受到烏俄談判有所進展，農產品普遍大跌

玉米中長線供應較為短缺可留意切入時機點

【投資看法】

小麥價格持續受到終端市場買盤明顯放緩而上漲動能有限。

玉米關注阿根廷收成狀況以及烏克蘭的播種狀況，建議尋找切入機會。

黃豆多空消息混雜，短線價格評估已經反應肥料以及收穫量等利多因素，建議中立。

【近期事件】

美國農業部 3 月 31 日將發布種植面積預測報告。

【農產品】

小麥部分：

昨日小麥價格大跌3.25~4.4%，盤中甚至一度大跌7%，主要是因為盤中受到烏俄談判傳出有重大進展之下，使得農產品價格普遍在美股開盤前大幅下跌。另外美國農業部估計，埃及對小麥進口的需求在 2022/23 銷售年度可能下降 8.3%，降至 1100公噸。很大一部分變化是由於該國的生產能力，換算埃及產量約增加9%左右。埃及是全球最大小麥進口國之一，2021年俄羅斯和烏克蘭兩國分別占埃及小麥進口量的50%和30%左右。2020年埃及小麥進口量1180萬噸，2021年約650萬噸。

就本周小麥價格來看，走勢符合我們一直以來的看法，短線上雖因為烏俄戰爭供給短缺因素造成價格快速上揚，但因為許多國家也因為小麥價格高漲降低了進口量，因此偏向拉回修正的機率較高。

玉米部分：

昨日玉米價格盤中一度大幅下跌至跌停板，美股開盤後收斂跌幅，終場下跌2.75%。主要是因為盤中受到烏俄談判傳出有重大進展之下，使得農產品價格普遍在美股開盤前大幅下跌。過去近一個月的時間，玉米價格都是呈現高檔震盪收斂的態勢。

主要是因為在短線上市場對於烏俄戰爭在2月底加速反應供給可能缺少的缺口。但後續玉米價格維持高檔收斂態勢，我們還是認為在中期的基本面有，(1)今年全球的供給面可能將會缺少烏克蘭13%的傳統出口量；(2)巴西產地因降雨不足的因素，今年採收量可能略低於去年；(3)阿根廷乾旱可能影響全年收成的狀況；(4)農業論壇調查，今年美國農民玉米種植面積預估約會較去年減少180萬英畝的支撐，因此依然是維持建議可以尋找拉回之後的切入時機。

黃豆部分：

昨日黃豆價格下跌1.25%相較於玉米、小麥來的少，當然也主要是因為我們一直提到，烏俄戰爭黃豆就只是跟風，因為烏俄都不是黃豆主要生產國。而昨日的下跌主要是因為市場擔心中國新的封鎖措施可能抑制當地需求。

巴西投資銀行 Itau BBA 今天報告稱，預計 2022/23 年度巴西大豆種植面積將增加0.5%，但如果僅0.5%這也將會是2015年以來最低的成長量。上個農業年度，巴西黃豆種植面積增加3.8%，達到1.005億英畝。Itau BBA 還預計，下一季巴西大豆產量將達到1.4120億噸。與此同時，巴西的 Anec 估計，該國3月份的黃豆出口量將達到1297萬噸，略高於一周前的預測。Anec並預估，巴西本月將出口 153.7 萬噸豆粕。

目前評估短線黃豆漲幅已經反應肥料供應的問題，但依然持續關注巴西的收割狀況，唯暫時維持中立建議。