，今年美國農民玉米種植面積預估約會較去年減少180萬英畝下，依然建議可以尋找做多的機會。

黃豆部分：

昨日黃豆價格上漲約1.5%，主因為南美收割進展看似並無優於預期的樂觀跡象。出口檢查數據方面，黃豆出口檢驗量較前一周減少 32%，降至54.5萬噸。這也接近分析師預估的50~85萬噸之間的低緣水準。主要出口目的地為中國。

巴西諮詢公司 Pátria AgroNegócios 報告稱，該國 2021/22 年度黃豆作物的近 72% 已經收割。該諮詢公司指出，截止目前的收割結果顯示出較大的變數，在某些地區的收割狀況與原先預估的還要來的差。大多數機構預計巴西本季總產量將遠低於1.36億噸。另外為了應對通貨膨脹，阿根廷宣布將在 2022 年底前將豆油和豆粕的出口稅率提高到 33%。目前阿根廷的通貨膨脹已經失控，年增率約為 50%。阿根廷是豆粕和豆油的最大出口國。目前評估短線漲幅已經反應肥料供應的問題，但依然持續關注巴西的收割狀況，唯暫時維持中立建議。